金融(róng)界5月(yuè)16日消息 国(guó)新办(bàn)今(jīn)日上(shàng)午举行4月份(fèn)国民(mín)经济运行情况新闻发布会。现(xiàn)场有(yǒu)记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱(ruò)于预期，尤其是(shì)PPI通缩加(jiā)剧(jù)，请问原因有哪(nǎ)些(xiē)？国(guó)家统计局如(rú)何(hé)看待(dài)未来的走势？

　　国(guó)家统计局新闻发言人、国民(mín)经济综合统计司司长付(fù)凌(líng)晖回(huí)应称，当(dāng)前价格低(dī)位运行(xíng)主要是(shì)阶段性的，当(dāng)前(qián)中国经济不存在通缩(suō)，总的(de)来看，下阶段(duàn)也不(bù)会出现通(tōng)缩。从CPI的情况来看，今年以(yǐ)来，CPI同(tóng)比涨幅(fú)总体上是回(huí)落(luò)的，4月份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上个(gè)月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段性因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　一是食品(pǐn)价格的回落(luò)。随着(zhe)气温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果(guǒ)供应增加(jiā)，市场价格(gé)有所(suǒ)回落。同(tóng)时，生猪市场供应总(zǒng)体是(shì)充足(zú)的(de)。进入4月份以后，猪肉消(xiāo)费(fèi)进入淡(dàn)季，猪肉价格下(xià)行，也(yě)带动了食品价格(gé)的回(huí)落(luò)。4月份，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上(shàng)月回落2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　二是能源价格降幅扩大(dà)。今年以来(lái)，受到世界经济(jì)复苏乏(fá)力(lì)、全(quán)球能源价格(gé)总体上趋于回落，对国内居民消费汽柴油价(jià)格输(shū)出型(xíng)影(yǐng)响显现，4月份CPI中(zhōng)，能源价(jià)格同比下(xià)降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用消(xiāo)费品(pǐn)降价促销。今年以来，受到汽车(chē)优惠补贴政(zhèng)策去(qù)年底到期影响，国六B的排放(fàng)标准在今年7月份(fèn)切(qiè)换，车(chē)企降价(jià)促销力度加大，带动了价(jià)格的下(xià)行。我们看到，4月份燃油小汽车(chē)价格环比还在下降。

　　四是上年同期(qī)对比基(jī)数走高。上(shàng)年(nián)同期(qī)受到疫情冲击，猪(zhū)肉价(jià)格进入到上涨(zhǎng)周期等(děng)因(yīn)素(sù)的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由(yóu)于国际地(dì)缘政治冲突、全球疫情影(yǐng)响，去年国际油(yóu)价高涨，带动了CPI中能(néng)源价格上升。在(zài)这(zhè)些因素共同(tóng)影响下，去(qù)年4月(yuè)份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大0.6个百分(fēn)点(diǎn)鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗。

　　付凌(líng)晖指出，在价格中食品和能源由于受到(dào)短期因素影响，往往波动会比较大，看价格总体(tǐ)的(de)状况，更重(zhòng)要的(de)还要看核心CPI。从核心CPI的(de)状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月相同，总体保持基本(běn)稳定。从(cóng)核心(xīn)CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅(fú)和疫情前相比还是偏低(dī)的，很重要的原因是服务需(xū)求仍在恢复(fù)中，相关价格(gé)涨幅(fú)跟过去相比偏低(dī)。

　　他表(biǎo)示，随(suí)着经济社(shè)会恢复常态化运(yùn)行，服务(wù)需(xū)求稳(wěn)步扩(kuò)大，旅游、交通(tōng)、住宿(sù)、餐饮(yǐn)等价格涨(zhǎng)幅回升，带动服务价格涨(zhǎng)幅有(yǒu)所扩大。4月(yuè)份，服(fú)务价格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月扩大0.2个百分点，连(lián)续两(liǎng)个月回升。未(wèi)来随着(zhe)服务消费需(xū)求带动增强(qiáng)，价格回升也会推动核心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅回归(guī)到合理(lǐ)的水平。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情况来看，今年以来受(shòu)到国内外多重(zhòng)因素影响，PPI同比降幅(fú)连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一是国际输入性因素影响。我国部分大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格与国际市场(chǎng)联(lián)系比较紧密，今年以来(lái)受到世界经济恢复乏力影响，国际大宗(zōng)商品价格走(zǒu)低、国(guó)内石油(yóu)、有(yǒu)色价(jià)格(gé)出现下降，4月(yuè)份石油和天然气(qì)开采业价格下降16.3％，化(huà)学原料和化学(xué)制品(pǐn)业(yè)价格下降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压延加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分(fēn)行(xíng)业(yè)市场需求不(bù)足。经济恢复常态化运行以后，部分行业产能供给充裕，但(dàn)市场需求相对不足，价(jià)格有所下(xià)降。比如煤(méi)炭产能继续释放，进口持(chí)续增加，而电(diàn)煤需求季节性减少，市场(chǎng)进(jìn)入(rù)淡季，价格降(jiàng)幅有(yǒu)所(suǒ)扩(kuò)大，4月份(fèn)煤(méi)炭开采和洗选业价(jià)格(gé)下降9.3％。我(wǒ)国(guó)钢材产能比较充足，而市场需求还(hái)在恢(huī)复中，价格出现下降，4月份(fèn)黑色金属(shǔ)冶炼和压(yā)延加工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是(shì)上年价格变动翘尾下(xià)拉影响加大(dà)。4月份上年价格翘尾影(yǐng)响(xiǎng)是负2.6个百分点，比3月份下拉(lā)影响扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶段情(qíng)况来看，国(guó)际输入(rù)性影响还会持续，国(guó)内(nèi)市场需求仍在恢复中，部分(fēn)工业品价格短期下行情况还会延续。但是(shì)随着国内(nèi)经济(jì)恢复，市(shì)场需求(qiú)回暖，总的判(pàn)断，下半年PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行报告：当前我国经济没有出现通缩

　　值得注意(yì)的是，昨天央(yāng)行发布的(de)一季度(dù)货币政策报告也提(tí)及通缩。报告提(t鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗í)到，我(wǒ)国通胀水平处于温和区(qū)间。过去一(yī)年、五年和十(shí)年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价(jià)涨幅阶段性(xìng)回(huí)落，主要与供需恢复时间差和基数效应有关(guān)。我国经济运(yùn)行开(kāi)局良好，同时通胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月涨幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近几(jǐ)个(gè)月运行在负值区(qū)间。

　　总(zǒng)的看，若(ruò)经济保(bǎo)持正(zhèng)常增长(zhǎng)态势，CPI阶(jiē)段性(xìng)回(huí)落的影(yǐng)响(xiǎng)不(bù)宜夸大。

　　本(běn)轮物(wù)价回落客观上(shàng)有以下因素(sù)：

　　一(yī)是供给能力较(jiào)强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持续加快(kuài)恢复，PMI生产(chǎn)分项(xiàng)保持在较高景气区间；农(nóng)副产品(pǐn)生(shēng)产稳(wěn)定(dìng)、物流渠(qú)道畅通，也保证(zhèng)了居民(mín)“菜篮子(zi)”“米(mǐ)袋子”供应充足。

　　二(èr)是需(xū)求复苏偏慢。实体(tǐ)经(jīng)济生产、分配、流通、消费等环节本身有个过程，加之疫情的“伤痕效(xiào)应(yīng)”尚未消退(tuì)，居(jū)民超额储(chǔ)蓄(xù)向消(xiāo)费的转化受收入分(fēn)配分化、收入预期不稳(wěn)等制约，特别是汽(qì)车、家装等(děng)大宗(zōng)消费(fèi)需求偏(piān)弱。近期居民出现提(tí)前(qián)还贷现(xiàn)象，也(yě)一定(dìng)程度影(yǐng)响当(dāng)期消(xiāo)费。

　　三是基数效应明显。去(qù)年国际油价一度(dù)逼近140美(měi)元大关，今年(nián)以来已回落至80美元(yuán)附(fù)近，带动CPI交通工具燃料和居(jū)住水电燃料的同(tóng)比增(zēng)速走低；疫情扰动使(shǐ)得去(qù)年(nián)3月鲜菜价格反季节上涨(zhǎng)，对(duì)今年也(yě)存(cún)在高基数(shù)影响。GDP等(děng)宏观经济(jì)数(shù)据同样(yàng)存在明显基数效应，去年二季度受疫(yì)情冲击GDP同比(bǐ)降(jiàng)至0.4％，低基数作用下(xià)今年二季度GDP增速可能明(míng)显回升。

　　未(wèi)来几个月(yuè)受高基数等影响，CPI将低位(wèi)窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段性保(bǎo)持(chí)低(dī)位，主要受去年(nián)同期(qī)CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的(de)高基数影响。但(dàn)要看(kàn)到(dào)，随着基数(shù)降(jiàng)低，特别(bié)是政(zhèng)策效应(yīng)将进一步显(xiǎn)现，市场机制发挥充分(fēn)作(zuò)用，经济(jì)内生动力也在增(zēng)强，供需(xū)缺口有(yǒu)望(wàng)趋于弥合，预计下半年CPI中枢(shū)可能(néng)温和抬升，年末可能回升至近年均值水平附近。

　　报告(gào)表(biǎo)示，当前(qián)我国经(jīng)济没有(yǒu)出现通缩。通缩主要指价格持(chí)续负(fù)增长(zhǎng)，货币供应(yīng)量也(yě)具有(yǒu)下降趋势，且通常伴(bàn)随经(jīng)济衰退。我国(guó)物价仍在温(wēn)和上涨，特别是(shì)核心(xīn)CPI同比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社融(róng)增长相(xiāng)对较快，经济(jì)运(yùn)行持(chí)续好(hǎo)转，不符(fú)合(hé)通缩的特征。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看，我国经济总供(gōng)求(qiú)基本平(píng)衡，货币条(tiáo)件(jiàn)合(hé)理适(shì)度(dù)，居民预(yù)期稳定，不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通缩(suō)是个伪(wěi)命(mìng)题，担忧大可不必

　　物价是经济(jì)短周期波动的滞后指(zhǐ)标，不能仅以(yǐ)物价回落来(lái)评判经济进(jìn)入(rù)“通缩”。过往(wǎng)经验(yàn)显(xiǎn)示，经济的(de)周(zhōu)期(qī)性波动主要由需(xū)求驱动(dòng)，物价跟随(suí)需求变化而变化，使得物价变化滞后(hòu)经(jīng)济1-2季度左右(yòu)；经(jīng)济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格的提振(zhèn)尚(shàng)不(bù)明显(xiǎn)，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比(bǐ)均(jūn)在1％以下(xià)。

　　领先指标持续修复，显示经济(jì)处于复(fù)苏初期。以企业(yè)中长(zhǎng)期资金来源刻(kè)画的有效社融增速，去年9月以来持(chí)续回升，由去年8月的8.7％回(huí)升2.8个百分(fēn)点(diǎn)至今年(nián)4月的(de)11.5％；按照(zhào)有效社融变化(huà)领先经(jīng)济2个季度(dù)左右的经验规律，本轮(lún)信(xìn)用扩张会带(dài)动(dòng)经济在(zài)2023年初见(jiàn)底回升，1季度(dù)经(jīng)济(jì)指标已有所(suǒ)体现。

　　年初以来物价的回落，受基(jī)数、供给和外需等影响较大；伴随拖累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较高(gāo)外，猪肉、鲜菜(cài)等食品价格回(huí)落，及油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务、衣着等价格(gé)逐步(bù)抬升。伴随(suí)拖累减弱、需求支撑(chēng)增强，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在年中前后(hòu)开始抬升。

　　二问(wèn)：资金空转加剧，政策托底(dǐ)无用？周期启(qǐ)动，渐入(rù)佳境

　　经(jīng)济复苏(sū)初(chū)期(qī)，资金存在一(yī)定空转较为常见。经验显示，资(zī)金空(kōng)转多发生在经济回落、货币明显宽松(sōng)阶(jiē)段，部分资(zī)金滞留在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底以来也有类似特征；有所不同的(de)是，当前(qián)资金多滞留在(zài)银行体系、而不是非银金融机构(gòu)，与居民理财回表、购房偏弱带(dài)来(lái)的居民与企业(yè)之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得信用派(pài)生驱(qū)动和(hé)表征不(bù)同过(guò)往，企业有效信用派生自去年9月以来持续改善(shàn)，而房地产相(xiāng)关融资拖累总体信用(yòng)派生。传统周期(qī)下(xià)，信用扩张以房地产驱动为主，使得居民贷(dài)款增长明显快于企业(yè)；相较(jiào)之下，本(běn)轮信用修复主要靠企业融资(zī)扩张，有效社融从去年(nián)9月开始(shǐ)持续(xù)回升，而居民信贷(dài)一度拖累社(shè)融(róng)回落。

　　本(běn)轮信用派生(shēng)带来的经济效应不(bù)同过(guò)往，有效信(xìn)用派生对企(qǐ)业行为的(de)支持已开(kāi)始显现(xiàn)。去(qù)年3季度以来，资(zī)金加速流向制造业(yè)，而房(fáng)地(dì)产相(xiāng)关融资显著弱于(yú)以往，使得(dé)制造业投资表现(xiàn)显(xiǎn)著强于房地产；伴随融资的持续改(gǎi)善，企(qǐ)业资本(běn)开支在1季度(dù)有所(suǒ)扩大。但房(fáng)地产“缺位”，压低了信用派生和经(jīng)济增长的(de)弹性。

　　三问(wèn)：中观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后(hòu)遗症”或被过度渲(xuàn)染

　　高频指标报复性反弹后走弱，主要缘于场景恢复的(de)“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使(shǐ)得大家容易产(chǎn)生悲观情(qíng)绪。疫(yì)情政策调整，放大(dà)了“春(chūn)节效应(yīng)”带来的经济(jì)波动，部分(fēn)高频(pín)指标报复性(xìng)反弹后出现(xiàn)走弱的(de)迹象(xiàng)。其中(zhōng)，偏(piān)消费端的活动多(duō)在(zài)2月(yuè)底之后走弱，偏生产端略晚一点，导致宏观数据屡超预期的同时，市(shì)场信(xìn)心反其道(dào)而(ér)行之。

　　内生(shēng)动能的修复(fù)已然开(kāi)始，消费动能或被低(dī)估，前半程靠居民出行和企业消费，后半程(chéng)靠居民消费能力(lì)的恢复。出(chū)行意愿的持续改善、企业经营活(huó)动正(zhèng)常(cháng)化等(děng)，皆指向(xiàng)场景恢复带来的(de)消(xiāo)费修复持续性和弹性(xìng)不宜低估；批发零(líng)售、住宿餐(cān)饮等服务业，及稳增长相关行业招工需求在逐步修(xiū)复，有助于推动收入与(yǔ)消费的正循(xún)环。

　　地产链条的“积极(jí)”信(xìn)号也在(zài)累积(jī)。地产大周(zhōu)期向下已是共(gòng)识，地(dì)产链条修(xiū)复会弱(ruò)于传统周期；但(dàn)小周期超调后的修(xiū)复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供给增多、质量改善，利(lì)于需求释放、形成供需(xū)“正向(xiàng)循环”；2）中西部(bù)地区棚改(gǎi)加码（可比(bǐ)口(kǒu)径增长近60％）、中西部地区收入修复等(děng)，有利于稳定低能级(jí)城市需求。

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