北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持(chí)一定的(de)谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括(kuò)裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策(cè)放松(sōng)进程(chéng)有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导(dǎo)致(zhì)美元(yuán)名(míng)义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际(jì)利率(lǜ)有了明(míng)显的(de)下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的(de)目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美(měi)联储是(shì)否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期(qī)美(měi)联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时(shí)薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制)，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年(nián)降息的(de)博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在美债收益(yì)率持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对(duì)更高(gāo)，而(ér)黄金价(jià)格(gé)对(duì)降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的(de)共同影(yǐng)响下，美(měi)债(zhài)收益(yì)率和美(měi)元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和(hé)白(bái)银(yín)虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公(gōng)布(bù)的数据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的(de)黄金投资(zī)需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议(yì)息(xī)前(qián)已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能(néng)会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环境到(dào)底会对(duì)经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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