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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可能需(xū)要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能确(què)信没(méi)有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及(jí)其他国(guó)家和地区的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设(shè)施机构之间(ji马斯克会加入中国国籍吗ān)在(zài)交易、清算、结算等方马斯克会加入中国国籍吗(fāng)面(miàn)互联互通(tōng)的(de)机制(zhì)安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的(de)境内(nèi)投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案(àn)的境外机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投(tóu)资(zī)者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期(qī)全市(shì)场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债券交易规(guī)则(zé)》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期(qī)以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外马斯克会加入中国国籍吗(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期(qī)开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利(lì)多预期(qī)。油(yóu)脂相关上(shàng)市(shì)企业一季(jì)度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端(duān)将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观(guān)情(qíng)绪(xù)，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而(ér)库存预(yù)估(gū)下降(jiàng)的(de)原因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空(kōng)因素(sù)逐步(bù)弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截(jié)至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的(de)九位分析(xī)师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据(jù)显示，截(jié)至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来(lái)自于产量(liàng)的(de)季(jì)节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大(dà)增强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市(shì)场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度(dù)作(zuò)为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低(dī)是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更多是(shì)供(gōng)需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集(jí)中在美国银行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行(xíng)情(qíng)难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前(qián)年度(dù)南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期(qī)的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市(shì)场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作用。

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