射(shè)频(pín)芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘股(gǔ)价仍(réng)略低于(yú)发(fā)行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持(chí)续(xù)进行(xíng)高(gāo)额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近(jìn)三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年(nián)公司的(de)综(zōng)合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行(xíng)业头(tóu)部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成了(le)三(sān)轮融(róng)资(zī)，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智微进入(rù)了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预(yù)计(jì)未来每(měi)个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临(lín)更(gèng)大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于(y一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽ú)芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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