随着(zhe)一季(jì)报披露完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示，华商新趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一(yī)季度(dù)持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去(qù)年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改革取(qǔ)代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配(pèi)置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新趋势优选(xuǎn)在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改(g利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗ǎi)革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有等(děng)基金在一季度均(jūn)重点配置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计(jì)持(chí)有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成(chéng)立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化(huà)学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前三则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金增持(chí)前三则(zé)是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合(hé)基金增持(chí)前三(sān)依次为易方达安(ān)盈回(huí)报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分(fēn)化较大(dà)。受益于(yú)数字(zì)经(jīng)济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一(yī)季度披露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业基金(jīn)进行(xíng)了(le)减仓， 增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在一季报(bào)中表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要(yào)进行以下操(cāo)作：1利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗、持续维(wéi)持权(quán)益资产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价(jià)值型基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权益(yì)部分(fēn)依(yī)然(rán)保持(chí)略超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多(duō)策略”的(de)方式来平(píng)滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基(jī)金(jīn)呈现(xiàn)为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前(qián)十(shí)大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时(shí)候(hòu)，基金经(jīng)理对全年市(shì)场的(de)主线判断不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)除(chú)了(le)向小市值成(chéng)长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏(piān)离(lí)，整(zhěng)体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在(zài)操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值价(jià)值风格基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票(piào)，以及与数字(zì)经济相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视相关(guān)板块(kuài)的估(gū)值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚(jiān)持长期(qī)资产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部(bù)分主动权益基金(jīn)进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价(jià)比等(děng)的(de)判断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调(diào)整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增持部分短期(qī)表现(xiàn)较差的行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基(jī)金整(zhěng)体保持(chí)中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所(suǒ)调整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增(zēng)加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基(jī)本(běn)面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而(ér)言，通(tōng)过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了(le)深度价值和价(jià)值(zhí)质量等(děng)偏(piān)价值策略的基金的(de)超(chāo)配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的(de)配置比例(lì)。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长策略基(jī)金的配置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金(jīn)，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基金(jīn)。在不(bù)同(tóng)地(dì)域(yù)的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年度(dù)目标配(pèi)置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金的(de)权(quán)益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较(jiào)高板块的配置，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持超配(pèi)状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配置于：受益于(yú)顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社(shè)会经济(jì)活动(dòng)趋于正常的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替(tì)代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来(lái)发展方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中(zhōng)提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的(de)度过(guò)，国内大(dà)类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空出行供需格局(jú)和(hé)票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注(zhù)地(dì)产链以及一带一(yī)路带动(dòng)下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前(qián)历史估值(zhí)分位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值(zhí)处(chù)均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边(biān)际。年内经济修(xiū)复(fù)是确定(dìng)性(xìng)的，节奏(zòu)与幅(fú)度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍(réng)有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化(huà)的(de)成份，对交易(yì)情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新技(jì)术对经济各个领(lǐng)域的(de)影响；对(duì)消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二季度(dù)市(shì)场对利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗其关注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费数据(jù)改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基(jī)金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场的(de)生态，市(shì)场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面(miàn)改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会(huì)围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖(wā)掘(jué)一(yī)季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表(biǎo)示(shì)，未(wèi)来持续关注以下(xià)三(sān)个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估值板块具备(bèi)长期投(tóu)资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块(kuài)的(de)估(gū)值性价比更高。三(sān)是科(kē)技(jì)制造板块，特别是(shì)国(guó)产替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能(néng)在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气(qì)度(dù)相较(jiào)于(yú)去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人(rén)工(gōng)智能等技术的突破(pò)，有(yǒu)可(kě)能打(dǎ)开科技板块的(de)成长空间。

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