如果要(yào)论二季度(dù)迄今(jīn)，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数(shù)已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了(le)逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的(de)短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资(zī)者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时(shí)代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外(wài)投资者似(shì)乎看到了(le)日(rì)本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国际市(shì)吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况(kuàng)下(xià)实现的(de)。这意味(wèi)着日(rì)本股市(shì)对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债(zhài)务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的(de)一份报告中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人失望的低(dī)回报。那么(me)这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资(zī)的需(xū)求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一(yī)定(dìng)要来(lái)日本市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美(měi)元(yuán)）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司股(gǔ)价低于(yú)每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实(shí)的(de)底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)为(wèi)了改变股(gǔ)价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本(běn)成本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日(rì)本上市公司(sī)的回购(gòu)规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在(zài)这(zhè)方面发(fā)生(shēng)的(de)事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日(rì)本(běn)相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于(yú)能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考虑到(dào)入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计(jì)划和日(rì)本央行(xíng)持(chí)续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商(shān吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗g)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到(dào)今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认为(wèi)，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财(cái)报(bào)的(de)不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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