周一的(de)股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周5个交易(yì)日市(shì)场(chǎng)总体下跌期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)流(liú)向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入，“中特估”长期(qī)投资(zī)价值被资金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多(duō)数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当(dāng)日(rì)净流入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到上周(zhōu)5个(gè)交易日，5天股市调整期间(jiān)，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行看，截(jié)至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等(děng)产品，净流入资(zī)金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获了不错的回(huí)报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡(dàng)下行的半导体ETF成为资(zī)金(jīn)净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目(mù)前仍(réng)处(chù)于估值低(dī)位(wèi)的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产品也位(wèi)居(jū)净(jìng)流(liú)入(rù)资金前列，而在近日(rì)遭遇高(gāo家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕)位回调的游(yóu)戏(xì)ETF，也(yě)受(shòu)到资金的(de)逆(nì)市买入(rù)，不过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情(qíng)况，一(yī)位公募股票(piào)权益基金经理表示(shì)，预计(jì)复苏仍是中(zhōng)国经(jīng)济(jì)中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的(de)空(kōng)间(jiān)受(shòu)限、出(chū)口下行及地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现(xiàn)出更(gèng)多(duō)结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度(dù)回(huí)落，波动率偏高(gāo)的情(qíng)况下，资金可能(néng)更青睐用大(dà)盘(pán)宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获取整个(gè)市场的(de)平均回(huí)报。

　　而在(zài)行业(yè)方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度(dù)有(yǒu)所回落(luò)。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注数字化对生产力的(de)提升，因(yīn)此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调整下来的(de)行业，可能会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，伴随大(dà)金融、大基建(jiàn)等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现分(fēn)化，获利兑(duì)现需求(qiú)叠加经(jīng)济数据(jù)不(bù)及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不(bù)过，民生加银基(jī)金(jīn)认(rèn)为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企的(de)价值重估，有基本面支撑的(de)低(dī)估值央(yāng)企或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估(gū)”投资(zī)的部分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低(dī)估和低配(pèi)背景下，部分企业(yè)因(yīn)为(wèi)自身经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其(qí)估值修复成为(wèi)了可能(néng)。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍(réng)旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是(shì)主(zhǔ)导(dǎo)，短期(qī)表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤(yóu)其是(shì)基(jī)本面(miàn)明(míng)显改(gǎi)善的个股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修(xiū)复的(de)空间。

　　基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水(shuǐ)平仍(réng)具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期(qī)行(xíng)情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单(dān)日净(jìng)流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今年(nián)来(lái)“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂净流出现象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流(liú)出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募机构评价，基(jī)建板块受益于(yú)“一带一路”板块前期(qī)涨幅(fú)较大，有调(diào)整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从长期看，经(jīng)济复苏趋势(shì)确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的整体(tǐ)机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价净流出(chū)的证券(quàn)保险板块称，一(yī)季报陆续披(pī)露，非银金(jīn)融业绩超(chāo)预期，证券(quàn)板块(kuài)市场交(jiāo)投活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化最(zuì)低结算备(bèi)付(fù)金(jīn)缴(jiǎo)纳(nà)比例(lì)机(jī)制(zhì)引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行(xíng)业(yè)景气度(dù)有望持续修复。保险板块(kuài)一季报(bào)净利润超预(yù)期，部分险企凭(píng)借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力实现了一定(dìng)的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块，民生(shēng)加(jiā)银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体(tǐ)回升有望将促进(jìn)电力消费需求(qiú)增家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕(zēng)长(zhǎng)。受上年同期低基(jī)数等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)今年二季度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在(zài)电力(lì)市场(chǎng)化改革的(de)持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有望持续推广，容(róng)量(liàng)补(bǔ)偿电(diàn)价等机制(zhì)或有望出台。

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