近日，国内上市(shì)交(jiāo)易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金在(zài)一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期(qī)已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含(hán)公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用(yòng)减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期(qī)公允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告(gào)期(qī)内，仅建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022(zāo)净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到(dào)净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提货(huò)量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势主要受(shòu)制于(yú)白银工业(yè)属性及美联储加息(xī)预(yù)期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)业(yè)出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)，同时(shí)也需(xū)关注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息(xī)两(liǎng)次(cì)各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还(hái)有一次加息。随(suí)着美国(guó)加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步(bù)提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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