银行业(yè)危机再现？

　　昨夜(yè)美股开(kāi)盘不(bù)久，第一(yī)共和银(yín)行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷新历(lì)史新(xīn)低，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知(zhī)情(qíng)人士说(shuō)，几个星期以来，第一共和银(yín)行已在为其部(bù)分业务寻找买家，但潜在的收购方担心(xīn)承担过多风险。目(mù)前(qián)可能(néng)的解(jiě)决方案(àn)是，向(xiàng)近(jìn)期曾为(wèi)第一(yī)共和(hé)银行注(zhù)资300亿美元的大型银行(xíng)寻(xún)求帮助，或者由(yóu)美国联邦存款保险公司接管该银行(xíng)，并为所有(yǒu)存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据(jù)CNBC援引(yǐn)消息人(rén)士报(bào)道(dào)，白宫(gōng)或美国财政部(bù)无(wú)意干预(yù)该(gāi)银行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记者(zhě)和市(shì)场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行能(néng)否在未来的(de)日子继续经(jīng)营下去，也不(bù)知道联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否会对此家银行(xíng)发表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案(àn)（可能是联邦存款保险公司的接管(guǎn)）目前正变得越来越有可(kě)能，因为第一共和(hé)银行找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天(tiān)凌晨(chén)，美(měi)、布两油日(rì)内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美(měi)国上周(zhōu)原油库存降幅大于预期，由于市(shì)场消(xiāo)化了疲弱的(de)美(měi)国经(jīng)济数据(jù)，对(duì)美国经济衰(shuāi)退的担(dān)忧(yōu)增加，油价周三延续(xù)前一(yī)交易(yì)日(rì)的跌势，目前已(yǐ)经(jīng)抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进(jìn)一(yī)步减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美(měi)国(guó)联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制第(dì)一共和银行从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美(měi)联储5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边是(shì)仍然(rán)高企的通胀(zhàng)，一边(biān)是银行(xíng)系(xì)统(tǒng)危机以及由此扩大的经(jīng)济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇看(kàn)来(lái)，对于美联(lián)储(chǔ)货币政策，大概率(lǜ)还是维持(chí)加息的大(dà)方(fāng)向(xiàng)，只不过(guò)加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会(huì)像去(qù)年那样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美(měi)国通胀具有很(hěn)强的粘性，当前核(hé)心(xīn)通胀增速依旧处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀’3月住房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机(jī)引(yǐn)发了经(jīng)济减(jiǎn)速，但是据我们测算(suàn)当前美国私(sī)人部门资产负(fù)债表受冲击的影响大约将在三、四季度出现，短期经济(jì)减(jiǎn)速不至于引发美联储货币政策转向。从(cóng)历史(shǐ)上美联储加息的(de)经验来看(kàn)，高通胀下的美联(lián)储(chǔ)加息并不会因经济(jì)减(jiǎn)速而转向。此外，美国地(dì)区银行担(dān)忧引发银行股大跌，但(dàn)由于当前(qián)美国(guó)商业银(yín)行(xíng)危机(jī)主要(yào)是资产(chǎn)负责错配，并非(fēi)如(rú)2007年次贷危机(jī)时那样的(de)产品层层嵌套和(hé)加(jiā)杠杆(gān)导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融市场系(xì)统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货研究院首席(xí)宏观(guān)分(fēn)析(xī)师赵旭(xù)初同样认为，由美国银行业(yè)“爆(bào)雷”引(yǐn)发(fā)系统性风险的可能性是较小的(de)，基(jī)于此，美联储也不(bù)会轻(qīng)易(yì)改(gǎi)变(biàn)“显著控制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来(lái)看，政策部门应对危机的速度和积极(jí)性(xìng)非常高，在这(zhè)种形(xíng)式下，去(qù)押(yā)注系统性风险发(fā)生概率比较低(dī)的。对于通胀率，当前市场主流的预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便到了(le)市(shì)场(chǎng)认为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几(jǐ)乎失(shī)控的风险，如金融(róng)机(jī)构或者非金融(róng)企(qǐ)业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测下，美联储是(shì)不会(huì)在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒(méi)报(bào)道，对于美国通(tōng)胀将从几(jǐ)十年(nián)来的最高水平进一步回(huí)落多少这一争论(lùn)，全球知名机构的基金经理们也开始(shǐ)产(chǎn)生分歧。其中，一方(fāng)是安(ān)联环球投资和西部信托等公司(sī)认为，美联储(chǔ)和其他(tā)央行(xíng)将在加(jiā)息方面取得胜利(lì)，即使这意味着继续(xù)加息、控制通胀(zhàng)到2％的(de)目(mù)标可能会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对(duì)粘性(xìng)极强的通胀，美联储和其他央行(xíng)的政策制定者(zhě)是(shì)否真的(de)愿意冒让数百万人失(shī)业的风(fēng)险(xiǎn)，换句话(huà)说，央行们(men)最终可(kě)能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目(mù)标的(de)通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。对(duì)此(cǐ)，程小勇表示(shì)，从美国居民消费来看，高(gāo)利率和银行业(yè)信贷(dài)收紧导致(zhì)消费者信心指(zhǐ)数(shù)下(xià)降，消费支出增速放(fàng)缓是确(què)定性事件，说明未来美国经(jīng)济继续减速也是(shì)大(dà)概(gài)率(lǜ)事件。然(rán)而，由(yóu)于美(měi)国居民消(xiāo)费支出(chū)增速虽(suī)然(rán)在(zài)下滑(huá)，但(dàn)在2月还是维(wéi)持正(zhèng)增长，使得市场避(bì)险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至于出发市场系统性泡沫(mò)，通过贵(guì)金属(shǔ)温和反弹(dàn)也可(kě)以验证(zhèng)这一点(diǎn)。不过，随着美国居(jū)民利息支(zhī)出占可支配收入的比例(lì)越(yuè)来越高(gāo)，未来并不排除由于经(jīng)济严重减速加快(kuài)导致大规模(mó)恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的美国居民部门(mén)信用卡违约(yuē)率上升是(shì)相(xiāng)匹(pǐ)配的，在高通胀(zhàng)高利率经济(jì)下行的环(huán)境下，居民部(bù)门的资产负(fù)债(zhài)表和收入(rù)状(zhuàng)况边际上会(huì)有恶化也是情理之中；但美(měi)国(guó)居民部门已经经过了十年的去(qù)杠杆(gān)，本身资产负债处于一(yī)个(gè)相(xiāng)对健康的状况，这也是(shì)为(wèi)何即便消费信(xìn)心在恶化，即便银行利率在飙升，美国(guó)居民部(bù)门的(de)消费(fèi)贷(dài)款仍然在(zài)继续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍(réng)然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)的催化有两方(fāng)面的背(bèi)景，一(yī)是按照(zhào)历史经验看，海(hǎi)外加息结束到降息之间就(jiù)是一个(gè)容易出(chū)风(fēng)险的时间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的(de)中国这边的复苏环(huán)比高点(diǎn)已经看到，同比高点接(jiē)近看到，在中(zhōng)国没有(yǒu)更多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对全球经济的预(yù)期想要进一步边际(jì)改善是比(bǐ)较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这(zhè)样的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业(yè)危机共振成为了一个激发避(bì)险(xiǎn)情绪升级(jí)的导火索。”赵(zhào)旭(xù)初认为，今年(nián)大的宏观周期和前几年有所不同(tóng)，国内和(hé)海外出现(xiàn)明显(xiǎn)的周期(qī)背离，且海(hǎi)外的政策部门应(yīng)对危机(jī)的速度(dù)又很快(kuài)，所以(yǐ)不至于(yú)出现单边的持续性共振，这就导致各(gè)类风(fēng)险资产(chǎn)难以出现大幅(fú)度的流畅单边行情，比较合适(shì)的操作思(sī)路应该是(shì)“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱 有(yǒu)色金属全线下(xià)行

　　在宏(hóng)观环境偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块(kuài)全(quán)面下行。沪(hù)铜主力合(hé)约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和一个(gè)触发因素，一是临近(jìn)美联储5月(yuè)份议息会议，加息25个(gè)基点的(de)概率升至(zhì)高位，市场表现出(chū)谨慎(shèn)情(qíng)绪(xù)；二是面临(lín)国内(nèi)五一(yī)假期(qī)，资金提前流出(chū)规避不确定性风险；三是前一(yī)晚欧美(měi)银行季报(bào)再爆(bào)利空，引发市场(ciphone12换电池多少钱hǎng)对(duì)银行业(yè)危机(jī)蔓(màn)延(yán)的(de)担(dān)忧，避险情绪骤(zhòu)然升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回(huí)升，成为有色(sè)板(bǎn)块全(quán)面下(xià)行的直接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当前(qián)宏观情绪对(duì)市场的扰动(dòng)较大(dà)。市场(chǎng)一直在衰退论和加息(xī)预期(qī)之间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和全(quán)球经济(jì)前景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担心(xīn)陷入(rù)衰退，衰退论(lùn)升温又会(huì)使(shǐ)得加息预期降低。加(jiā)息预期(qī)降低后(hòu)又(yòu)不(bù)得不面(miàn)对高企的通胀数据，美(měi)联储喊话(huà)加息不应(yīng)停止，市场又(yòu)继(jì)续预测衰(shuāi)退，iphone12换电池多少钱周而(ér)复始。”国(guó)海良时(shí)期(qī)货有色金属分(fēn)析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前(qián)看多需求修复的(de)情绪慢(màn)慢平复，也使得(dé)价格下跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还(hái)在(zài)区间(jiān)iphone12换电池多少钱运行，除了锌的空头势头较(jiào)为(wèi)明显，而(ér)镍和锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金属(shǔ)的(de)传统(tǒng)旺季(jì)，4月(yuè)的(de)开(kāi)局延续了需求(qiú)的强预期，有色一(yī)度(dù)出现触(chù)底反弹和冲高预(yù)期，但随着4月(yuè)旺(wàng)季过半，市场(chǎng)却出现不一样的(de)声(shēng)音。一(yī)是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝(lǚ)材(cái)加工和(hé)镀锌板等行(xíng)业样本企(qǐ)业开工率却出现(xiàn)接连(lián)下降，社会库(kù)存虽(suī)然持续去化，但(dàn)速度较3月份明显放(fàng)缓；二是部分下(xià)游加工企业订单难以为(wèi)继，且产(chǎn)成品库存(cún)较往年出(chū)现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并(bìng)不支持价格高走，同时国内劳动(dòng)节假期即(jí)将到来，资金从有色市场流出规避(bì)不确定性风(fēng)险，价格(gé)出现回调(diào)并(bìng)不意(yì)外(wài)，昨日(rì)有色价格(gé)快速回落也是近段时间对利空因素的集(jí)中体(tǐ)现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月(yuè)中(zhōng)上旬(xún)延续(xù)旺季下，需求不会(huì)大(dà)幅走弱，因此若价格在节前持(chí)续表现偏(piān)弱，下游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行(xíng)业数据来看，下(xià)游需(xū)求无(wú)疑是(shì)在(zài)慢慢复苏的。如(rú)房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是(shì)反应在(zài)下游(yóu)开工率上(shàng)最(zuì)近几周出现了(le)高(gāo)位停(tíng)滞，没有进一步(bù)的增长(zhǎng)，可(kě)能(néng)和旺季(jì)慢慢过去(qù)也有关系。此外(wài)，4月的总体预(yù)测值普(pǔ)遍也没有(yǒu)高于(yú)3月(yuè)，虽然下降数值(zhí)也不(bù)大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格(gé)一旦(dàn)大(dà)跌到目前的(de)状态，现货(huò)上面买盘又(yòu)会出现(xiàn)，错综复杂之(zhī)下走(zǒu)势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观(guān)面(miàn)上的市场(chǎng)预期过于(yú)一致(zhì)，主(zhǔ)流观(guān)点认为加息已近尾声，最(zuì)坏(huài)的(de)时候(hòu)已经过去，但今年可能不会降息。我们要(yào)警惕这种市(shì)场过于一致的情(qíng)况(kuàng)。因为美(měi)通胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导向(xiàng)很可能使得加息时(shí)间或者(zhě)幅(fú)度(dù)超预期，这样市场就会有超预期(qī)的下(xià)跌。最主要的是(shì)，有色板块(kuài)多数品种(zhǒng)供应增加总体比(bǐ)较(jiào)确定的，需(xū)求跟不上供(gōng)应的增(zēng)速，整(zhěng)个周期是向下而不是向(xiàng)上(shàng)。因(yīn)此，我(wǒ)对整个板块还是持(chí)中线偏空思路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去(qù)操(cāo)作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期，更(gèng)多(duō)的是反映市场对(duì)未来一个季度(dù)、半年度甚(shèn)至(zhì)更长时间的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色(sè)板块的短期或短线(xiàn)影响并不(bù)显著(zhù)，短(duǎn)期(qī)可关注供求现状与(yǔ)价格趋势的关系以及(jí)可能突发的风险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对有(yǒu)色而言，投资者(zhě)更多担(dān)心的(de)是在(zài)多(duō)空分歧(qí)的位(wèi)置和时间(jiān)节点(diǎn)突发未知的风(fēng)险事件，从而放大了(le)价格短线的波(bō)动性，带来持(chí)仓(cāng)管理的压(yā)力。”他说。

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