5月以来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方面存在差(chà)距(jù)，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需求可(kě)能不(bù)及预期，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致(zhì)对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央(yāng)国(guó)企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方面短周(zhōu)诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加(jiā)大(dà)企业数字(zì)化(huà)投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其(qí)实(shí)是(shì)过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示(shì)，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来了新的(de)需求增量，从(cóng)周期(qī)视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块(kuài)很多优质的(de)公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工(gōng)智能对云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长(zhǎng)期关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的(de)制造(zào)线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会(huì)在今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价已经充(chōng)分(fēn)反映(yìng)悲观(guān)预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子(zi)消费品(pǐn)的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的(de)一(yī)季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要(yào)关注(zhù)景气(qì)度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能(néng)波动较大，要结(jié)合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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