在华尔街(jiē)经济学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论美(měi)国经济(jì)是否(fǒu)以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们(men)并没有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士(shì)将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投(tóu)资公用(yòng)事业和基本(běn)消费品等在(zài)经济低(dī)迷时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期(qī)性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了(le)主动(dòng)投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美(měi)股从(cóng)去年(nián)10月低(dī)点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的(de)偏(piān)好(hǎo)与去(qù)年不(bù)同，当时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕数据(jù)进(jìn)一步证明(míng)，专业(yè)人士持续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金经理的最(zuì)新调(diào)查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的(de)谨慎态(tài)度与基日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕于图表信号配置(zhì)资(zī)产的(de)计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近几个(gè)月增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者(zhě)，他(tā)们别(bié)无(wú)选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上(shàng)涨时(shí)买(mǎi)入股票(piào)。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持(chí)续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持(chí)续的(de)。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的(de)需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促(cù)使(shǐ)量化(huà)基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报(bào)季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回(huí)增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业(yè)往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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