上市(shì)公司(sī)退市在(zài)A股早已(yǐ)不稀奇，但(dàn)连带着(zhe)可转债一起(qǐ)退(tuì)市却是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交(jiāo)易日低于1元，触及退市指标，公司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债(zhài)被终止(zhǐ)上市，搜(sōu)特转债或成为首只因正股退市而(ér)强制退市(shì)的可转债。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被终止(zhǐ)上市，其可转债已(yǐ)进入退市整理期(qī)，引发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股(gǔ)票双重属性(xìng)，自(zì)诞生(shēng)以来颇受市场(chǎng)欢迎。一(yī)个广为流传的说(shuō)法是(shì)，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发展中，此前一直未出现因正股退市(shì)而退(tuì)市的(de)情(qíng)况，也未(wèi)发(fā)生过实(shí)质性违约事件。 大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么>

　　随着搜(sōu)特转债(zhài)等(děng)的退(tuì)市，零违约(yuē)历史或将被打破，可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可(kě)转债退市(shì)后，依(yī)然(rán)可以(yǐ)执行赎回和回售(shòu)等条款，但由于(yú)大多数上市(shì)公司(sī)是因(yīn)经营不善导致退市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能(néng)性较大。而如果(guǒ)启动(dòng)破产重整，公司发(fā)行的可转债划(huà)归为普通债(zhài)权，清(qīng)偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市(shì)，投资(zī)者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转(zhuǎn)债退市并非完全出(chū)乎(hū)意料，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所(suǒ)上(shàng)市规则，上(shàng)市公司(sī)股(gǔ)票被终止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债(zhài)及(jí)其他衍(yǎn)生品(pǐn)种应当终(zhōng)止(zhǐ)上市(shì)。过去A股退(tuì)市难(nán)、退市少，成(chéng)就了可转债30多年零(líng)退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全面注册制改(gǎi)革的(de)持续推进，市场优胜劣(liè)汰加(jiā)快，常态化退市机制正在形(xíng)成，以上市股为锚的可转债(zhài)也跟着(zhe)出清，违约(yuē)风险随之(zhī)上升。退市，或将成为可(kě)转(zhuǎn)债市场新(xīn)常态(tài)。

　　市场(chǎng)在发展，生态(tài)在(zài)改变，投资者没有理(lǐ)由一(yī)成不变(biàn)，是时候(hòu)重塑(sù)对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的路径依赖(lài)，学会优择品种，规避(bì)风险。在选择债券时(shí)，要理性评(píng)估正股基(jī)本面(miàn)、成长性、估值水平以及发债公司(sī)偿债能(néng)力等，防范债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍标的(de)时(shí)，应远离正股业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正股经营效益良好(hǎo)、估值合理且随市场下(xià)跌估(gū)值出现压(yā)缩的标的。并密切关(guān)注可转债市(shì)场风(fēng)格(gé)变(biàn)化，及(jí)时调整(zhěng)配置比例和结构，学会在(zài)市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当跟上形势变(biàn)化。目前关于(yú)可(kě)转债(zhài)的退市处理还(hái)有不少空(kōng)白和(hé)盲(máng)点，监管部(bù)门应尽快打齐补(bǔ)丁，给(gěi)予市场明确预期(qī)。比如，可进一步明确可(kě)转(zhuǎn)债在(zài)退市(shì)后是否(fǒu)仍存(cún)在交易可能(néng)、是否(fǒu)还(hái)拥(yōng)有转股功(gōng)能等。同时，应加强对可转债的风险防控(kòng)，强(qiáng)化发行前(qián)的(de)信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高(gāo)担(dān)保资产(chǎn)与回售条款等相关要求，适当(dāng)提升准入门槛，以更好保护投(tóu)资(zī)者(zhě)利益。

　　全面注册(c大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么è)制下，证(zhèng)券市场将迎(yíng)来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟风(fēng)买入”的简单套(tào)路行不通(tōng)了，一些规(guī)则制度上的(de)短板(bǎn)不能视而(ér)不(bù)见了。各市场参与主(zhǔ)体还(hái)需顺时(shí)应势，调整(zhěng)包括(kuò)可转债在内的投资方法，完善配套制度，提升(shēng)风险意识(shí)，共促(cù)A股市场健康稳定发展(zhǎn)。

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