北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数(shù)据(jù)远高于(yú)前值(zhí)且显著偏离(lí)投(tóu)行(xíng)们(men)预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一(yī)次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)的下(xià)行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的(de)信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需(xū)要(yào)看到就业市(shì)场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降(jiàng)息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可(kě)能(néng)在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业(yè)数据(jù)和时薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的(de)涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策(cè)进(jìn)入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银(yín)行(xíng)融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的(de)共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵(guì)金属价(jià)格(gé)有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄(huán母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理g)金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实(shí)物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储(chǔ)加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风(fē母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理ng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)落(luò)地然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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