5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额(é)增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替(tì)代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)年(nián)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下(xià)，全球(qiú)电(diàn)子产(chǎn)品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要的构成央国(guó)企对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期(qī)维度(dù)数(shù)字经(jīng)济有顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其(qí)实(shí)是(shì)过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报(bào)披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的(de)肯定，多位业(yè)内(nèi)人士(shì)也表示(shì)，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面(miàn)上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来(lái)了新(xīn)的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一(yī)定(dìng)业(yè)绩的压力(lì)，但一(yī)方面(miàn)需求(qiú)会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波(bō)动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经(jīng)历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新(xīn)一轮(lún)的工业(yè)革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了(le)新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗(gōng)智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注该板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为主的(de)设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计(jì)都(dōu)会(huì)在(zài)今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代(dài)提供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判(pàn)半导体无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的(de)趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要(yào)结合基本(běn)面变(biàn)化综合判(pàn)断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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