5月10日，有消(xiāo)息(xī)称部分银(yín)行相关(guān)部(bù)门收(shōu)到《关(guān)于调(diào)整(zhěng)协定存款及通知存款自(zì)律上限的通知》，四大(dà)国(guó)有银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款和通知存款自(zì)律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行(xíng)。本(běn)次拟下调中(zhōng)协定(dìng)存款更多是(shì)对公(gōng)业(yè)务，而通知存款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限拟下调的背(bèi)景、影响，后(hòu)续货币政策走(zǒu)向等，记者采访了招商基金研究部首席经济学(xué)家(jiā)李湛、长城基金总经理助(zhù)理兼现金(jīn)管(guǎn)理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基(jī)金固(gù)定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安基金、光大保德信基(jī)金、德邦基金(jīn)等公募(mù)基金(jīn)公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更多是(shì)出于推(tuī)进利率市场化改革深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑。对(duì)银行而言，存(cún)款利率下调有助(zhù)于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价(jià)的(de)无序竞争(zhēng)，降低银行(xíng)负债成本；同时本次(cì)降(jiàng)息(xī)有助于促(cù)进投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观(guān)经济复(fù)苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不(bù)高，但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。预计下(xià)半(bàn)年货币政策不会出(chū)现急(jí)转弯，延续稳健(jiàn)货(huò)币(bì)政策基调。

　　延(yán)续银行存(cún)款利率(lǜ)调降的(de)趋(qū)势

　　中国基金报记(jì)者：四大(dà)国有(yǒu)银行为何下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降(jiàng)更多(duō)是出(chū)于推进利率市(shì)场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制建立了(le)存款(kuǎn)利率市(shì)场化调(diào)整机(jī)制，自律机制成(chéng)员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率(lǜ)为代表(biǎo)的债券市场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中(zhōng)小银(yín)行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。今(jīn)年4月市(shì)场利率定价自律机制发布《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而(ér)此(cǐ)前4月部分(fēn)中(zhōng)小银(yín)行(xíng)、农商行存款利(lì)率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行挂牌利率下调(diào)，均是在(zài)利率市场化改(gǎi)革推进背景(jǐng)下，银行出于自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不(bù)断(duàn)下行。在资产端定价压力(lì)较大且存款持续高增的情况下(xià)，压降存款成本成为改善息差的重要(yào)手(shǒu)段。此(cǐ)外，2023年(nián)以(yǐ)来银行(xíng)贷款向企业固定资产投(tóu)资(zī)传导较弱，下调(diào)协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限有利于对公(gōng)客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，实(shí)体经济综合(hé)融资成本不断(duàn)下降，银行资产端收益下(xià)降较为明显；第二，银(yín)行整(zhěng)体净息(xī)差持(chí)续(xù)走低，银(yín)行利润(rùn)空间压缩(suō)明显；第(dì)三(sān)，企(qǐ)业(yè)和居民(mín)风险偏好大幅下降(jiàng)导(dǎo)致存款增长比较明(míng)显(xiǎn)，存款市场(chǎng)供(gōng)需关系发生了变(biàn)化，降(jiàng)低(dī)了银行高吸(xī)揽储的必要性(xìng)；第四，协定存款和通知(zhī)存款介于活期(qī)与定期(qī)存款之间(jiān)，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制对于活期存款与定期存款利率进行(xíng)了几(jǐ)轮调整(zhěng)，本次将协(xié)定(dìng)存款与通知存款自律上限(xiàn)下(xià)调也(yě)是要将存款产品线的调整(zhěng)进行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各(gè)项因素，银(yín)行(xíng)从自身经营情况考虑，顺(shùn)应市(shì)场(chǎng)趋势，通过自律机制协(xié)调调降(jiàng)负债成(chéng)本(běn)，有利于提(tí)升银行放(fàng)贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向(xiàng)虚，更好的(de)落(luò)实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落(luò)实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利(lì)率(lǜ)管控为上限(xiàn)管控，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年来(lái)贷款(kuǎn)利率下限(xiàn)管(guǎn)控彻底取消。存款利率(lǜ)定价方式的改(gǎi)变也拉(lā)开序幕，2022年4月利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)机制建立(lì)以来，4月(yuè)和(hé)9月(yuè)经(jīng)历了两轮大规模存款利(lì)率下降，主要是大行和股份行参与，今年以来(lái)的调(diào)整更多是延(yán)续去年(nián)9月这(zhè)一一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考评制度(dù)由原(yuán)来的激励为主引(yǐn)入惩罚措施，加(jiā)速了(le)中小银行存款利率补降的(de)进度。就(jiù)今年的经济背景而言(yán)，疫后脉冲式(shì)复苏后经(jīng)济边际走弱(ruò)，经济修复存在波(bō)折。目前居民(mín)超额储蓄高(gāo)增(zēng)，实体(tǐ)融资需求(qiú)有限，银行存款增(zēng)加，降低存款利率可(kě)以引导减少信(xìn)贷套利，助力(lì)经济增长。从银行(xíng)的角度，净息(xī)差(chà)不断压缩，银行经营压力增大，调整存(cún)款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的(de)重要手段。

　　光大保德(dé)信基金：下调(diào)协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银行的(de)活期类存款收益，延(yán)续近期银(yín)行存款利率调降的(de)趋势(shì)。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本压力；另一方面(miàn)，有(yǒu)利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)，符合(hé)“不(bù)搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降都集(jí)中在活期(qī)和定期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和定期存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的(de)利(lì)率调整，当下有必要一次性(xìng)调整通(tōng)知(zhī)存款和协(xié)定存款利率上限，保证存款利率下调的有效(xiào)性。银行一季(jì)度净息差水平(píng)均(jūn)创历史新低，上(shàng)市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率(lǜ)下调可以有效降低(dī)银行负债成本，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压力(lì)。

　　存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭(dié)起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在(zài)边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比多增(zēng)幅(fú)度较(jiào)大。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利(lì)率(lǜ)是(shì)否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于存(cún)款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力增大，控制存(cún)款成(chéng)本成为当务之(zhī)急。中小银行或有动力持(chí)续(xù)主动下(xià)调存(cún)款利率。长期来看，存(cún)款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍(réng)聚焦于(yú)存款(kuǎn)利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江(jiāng)等发达地(dì)区地(dì)方(fāng)债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可能下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对于(yú)资质(zhì)较好的(de)发(fā)债(zhài)主体，其信用债收益率(lǜ)仍有下行趋(qū)势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的(de)方向仍是由(yóu)实(shí)体(tǐ)经济资金(jīn)供(gōng)需决定的(de)，而央行的政策利率、基(jī)准(zhǔn)利率在一方面要合(hé)适顺(shùn)应市(shì)场(chǎng)环境，一方面也(yě)代表着政策意愿强调(diào)信号意义的作用。今(jīn)年是真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我们(men)仍面临内生动力不强需求不(bù)足的情况，央行已经通过降准以及(jí)结构(gòu)性货币政策等(děng)多项举措给予了实体经(jīng)济(jì)所(suǒ)需的一定的资金投(tóu)放支持，有效降低了实体综合一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心融资成(chéng)本，后续需要财(cái)政政策产(chǎn)业政策等配套政策继续(xù)激活(huó)内(nèi)生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行(xíng)需(xū)要观察(chá)跟(gēn)踪(zōng)经济运行情况，短期调整政策利(lì)率(lǜ)的概(gài)率不大，但仍会维持资金合(hé)理(lǐ)充裕的环(huán)境(jìng)，故从银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后续是否进一步下调要(yào)看实体(tǐ)经(jīng)济复苏的(de)情况(kuàng)。银行负债端，存(cún)款(kuǎn)基准利率下调的概率不大，而存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍存在，而(ér)是否(fǒu)进一(yī)步(bù)下调(diào)要看银行自(zì)身经(jīng)营需要。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率(lǜ)自律机制建立了存(cún)款利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自(zì)律机制成员(yuán)银行(xíng)参(cān)考以10年期国债(zhài)收(shōu)益率为代表(biǎo)的(de)债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市(shì)场利率，合(hé)理(lǐ)调整存(cún)款利率水平。在存(cún)款利(lì)率市场化调整(zhěng)机(jī)制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市场化定(dìng)价情况作为合格审慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随(suí)调降存款(kuǎn)利率。我们认为(wèi)，通(tōng)过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行(xíng)净息差进而保持贷款利率(lǜ)维(wéi)持低位(wèi)或(huò)继续下行，最(zuì)终有利于(yú)社会融资(zī)成本下行(xíng)。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前(qián)公布的(de)金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势(shì)或(huò)仍(réng)在。近期国债(zhài)利(lì)率(lǜ)持续下行，银行间利率下行(xíng)，叠加银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)定价下(xià)调，4月社融信贷低于预期(qī)，国内降息预期被进(jìn)一步(bù)强化。海外来看，全球经济(jì)进入衰退周期(qī)，加息(xī)周期基(jī)本(běn)结束，后续有(yǒu)望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前，我(wǒ)国国(guó)有大型(xíng)商业银(yín)行和股份制商业(yè)银行的定期(qī)存款利(lì)率已(yǐ)告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明(míng)显，监管层面有动(dòng)力去持(chí)续推动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下降，来(lái)保障银行合理利差(chà)范(fàn)围，增加银(yín)行(xíng)信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面(miàn)，居民(mín)避险需(xū)求(qiú)仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压(yā)力不大的(de)基础上，银行自身也有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债及经营压(yā)力

　　中国基(jī)金报：协定存(cún)款、通知存款利率自律上限调整(zhěng)，将有(yǒu)哪些政策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一(yī)方面银行息差压力大是普遍现象，此次(cì)政策(cè)调整(zhěng)有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利(lì)率。另一方面，由于此前经济下行影(yǐng)响，投资者(zhě)悲观预(yù)期被放(fàng)大，大量资金集中在银行存款端，此次(cì)存款利率下(xià)调(diào)也有望(wàng)带(dài)动存款(kuǎn)资(zī)金(jīn)的(de)释放(fàng)，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放(fàng)了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引(yǐn)导银(yín)行的对公活期(qī)成(chéng)本下降(jiàng)，存款降(jiàng)价(jià)叠加(jiā)资产端(duān)让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行息(xī)差、盈利将(jiāng)合理修复(fù)，有利于增(zēng)强银行内(nèi)生资本补(bǔ)充能力(lì)；②减少企业及居(jū)民的短期存款意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次(cì)下调对(duì)市场的影响集中在以下两点：①规范(fàn)银行(xíng)的协定存(cún)款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞争。此前(qián)，部分中小(xiǎo)银行的(de)协定存款和通知(zhī)存(cún)款定价过高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价(jià)较低(dī)的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降低(dī)中(zhōng)小行协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利(lì)率，减(jiǎn)少(shǎo)中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行间揽储恶意竞(jìng)争，而对股份行(xíng)及国有(yǒu)大(dà)行影(yǐng)响较小。②长端利(lì)率下行(xíng)仍有(yǒu)空(kōng)间。市场(chǎng)降息预(yù)期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下(xià)调协定存(cún)款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商业银(yín)行(xíng)的(de)活期类存(cún)款(kuǎn)收益，使得(dé)对公客(kè)户活期存(cún)款收益向对(duì)私客(kè)户看齐(qí)，一方面(miàn)有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德(dé)立(lì)：对于(yú)银(yín)行，存款利率自律上限调(diào)整降低了银行负债成本(běn)，目前上市银行协定存(cún)款占总存(cún)款(kuǎn)的(de)比重(zhòng)在13％左右(yòu)，重新规定协定利率上限后，预计(jì)行业资金成本可以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制高息揽(lǎn)储，规范行业竞争，特别是(shì)降(jiàng)低银行对公活期(qī)存款成本压(yā)力，减轻(qīng)银行负债(zhài)及经营压力。此外，银(yín)行负(fù)债(zhài)端成本的(de)下降使得(dé)银(yín)行盈(yíng)利能(néng)力增(zēng)强，进一(yī)步(bù)打开了资产(chǎn)端收(shōu)益率下行(xíng)的(de)空(kōng)间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的(de)确定性信号

　　中国基金报：未来存款利(lì)率是否还有进(jìn)一步下(xià)降的空间？对股债(zhài)市场有何(hé)影(yǐng)响？

　　光大(dà)保德信基金：近年(nián)来，贷款和存款利(lì)率的(de)非对(duì)称下行使得商(shāng)业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降的(de)预期(qī)。一方面，为支持实体(tǐ)经济(jì)，政策导(dǎo)向下贷款加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行(xíng)在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和存(cún)款市场(chǎng)份额考(kǎo)核压力使得各行下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)动(dòng)力不足，同样2020年以来上(shàng)市(shì)银行存(cún)量存款平(píng)均(jūn)成本率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利(lì)率的非对称下行(xíng)作用(yòng)下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利(lì)于降低全(quán)社会无风险收(shōu)益率，利(lì)多永续经营(yíng)性质的票(piào)息资(zī)产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下降的趋势(shì)和(hé)空间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存(cún)款定(dìng)期化，活期(qī)存(cún)款占比明显下降，存(cún)款付息率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率大(dà)幅下行(xíng)，大幅加(jiā)剧(jù)了银(yín)行(xíng)息差压力，这使得控(kòng)制存(cún)款成本尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流(liú)向消费和实(shí)际投资。短期看，存款利(lì)率下调(diào)带动流(liú)动性继续进入债市，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍(réng)有下(xià)行空间。如果(guǒ)经济复苏较强(qiáng)，流(liú)动性也(yě)有可能进入股(gǔ)市，利好权益(yì)资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)。但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行(xíng)息差压力增大(dà)，中(zhōng)小银行或有(yǒu)动(dòng)力(lì)主动跟进(jìn)下(xià)调存款利(lì)率。长期来看(kàn)，有望带动(dòng)存款利(lì)率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于压低(dī)全社(shè)会利率水平，利(lì)好债券(quàn)，同时股票(piào)市(shì)场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放的信(xìn)号来(lái)看(kàn)，是否(fǒu)意味(wèi)着货币政策(cè)进(jìn)一步宽(kuān)松？货币政策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报(bào)告以及2023年(nián)一季度货政例会均表(biǎo)明(míng)当前货币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍(réng)是(shì)第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩(kuò)大(dà)内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端利率(lǜ)仍有下(xià)行空间，但这一调降是针对银行协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限，而非(fēi)直接调(diào)降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调(diào)并不等于政策利(lì)率就必须进行对等(děng)下(xià)调，市场(chǎng)不应视为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性(xìng)、流(liú)动性(xìng)以及安全(quán)性

　　中国基金报：当(dāng)前(qián)利率环境(jìng)下(xià)，普通投(tóu)资者应该(gāi)如何守(shǒu)住自己的(de)钱袋子(zi)？你有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立(lì)：普通投资(zī)者的(de)投资工(gōng)具应该兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动性以及安全(quán)性。在存款利率下降的背(bèi)景下，短债基金(jīn)以及其他固收(shōu)类(lèi)基金在具一定流动性的同(tóng)时，相较活期(qī)存款和相当部分的银(yín)行理(lǐ)财产(chǎn)品，具有一(yī)定的超(chāo)额收(shōu)益，是风险偏好(hǎo)较(jiào)低和风险偏好适中投(tóu)资者的合适(shì)投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场(chǎng)利率(lǜ)整体下(xià)行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝对利率水平还是(shì)从信(xìn)用利(lì)差，都回(huí)到了较(jiào)低(dī)历史分位数水平(píng)，虽然债市(shì)多头环(huán)境仍未改变，但(dàn)一致预期导(dǎo)致行情走的比较迅速，市场进(jìn)一步盈利空(kōng)间被压缩，若(ruò)看(kàn)不一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心到央行货币政策增量政策，后续或(huò)进(jìn)入震荡环境(jìng)，而(ér)存量博弈交易下也可能会放(fàng)大(dà)市场波动。

　　对于普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者来说，在(zài)这样的环(huán)境下尽量选择防守类型的产品，规避市场波(bō)动(dòng)，例如货币基金，而短(duǎn)债基金中要选(xuǎn)择久期短流动性好、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治局会议(yì)从疫情后稳增(zēng)长转向中长期调结(jié)构，政策发力预期下(xià)降，市场对经济(jì)的“弱复苏(sū)”预期进一(yī)步强(qiáng)化(huà)，因此股(gǔ)票市场也进(jìn)入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整(zhěng)期，高股息策略(lüè)往往跑(pǎo)赢(yíng)市场。因此在(zài)当前环境(jìng)下，建议关注行业估值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面(miàn)临低利(lì)率(lǜ)环境，需(xū)要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住(zhù)金(jīn)融陷阱的(de)诱(yòu)惑，比如面对收益率高达(dá)20％且(qiě)能保本的所谓理(lǐ)财(cái)产品。对(duì)普通投资(zī)者(zhě)而(ér)言(yán)，如果(guǒ)不具备(bèi)相关专业知识，可(kě)以选(xuǎn)择把投资(zī)理财交给少数(shù)专(zhuān)业的人(rén)来做，让优秀的基金经理管理自(zì)己的钱袋(dài)子。具备一定(dìng)投资能力和(hé)风控能(néng)力的人士可通过理财(cái)和投资试(shì)图跑赢通胀(zhàng)，但前(qián)提条件是做好风控(kòng)，选择适合自己风(fēng)险偏好的方(fāng)向(xiàng)和标的。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：随着存款(kuǎn)利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益(yì)下降，为保持(chí)资金保值增值(zhí)，投资者在评估(gū)自(zì)身风(fēng)险承受(shòu)能力后可适当(dāng)考虑公(gōng)募(mù)货币(bì)基金、公募中(zhōng)短(duǎn)债基金、商业银行(xíng)现金管理(lǐ)类产(chǎn)品等风险等(děng)级较(jiào)低(dī)、支取相对灵(líng)活(huó)的产品。

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