近日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌(diē)的背景下，4只故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么公(gōng)募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么，一季度(dù)，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益(yì)加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净(jìng)值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出(chū)投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额(é)变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货(huò)基金均受到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原(yuán)因有(yǒu)以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀(zhàng)库(kù)现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持(chí)续(xù)下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极(jí)性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策(cè)略和运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白银在(zài)初期两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)节奏与(yǔ)经(jīng)济衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两(liǎng)次(cì)各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年(nián)或还有一次(cì)加息。随(suí)着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高(gāo)位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配(pèi)置(zhì)价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极(jí)配置。

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