申万一级(jí)的半导体行(xíng)业(yè)涵盖消费电子、元件等(děng)6个二级子行业(yè)，其(qí)中(zhōng)市值权重(zhòng)最大的(de)是半导(dǎo)体行业，该行业涵(hán)盖132家上市(shì)公司。作(zuò)为国家芯片战略发展(zhǎn)的重(zhòng)点领域(yù)，半导体(tǐ)行业具(jù)备研发技(jì)术壁垒、产品(pǐn)国产替代(dài)化、未来前景(jǐng)广其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义(guǎng)阔等特点，也因此(cǐ)成为(wèi)A股市(shì)场有影(yǐng)响力的(de)科技板(bǎn)块。截(jié)至5月10日，半导体行业总(zǒng)市值(zhí)达到(dào)3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企(qǐ)业(yè)市值在1000亿元以(yǐ)上，行业沪深300企业(yè)数量达到16家，无论是(shì)头部千(qiān)亿企业数(shù)量还(hái)是(shì)沪(hù)深300企业数量(liàng)，均位居(jū)科技类行业前列。

　　金融(róng)界上市公司(sī)研究院发(fā)现，半(bàn)导体行业(yè)自2018年以来经(jīng)过4年快速(sù)发展(zhǎn)，市场规模不断扩大，毛利(lì)率(lǜ)稳步提升，自主研(yán)发的(de)环境下(xià)，上(shàng)市(shì)公司科技含量越来越高。但(dàn)与此同时，多数(shù)上市公司业绩高光时刻在2021年，行业面临(lín)短期库存调整、需求萎缩、芯片基(jī)数卡脖子等(děng)因素(sù)制(zhì)约，2022年多数上市公司业绩增(zēng)速放缓，毛利率下滑，伴随库存(cún)风(fēng)险(xiǎn)加大。

　　行业(yè)营收规模创新高，三(sān)方面因素(sù)致前(qián)5企(qǐ)业(yè)市占(zhàn)率(lǜ)下(xià)滑

　　半导(dǎo)体行业的132家(jiā)公(gōng)司(sī)，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营(yíng)业务(wù)为半导体IDM、光学模(mó)组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连(lián)续(xù)4年(nián)营(yíng)收居行(xíng)业首(shǒu)位(wèi)，2022年实现营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步(bù)增长，但半导体行业上市公司的营(yíng)收集中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营(yíng)收排名前5的企业，2018年长电(diàn)科技、中芯国际5家企业(yè)实现营收1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值的46.99％，至(zhì)2022年前(qián)5大企业(yè)营收(shōu)占(zhàn)比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收入(rù)居前5的(de)企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收(shōu)占(zhàn)比下(xià)滑(huá)，或(huò)主要(yào)由(yóu)三方面因(yīn)素导致(zhì)。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰(tài)科技等(děng)头部企业营收增速放缓，低于(yú)行业平均增(zēng)速。二是(shì)江波龙、格科(kē)微、海(hǎi)光信(xìn)息等营(yíng)收体量居(jū)前的企业不(bù)断上市，并(bìng)在资本助(zhù)力之下营(yíng)收(shōu)快速增长。三是当半导体(tǐ)行业处于国产替代化、自主研发背(bèi)景下的高成长阶段时，整个(gè)市场欣欣向(xiàng)荣，企业营(yíng)收(shōu)高速增长，使(shǐ)得集中度(dù)分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利(lì)润(rùn)正增(zēng)长企业占(zhàn)比(bǐ)不足五(wǔ)成

　　相比(bǐ)营(yíng)收，半导体(tǐ)行业的(de)归母净利(lì)润增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受(shòu)到(dào)电子(zi)产品(pǐn)全球销量增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)、芯(xīn)片库(kù)存高位等(děng)因素(sù)影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同(tóng)比下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具体公(gōng)司(sī)来看，归母净利润正(zhèng)增长企(qǐ)业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈(yíng)利转为亏损(sǔn)，25家企业净(jìng)利润腰斩（下跌幅(fú)度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业净利润增速(sù)在100％以上，12家企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母净(jìng)利(lì)润增速区间

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)增速优异的企业来看，芯原股份涵盖(gài)芯片设计(jì)、半导体IP授(shòu)权等(děng)业务矩阵，受(shòu)益(yì)于(yú)先进的芯片定制技术、丰富(fù)的IP储备以及强(qiáng)大的(de)设(shè)计能力，公司(sī)得到了相关(guān)客户的(de)广(guǎng)泛认可。去(qù)年芯原股(gǔ)份(fèn)以455.32％的(de)增速位列半导(dǎo)体行业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份2022年净利(lì)润体量(liàng)排名行(xíng)业(yè)第92名(míng)，其较(jiào)快增(zēng)速与低基(jī)数效(xiào)应有关。考(kǎo)虑利(lì)润(rùn)基数，北方华(huá)创(chuàng)归母净利润从2021年(nián)的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿(yì)利润体量(liàng)下增速最快的半导体(tǐ)企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增速居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存(cún)货(huò)周转率下(xià)降35.79％，库(kù)存风险显现(xiàn)

　　在(zài)对半导体行(xíng)业经(jīng)营风(fēng)险分析(xī)时，发现存货(huò)周转率反映了分(fēn)立器件、半导体设(shè)备(bèi)等相关产品的(de)周转情况，存货(huò)周转率下滑(huá)，意(yì)味产品(pǐn)流通速度变(biàn)慢(màn)，影响企业(yè)现金流能力(lì)，对经营造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企(qǐ)业的存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行(xíng)趋势，2022年(nián)降幅更是(shì)达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这(zhè)一经(jīng)营风(fēng)险指标反映行(xíng)业是否面临库存(cún)风(fēng)险，是否出现供过于求的局面，进而对(duì)股(gǔ)价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平，该年半导体指数上(shàng)涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指数分(fēn)别(bié)下(xià)滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较(jiào)大。

　　具体(tǐ)来(lái)看，2022年半(bàn)导体行业存货周转率同(tóng)比增长的(de)13家(jiā)企业，较2021年(nián)平均同比(bǐ)增长29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下滑的116家企业，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年(nián)这些个(gè)股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量(liàng)下滑的(de)企业，股价表现也往往更不(bù)理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科(kē)技等营收、市值居中上位置的企业(yè)，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转率均低于行业中位(wèi)水平(píng)。而股价上(shàng)，两股2022年分(fēn)别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠(kào)前(qián)。

　　表3：2022年(nián)存(cún)货(huò)周转率表现较差(chà)的10大企业(yè)

　　制表：金融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步提(tí)升，10家(jiā)企业(yè)毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上(shàng)市公(gōng)司整体毛(máo)利率呈现抬升(shēng)态势，毛利(lì)率中位数从(cóng)32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升(shēng)级(jí)、自主研发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业(yè)毛(máo)利率中位数

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中(zhōng)位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上(shàng)游硅料等原材料价格上涨(zhǎng)、电子消费品需求放缓至部分芯片(piàn)元件降价销售等因素有关(guān)。2022年(nián)半(bàn)导体下滑5个百分点以上企业达到27家(jiā)，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在年报中也说明了与这两(liǎng)方面原因(yīn)有关。

　　有10家企业毛利率在60％以(yǐ)上，目(mù)前(qián)行(xíng)业(yè)最(zuì)高的臻镭科技(jì)达(dá)到87.88％，毛利(lì)率(lǜ)居前且公司经营体(tǐ)量较大的公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义ign="center">　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前的10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　超(chāo)半(bàn)数企业研发费用增长四成，研发占(zhàn)比不断提升

　　在(zài)国外(wài)芯片(piàn)市(shì)场卡脖子、国内(nèi)自主研发上行趋势的(de)背(bèi)景下(xià)，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业需(xū)要不断通(tōng)过(guò)研发(fā)投入，增(zēng)加企(qǐ)业竞争(zhēng)力，进而对长久(jiǔ)业绩改观带来(lái)正向促进作(zuò)用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用再创新高。具(jù)体公司(sī)而言，2022年132家企(qǐ)业研发费(fèi)用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿(yì)元(yuán)，这一数据表明2022年(nián)半(bàn)数企业研(yán)发费(fèi)用同比增(zēng)长44.55％，增长幅度(dù)可观(guān)。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企(qǐ)业2022年(nián)研发费用同比增(zēng)长，32家(jiā)企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等(děng)4家(jiā)企业研发费用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长金额来(lái)看，中芯国际、闻泰科技和海光(guāng)信息(xī)，2022年研发(fā)费用增长在6亿元以上(shàng)居前。综合(hé)研(yán)发(fā)费(fèi)用增长率和(hé)增长金额，海(hǎi)光信息、紫光国(guó)微、思(sī)瑞浦等企(qǐ)业(yè)比较突出。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年(nián)研发(fā)费用增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司(sī)去年(nián)推出了国内首款支持双模(mó)联网的(de)联通(tōng)5GeSIM产品，特种集(jí)成(chéng)电路产品进(jìn)入C919大型客(kè)机供(gōng)应链，“年产2亿件5G通信网络(luò)设备用石英(yīng)谐(xié)振器产业化(huà)”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用(yòng)占(zhàn)营收比重来看，2021年(nián)半导体(tǐ)行业的(de)中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表(biǎo)明(míng)企业研发(fā)意愿增强，重视资金(jīn)投入。研发费(fèi)用占(zhàn)比20％以上(shàng)的企业达(dá)到(dào)40家(jiā)，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其(qí)中，有32家企业不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研(yán)发费用还在(zài)3亿元(yuán)以上，可(kě)谓既有研(yán)发高占比又有(yǒu)研发高金额。寒武纪-U连续三年研(yán)发费用(yòng)占(zhàn)比居行业(yè)前3,2022年研(yán)发费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用(yòng)支出(chū)15.23亿(yì)元(yuán)。目前公司思元370芯片及加(jiā)速卡在众(zhòng)多(duō)行业领域(yù)中的(de)头(tóu)部公司实(shí)现了批量(liàng)销(xiāo)售(shòu)或达(dá)成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义