在股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权益(yì)类定(dìng)开基(jī)金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布(bù)公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基(jī)金(jīn)合同(tóng)的(de)有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定十公分有多长 10厘米就是10公分吗(dìng)期开放基金最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金合同终止的情(qíng)形(xíng)，基金(jīn)管理人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记(jì)机构完成(chéng)每个开放期最后一个(gè)开(kāi)放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申请(qǐng)确(què)认时，基(jī)金的基金份额(é)持有人(rén)数量不满200人或(huò)者基(jī)金资(zī)产净值(zhí)低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合(hé)型基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类(lèi)定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额(é)合并计(jì)算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净(jìng)值仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高(gāo)级分析(xī)师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开(kāi)放日(rì)临近，为了(le)应(yīng)对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略可能(néng)倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益市(shì)场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金大多(duō)成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的(de)重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可(kě)能也与基金的发(fā)行(xíng)节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即(jí)将迎(yíng)来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是(shì)部分(fēn)基(jī)金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针(zhēn)对(duì)上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发(fā)行(xíng)相对容易(yì)，而且规模(mó)也(yě)容易做(zuò)大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间内(nèi)基(jī)金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在(zài)市(shì)场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此举既可(kě)以保护投资者利益(yì)，也(yě)可以树立(lì)基金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益(yì)市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基(jī)金收益率差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热时容易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响产品未来的(de)超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规(guī)模(mó)控制在基(jī)金经理能力(lì)范围内，高(gāo)点成立的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避免单押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也(yě)下(xià)滑(huá)42％，该(gāi)类(lèi)基(jī)金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期(qī)时，投资(zī)者的心态(tài)会受到一定(dìng)程度(dù)的(de)影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资(zī)者的投(tóu)资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续上(shàng)升的(de)话，投资者对于(yú)后(hòu)续新发(fā)基金(jīn)的购(gòu)买意愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，十公分有多长 10厘米就是10公分吗有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也(yě)受市场波(bō)动影响，跌(diē)破净(jìng)值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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