北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全(quán)球投资者5个多(duō)小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择(zé)，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹(píng)果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业(yè)链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第一(yī)时(shí)间获取本次股(gǔ)东(dōng)会(huì)最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的(de)所有权(quán)提高(gāo)到(dào)80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们(men)有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品(pǐn)很(hěn)难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希(xī)望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能(néng)力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和(hé)查理为了(le)把这个(gè)品牌推向全球做过很多(duō)尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自(zì)己的(de)魔(mó)力(lì)，但魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能(néng)减少影片供(gōng)应(yīng)，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微(wēi)软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露(lù)的(de)事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部(bù)门积极地进行了(le)合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决的(de)问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的(de)占比超过了能(néng)源业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什(shén)么(me)是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定的预测(cè)，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示(shì)，“你(nǐ)的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投(tóu却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念)资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模(mó)式更(gèng)好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡(fán)的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的(de)原因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行了说(shuō)明(míng)，在他(tā)看来(lái)台积(jī)电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前我们(men)没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积(jī)电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们(men)还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的(de)创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目(mù)标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单(dān)、确定(dìng)性高的(de)工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于解(jiě)决(jué)不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车(chē)公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年(nián)的年(nián)度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人的行业，但电动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用人可能(néng)更(gèng)好，因为人(rén)工智能并(bìng)不能(néng)取代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以做(zuò)一(yī)些令(lìng)人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界(jiè)，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新(xīn)的事(shì)物永(yǒng)远在不(bù)断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能(néng)源(yuán)向新能源的(de)转变，我们(men)在这(zhè)个方面做(zuò)了非常多(duō)的(de)投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经(jīng)历(lì)能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的(de)公共事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够(gòu)在全国的每(měi)一个州制定不(bù)同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标(biāo)进(jìn)行(xíng)了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面(miàn)希(xī)望能够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银(yín)行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额(é)是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这(zhè)不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开(kāi)向(xiàng)美(měi)国公(gōng)众(zhòng)解(jiě)释(shì)为什(shén)么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一直以来的(de)情况都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是(shì)会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在(zài)1931年因(yīn)为(wèi)银行(xíng)挤兑(duì)而失去了(le)工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银(yín)行系(xì)统(tǒng)发生了很大变(biàn)化。二战后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定(dìng)保(bǎo)证金要(yào)求(qiú)的责任。他们(men)改变了很(hěn)多次(cì)保证金要(yào)求，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了很(hěn)多钱(qián)的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评(píng)美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了(le)代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各(gè)样的(de)新发明，但它需要(yào)有旧(jiù)的(de)价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问题的人(rén)。如(rú)果他们承担了不该承担的(de)风(fēng)险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资(zī)方(fāng)法，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险性事情，银(yín)行可能(néng)是一个(gè)非常不错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资(zī)了一(yī)家银(yín)行(xíng)。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多银(yín)行(xíng)，而不是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的(de)时(shí)候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要(yào)印多少数额的货币才能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会对货币失(shī)去(qù)信心，他们的(de)行为(wèi)方式可能(néng)会完全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我(wǒ)们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自(zì)己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需(xū)要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非(fēi)常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了前一(yī)年的(de)保险准备金，其(qí)次(cì)一季度还是汽(qì)车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖(gài)可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)商(shāng)业地(dì)产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的(de)空洞化却是(shì)非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会(huì)变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁路公司(sī)面临(lín)的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不(bù)仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工问题和(hé)其(qí)他一(yī)些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路(lù)的长期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内(nèi)达(dá)到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出(chū)错误的(de)投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活(huó)中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个(gè)没有感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业(yè)决定时成为一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作为(wèi)伯克(kè)希尔(ěr)的(de)所有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们(men)投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的(de)

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会(huì)再次发生。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期(qī)利(lì)润(rùn)和(hé)长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉(xī)的是消费者(zhě)的(de)行为，我(wǒ)们不(bù)能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关(guān)注的(de)接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格(gé)的主(zhǔ)要价(jià)值是(shì)可以(yǐ)把一(yī)些事情做得(dé)更好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出(chū)最终决定的那个(gè)人(rén)。未(wèi)来我们还需要(yào)更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的经理人(rén)，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不(bù)会(huì)去尝试改变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去(qù)改(gǎi)善一(yī)个(gè)体(tǐ)系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些(xiē)令(lìng)人难以(yǐ)置信的投资(zī)机(jī)会，一直是(shì)非常好的投资(zī)机会(huì)。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的(de)文(wén)化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和大量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产而(ér)非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说明了(le)这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本还是(shì)会比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司(sī)都(dōu)要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入(rù)非常多(duō)的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的(de)股(gǔ)票(piào)回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的(de)股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不(bù)通(tōng)过(guò)回购来(lái)提升单股内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是(shì)：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值观，并和(hé)他们谈(tán)论这(zhè)个价值(zhí)观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划(huà)分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已(yǐ)高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他(tā)们的建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯下(xià)的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量(liàng)入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要(yào)活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱(ài)自己的事业。每(měi)天(tiān)早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非(fēi)常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对他(tā)产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有说服(fú)力的话，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事(shì)和热爱(ài)的工作都是(shì)错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本(běn)书在其领域里具有(yǒu)这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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