金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市(shì)第一(yī)天(tiān)市值就缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第一只实(shí)现资本上市的(de)白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿(yì)港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入(rù)基(jī)石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致(zhì)力提供以酱(jiàng)香型为主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香(xiāng)型三(sān)大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第(dì)四大(dà)民营白酒公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香型(xíng)白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于(yú)下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率(lǜ)的(de)直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支(zhī)出。财(c给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么ái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公(gōng)司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大(dà)部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于(yú)行业(yè)的毛(máo)利率和“豪(háo)横”的广告(gào)支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的(de)操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖(hú)南醴陵(líng)的一个(gè)普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事(shì)、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启(qǐ)了他的(de)白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代(dài)理权，仅一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争(zhēng)白热(rè)化，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体(tǐ)将时任男足主教练(liàn)的米(mǐ)卢(lú)誉为神(shén)奇教练和好运福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢担任(rèn)金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放量(liàng)都是全国(guó)第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三个(gè)产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互(hù)联(lián)网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成(chéng)为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富位列(li给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么è)榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国(guó)糖(táng)酒(jiǔ)商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进(jìn)入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代(dài)，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一二(èr)季度上市(shì)公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在(zài)存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供(gōng)需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都在(zài)向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下(xià)移，和地(dì)方酒企(qǐ)的(de)渠道(dào)有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行(xíng)业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱(qián)以下的价位带，其原(yuán)因在于(yú)城市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移(yí)到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯(guàn)变了(le)，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高(给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各(gè)价(jià)格带(dài)白(bái)酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我(wǒ)们(men)拭(shì)目以待。

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