上市公司(sī)退市在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着可转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价(jià)连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票(piào)及其可(kě)转债(zhài)被(bèi)终止上市，搜特转债或成为(wèi)首只因正股退(tuì)市而强(qiáng)制(zhì)退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及(jí)退市指标被终止上市(shì)，其可(kě)转债已(yǐ)进入退市整(zhěng)理期，引发投资者对可(kě)转债信特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么用风险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和股票(piào)双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法(fǎ)是(shì)，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即(jí)上涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进可攻(gōng)退(tuì)可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发(fā)展中，此(cǐ)前一直(zhí)未(wèi)出现因正股退市而退(tuì)市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市(shì)，零违(wéi)约(yuē)历(lì)史或将被打(dǎ)破，可转债信用风险浮(fú)出水面。虽(suī)说可转债退市后，依然可以执行赎回和回(huí)售(shòu)等(děng)条款，但由于大多数上(shàng)市(shì)公司是因经营不善(shàn)导致(zhì)退(tuì)市，财(cái)务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性(xìng)较(jiào)大。而如果启动破产(chǎn)重(zhòng)整，公司发(fā)行的可转债划(huà)归为普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠(kào)后，刚性兑付亦(yì)存(cún)在很大不确(què)定性。

　　接连(lián)2只(zhǐ)可转债(zhài)退市(shì)，投(tóu)资者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长(zhǎng)期(qī)稳定的(de)羊毛”不(bù)稳定(dìng)了。事实(shí)上，可转债退市并非完全出乎(hū)意料，早已在相关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其(qí)他衍生(shēng)品(pǐn)种应当终(zhōng)止上市。过去A股(gǔ)退市难(nán)、退(tuì)市(shì)少，成(chéng)就(jiù)了可转债30多年零退市(shì)、零违约的“神(sh特朗普中文名字叫什么，特朗普特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么英文全名叫什么én)话”。随着(zhe)全面注(zhù)册制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣汰加(jiā)快，常(cháng)态化退(tuì)市机制(zhì)正在形成(chéng)，以上市股为锚(máo)的可转债也跟着(zhe)出清，违约(yuē)风险随之上(shàng)升(shēng)。退市，或将成为可(kě)转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投资者(zhě)没有理(lǐ)由一成不(bù)变，是时候重塑对可转债的认知了。投资者要改(gǎi)变“闭(bì)眼买债”的路径依(yī)赖(lài)，学会优择品种，规(guī)避风险。在选择(zé)债券(quàn)时(shí)，要理性评估正股基本面(miàn)、成长性、估值水平以(yǐ)及发(fā)债(zhài)公司偿债能力等，防范债(zhài)券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标(biāo)的时(shí)，应远离正股业(yè)绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选(xuǎn)择正(zhèng)股经营效益良好、估(gū)值合理(lǐ)且随市场下(xià)跌估值(zhí)出现压(yā)缩(suō)的标的。并密切关注可转债市场风(fēng)格变化(huà)，及时(shí)调整配置比例和结(jié)构，学会在市场波(bō)动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势变化(huà)。目前(qián)关于(yú)可(kě)转债的退市(shì)处理还有不少空白(bái)和盲点，监管部门应尽快(kuài)打(dǎ)齐补丁，给予(yǔ)市场明确预期。比(bǐ)如，可进一步明确可转(zhuǎn)债在退(tuì)市后是(shì)否仍存(cún)在交易可能(néng)、是否还拥(yōng)有转股功能等。同时，应加(jiā)强对可转债的风险防控，强化发行前的信用(yòng)评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条(tiáo)款等相关要求(qiú)，适当提(tí)升准入门槛(kǎn)，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将(jiāng)迎来(lái)全方位(wèi)、根本性的变化(huà)。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通(tōng)了，一些规(guī)则(zé)制(zhì)度(dù)上的短(duǎn)板(bǎn)不(bù)能视而(ér)不(bù)见了。各(gè)市场参与主(zhǔ)体还需顺时应(yīng)势，调整包括(kuò)可转债在内的投资方法，完善配套制(zhì)度，提升风险意(yì)识，共促A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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