随着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最(zuì)多(duō)的(de)权益基金，相比去年四季度，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)认为，中期(qī)维(wéi)持对(duì)权(quán)益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季(jì)的基金配(pèi)置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势(shì)优选在(zài)一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革(gé)驱动(dòng)连续第(dì)五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有等基金在一季度均重(zhòng)点配(pèi)置华(huá)商新(xīn)趋势优选基金，其(qí)中更有包括平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季(jì)度(dù)末，成(chéng)立(lì)以来(lái)收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估(gū)值被错杀的(de)个股，对(duì)于基本面坚固(gù)或出现好转信号的(de)公司(sī)敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革在一季(jì)度新(xīn)进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过(guò)多年(nián)化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息(xī)技灰姑娘作者是安徒生还是格林(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金中(zhōng)，汇(huì)添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易(yì)方达信息(xī)产业(yè)、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票基金增持前三分(fēn)别(bié)为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支付(fù)双(shuāng)息平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金增持前三(sā灰姑娘作者是安徒生还是格林n)依次为(wèi)易(yì)方达安盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济政策(cè)的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大(dà)；而地产(chǎn)和新(xīn)能(néng)源(yuán)等(děng)板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金(jīn)主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产的仓(cāng灰姑娘作者是安徒生还是格林)位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低(dī)价值(zhí)型基金(jīn)的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的(de)绝(jué)对(duì)收益或相(xiāng)对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资(zī)机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部(bù)分依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘市(shì)场上相对(duì)收(shōu)益和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金(jīn)经理(lǐ)对全年市(shì)场的(de)主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上(shàng)除(chú)了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一(yī)定(dìng)偏(piān)离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市(shì)场(chǎng)的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格(gé)基(jī)金和股票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金(jīn)和(hé)股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华(huá)夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资(zī)产配置策略，但继续对(duì)部(bù)分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优化，在一季度(dù)股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基(jī)于(yú)对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的(de)判断，对行业风格的(de)持仓(cāng)结构进(jìn)行(xíng)了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构(gòu)有(yǒu)所调(diào)整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同板块的(de)基(jī)本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低(dī)了深度价值和价值质(zhì)量等(děng)偏价值策略的基金的超(chāo)配比例(lì)，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策(cè)略的(de)基金的配(pèi)置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历(lì)过去几年的大(dà)幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期(qī)大幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权(quán)益类资(zī)产(chǎn)实际配置比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方(fāng)向作(zuò)为调整配(pèi)置(zhì)主要方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于业绩(jì)预(yù)期增速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配(pèi)状态，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受益(yì)于(yú)顺周(zhōu)期低(dī)估(gū)值的金融周(zhōu)期(qī)板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医(yī)药板块，以及受益于产业周(zhōu)期(qī)见底及国(guó)产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们(men)也在一(yī)季报中(zhōng)提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数(shù)据真空期的度过，国(guó)内(nèi)大类资产(chǎn)复苏(sū)预期进入验证阶段。中期(qī)维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细分领域(yù)配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目(mù)标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的(de)估值处均在具备(bèi)吸(xī)引(yǐn)力的(de)水平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增(zēng)加(jiā)的(de)基建、信(xìn)创、自(zì)主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化(huà)的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续(xù)会持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关注度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来(lái)看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)的正(zhèng)常回调。复(fù)盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市(shì)场会不断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续(xù)关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企改革能否带来(lái)相关(guān)行业、企业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国产替代的(de)关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算(suàn)机(jī)行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技(jì)术的突破(pò)，有可能打开科(kē)技板块的成长空间(jiān)。

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