自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现(xiàn)出积(jī)极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基几近是什么意思，几近什么意思拼音(jī)金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格几近是什么意思，几近什么意思拼音菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如(rú)刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的基(jī)金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看(kàn)，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金在今年一(yī)季(jì)度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股票(piào)市值占基(jī)金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持(chí)和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置(zhì)港(gǎng)股 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布上配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持(chí)一种克(kè)制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓(cāng)股也(yě)基本保持(chí)稳定(dìng)，只是(shì)在结构上(shàng)进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该基金的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次(cì)是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融(róng)等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四(sì)只基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达优质精(jīng)选的(de)第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进行(xíng)了(le)减持，同(tóng)样减持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其(qí)前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动权(quán)益基金管理规(guī)模超过(guò)千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计(jì)总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年(nián)一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目(mù)前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都会(huì)清晰写道自己的投(tóu)资思路(lù)，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到(dào)，基本(běn)面(miàn)价(jià)值投资(zī)很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资者(zhě)可以用很长一段时(shí)间(jiān)来充分(fēn)观察公(gōng)司的(de)发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实(shí)证明自己的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优(yōu)势之一在于可积(jī)累性(xìng)。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和(hé)对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具(jù)体(tǐ)投资标(biāo)的(de)内(nèi)在价(jià)值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报(bào)作为(wèi)终(zhōng)级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要(yào)的。我们(men)会(huì)参考全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续(xù)做深入的研(yán)究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出(chū)好的(de)公(gōng)司。识(shí)别出好(hǎo)公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的(de)定(dìng)期(qī)报(bào)告(gào)并对财务(wù)数据进行系(xì)统整(zhěng)理和(hé)分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定(dìng)期报(bào)告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来(lái)检验并修正(zhèng)调研中对(duì)企(qǐ)业形成(chéng)的(de)定(dìng)性感知。如果能(néng)对一家(jiā)公(gōng)司(sī)过去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有可能正确(què)评判这家公(gōng)司的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了(le)年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经历(lì)过短(duǎn)期的经营(yíng)业(yè)绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经(jīng)历(lì)过市场(chǎng)先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们(men)成功的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚(jiān)持下(xià)来的重要(yào)因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前(qián)三(sān)的基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持(chí)仓结(jié)构并没(méi)有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳(ào)科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四(sì)季度末的(de)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关(guān)行(xíng)业(yè)，例如(rú)计(jì)算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用展望，资金分(fēn)流可能是(shì)高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基金的(de)持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端(duān)制造产业(yè)链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度(dù)的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累的(de)公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业(yè)估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的(de)变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前市(shì)场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在(zài)主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可预见地加大。这对于(yú)投(tóu)资人而(ér)言(yán)，在新信息的处理上提高了(le)难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的(de)压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如(rú)何(hé)调整投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市(shì)场投资(zī)机会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的(de)易(yì)方达新经(jīng)济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业(yè)投(tóu)资的(de)信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续(xù)加杠杆(gān)的(de)动(dòng)力不(bù)强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境(jìng)下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进一步(bù)增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基本(běn)面遇(yù)到(dào)无处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获得(dé)了边(biān)际(jì)资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入(rù)，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等(děng)行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本基金一季度(dù)操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了(le)一些由于短期(qī)基本(běn)面一般或(huò)者机构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大(dà)的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化(huà)上(shàng)看(kàn)，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度(dù)退出该(gāi)基(jī)金前十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时(shí)代也退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会(huì)的生产(chǎn)效(xiào)率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的(de)研究认知还不(bù)具备对(duì)相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合(hé)我们“以相对合(hé)理的价格(gé)买入预(yù)期收(shōu)益(yì)率更高的资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来(lái)的(de)多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深(shēn)入研(yán)究(jiū)获(huò)得超额(é)认知、并最(zuì)终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重(zhòng)启了(le)与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得(dé)了(le)更(gèng)多(duō)实质性认同(tóng)的声音和(hé)举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进(jìn)入库存周期(qī)的尾段，我们(men)可能(néng)真的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的(de)困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学(xué)新进前(qián)三大重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心(xīn)的高科技服务(wù)企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大(dà)样本和大数据”等(děng)资(zī)源优势，为全(quán)国各级(jí)医疗机构(gòu)提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策(cè)保(bǎo)持(chí)宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策(cè)放松管制的(de)迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要(yào)重视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区(qū)间(jiān)。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在(zài)所面临(lín)的重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预期回报水平的(de)是(shì)相当合(hé)适的。未来(lái)我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时反复强调，我(wǒ)们并不具(jù)备精(jīng)确(què)预(yù)测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集(jí)具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身创造(zào)价(jià)值(zhí)的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司(sī)治理(lǐ)结(jié)构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀的企业(yè)。我们(men)认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的(de)概率能在未(wèi)来(lái)为投(tóu)资者创造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带(dài)来的资本(běn)市场收(shōu)益(yì)是(shì)成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)获(huò)取回报(bào)的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季度如(rú)何调仓换股，他(tā)又是如(rú)何(hé)看(kàn)待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年(nián)一季报(bào)显(xi几近是什么意思，几近什么意思拼音ǎn)示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基(jī)金(jīn)季报写道(dào)，一(yī)季度(dù)组合(hé)仓(cāng)位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选(xuǎn)个股而(ér)非(fēi)择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白(bái)酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季(jì)度(dù)，我国(guó)经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀预期变化对(duì)国(guó)内资本市(shì)场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率持(chí)续更长时间。气球事(shì)件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一(yī)个过程，特别(bié)是居民(mín)和中小企业(yè)，需要时间(jiān)修复(fù)资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居(jū)民(mín)消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必(bì)然事(shì)件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产(chǎn)数(shù)据分析，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴(bào)雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来的(de)金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题(tí)不(bù)大，海外央行(xíng)及(jí)时(shí)救助可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶段我们(men)认为出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的(de)路(lù)上。除(chú)了继续关(guān)注整(zhěng)个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多(duō)放(fàng)在微观企业(yè)层(céng)面。可(kě)以看到很多(duō)公司在过(guò)去几年始终做正确(què)的事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化(huà)可以让内心(xīn)更加平(píng)静。我们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收(shōu)益。

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