射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科(kē)创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的(de)行情，该公司股价于去(qù)年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球(qiú)射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能(néng)手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机(jī)品牌(pái)，闻泰科(kē)技等(děng)移(yí)动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无(wú)线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方(fāng)，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在(zài)内的(de)射频芯(xīn)片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米在去(qù)年4月科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了(le)破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的(de)价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产(chǎn)射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的(de)关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略(lüè)规(guī)划(huà)方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品(pǐn)上(shàng)加大(dà)对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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