5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过(guò)资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌(diē)。以中证全(quán)指半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银(yín)瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其(qí)余(yú)产品(pǐn)份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不及预期主(15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米zhǔ)要(yào)原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进程可(kě)能不(bù)及(jí)预期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑底(dǐ)的阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米xià)游的(de)景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额(é)提升属性的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业(yè)数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本(běn)面(miàn)即(jí)将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应(yīng)的(de)，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业(yè)近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前(qián)无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力(lì)，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次(cì)都是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也(yě)会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互(hù)联网(wǎ15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米ng)革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事(shì)等(děng)方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面都产(chǎn)生了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧变化(huà)最为显著(zhù)，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关(guān)注该板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可(kě)以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设(shè)计(jì)板(bǎn)块(kuài)经过近一年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时(shí)动态(tài)跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的(de)复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训练需要(yào)大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设(shè)施(shī)成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的(de)一季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在(zài)加速推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合(hé)基本面变化(huà)综(zōng)合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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