近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度(dù)商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金(jīn)在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本(běn)期利息收入(rù)、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关(guān)费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面(miàn)，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动(dòng)来看，除(chú)华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供(g哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点ōng)应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大(dà)豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)不(bù)断累库(kù)，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年(nián)由于生猪价格持(chí)续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒ哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点u)发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工(gōng)业属性及美(měi)联储加息预(yù)期(qī)升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业出(chū)现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)的(de)加息(xī)预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注突发地(dì)缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位(wèi)，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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