财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发(fā)布公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了(le)上述决议。值得一(yī)提的(de)是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的(de)瑞信英(yīng)镑次级(jí)债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发(fā)生“政府干预(yù)的(de)信贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中的(de)排(pái)名(míng)条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成借(jiè)款资金(jīn)做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了(le)大量此类债券持有(yǒu)人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产(chǎn)的面值减去(qù)违约后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会，负责(zé)决定在(zài)这(zhè)个地区是否发生了信(xì行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思n)贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超(chāo)过1行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思90亿美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新(xīn)评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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