国内“五一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银(yín)行运营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行(xíng)越来(lái)越(yuè)多的问(wèn)题。美(měi)联储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认(rèn)识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的(de)确(què)发现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美(měi)联(lián)储的文(wén)化(huà)转变似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银(yín)行业审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银(yín)行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多(duō)年来(lái)一(yī)直(zhí)突破内(nèi)部风险(xiǎn)限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利(lì)率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)表(biǎo)明，需(xū)要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到(dào)可(kě)出售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理不足的(de)公司(sī)，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息(xī)，根据美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基(jī)础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民(mín)的担敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步忧。具体措施包(bāo)括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品(pǐn)通(tōng)过(guò)欧盟通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大了美(měi)联储(chǔ)5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公布(bù)后，美国(guó)短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季(jì)度(dù)美(měi)国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了(le)市(shì)场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息(xī)的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师(shī)罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加(jiā)息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影(yǐng)响的是(shì)年中美(měi)联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银行业(yè)危(wēi)机的(de)爆发以及一季(jì)度(dù)经(jīng)济的回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这(zhè)意(yì)味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加息的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面(miàn)。其中，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调(diào)整变化(huà)情况，特(tè)别是(shì)能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市场还(hái)是(shì)权益(yì)市场而(ér)言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议(yì)需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派(pài)，那市场敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是(shì)对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需(xū)要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)美联储(chǔ)声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将(jiāng)加息(xī)的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资(zī)产有意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向的(de)乐观(guān)预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对于(yú)后续货币政策(cè)之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济(jì)层(céng)面的(de)韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是(shì)失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可(kě)能造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息(xī)会议落地(dì)后的一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及(jí)银(yín)行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一(yī)步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期(qī)的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系(xì)下美元(yuán)的(de)趋(qū)势(shì)压(yā)力(lì)。“过(guò)去20年，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债实际利率的(de)变化，但是最(zuì)近这(zhè)种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系(xì)的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获(huò)得(dé)了越(yuè)来(lái)越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场已(yǐ)经表现出了(le)一(yī)定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济(jì)下(xià)行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来(lái)金银价格(gé)的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节(jié)点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则(zé)要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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