随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买(mǎi)手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计(jì)显示，华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金，相比去年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代融(róng)通健(jiàn)康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格(gé)基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益(yì)基金(jīn)，这也是华商新趋(qū)势优选第二(èr)个(gè)季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列(liè)首位(wèi)。在(zài)此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等(děng)基金(jīn)将华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年(nián)末增持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益(yì)率(lǜ)达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比(蜡的熔点是多少度bǐ)去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易蜡的熔点是多少度方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了(le)13只，环(huán)比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供(gōng)给改革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过(guò)多(duō)年化(huà)工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大(dà)能(néng)力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇添富(fù)科技(jì)创新(xīn)、易方达供给(gěi)改革、易(yì)方(fāng)达新(xīn)兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易(yì)方(fāng)达信息产业、财(cái)通(tōng)资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增(zēng)持前(qián)三分别为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金(jī蜡的熔点是多少度n)增(zēng)持前三依次为(wèi)易方达安(ān)盈回报(bào)、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受(shòu)益(yì)于数(shù)字经(jīng)济政策的提振与人(rén)工智(zhì)能主题的不断发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度(dù)末对涨幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季(jì)度基(jī)金主(zhǔ)要(yào)进行(xíng)以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权(quán)益资(zī)产(chǎn)的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长型基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例，同时适度降低价(jià)值(zhí)型基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收益(yì)基(jī)金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交易(yì)等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十(shí)大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候，基金(jīn)经理对全年市场(chǎng)的(de)主线(xiàn)判断不是很(hěn)清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除(chú)了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡(héng)。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与(yǔ)数(shù)字经(jīng)济相关的基金(jīn)和股票，未来计划(huà)视相关板块(kuài)的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年(nián)基(jī)金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期资产配置(zhì)策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化(huà)，在一季(jì)度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨(jù)大(dà)的(de)市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值、性价(jià)比等的(de)判断，对(duì)行业风格(gé)的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的(de)权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基(jī)本面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收(shōu)益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度(dù)适(shì)度降(jiàng)低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的超配比例，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适度增加了偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配置比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过去几(jǐ)年的(de)大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类(lèi)资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的(de)范(fàn)畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的(de)基(jī)金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大(dà)幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域(yù)的投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金(jīn)的权(quán)益类资(zī)产实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经济增长和政策(cè)支持方向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速较高(gāo)板块的(de)配置(zhì)，并通过优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超(chāo)配状态，结构上(shàng)均衡(héng)配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于(yú)社会经济活动趋于(yú)正常的消费(fèi)医药(yào)板块，以及(jí)受益(yì)于产业周期见底及国(guó)产替代的科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性(xìng)和(hé)未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报中提到(dào)了对(duì)当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据(jù)真空(kōng)期(qī)的度过，国内大(dà)类(lèi)资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价(jià)资(zī)产估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经济和新技(jì)术(shù)领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产链以及一带(dài)一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券资产的(de)估值(zhí)处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投(tóu)资提供一定(dìng)安全边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维持此前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支(zhī)出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态(tài)度(dù)，后续会持续关注(zhù)新(xīn)技术对(duì)经(jīng)济(jì)各(gè)个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈(yì)情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场(chǎng)对其关注度(dù)有望随(suí)着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国(guó)经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上(shàng)的复苏周期，权益(yì)方(fāng)面均能(néng)有所作为，基(jī)本面的总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市场的(de)生态(tài)，市(shì)场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持续关(guān)注以下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药(yào)板块的(de)场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更(gèng)高。三是(shì)科(kē)技制造板块，特别是国产替代(dài)的关(guān)键环(huán)节，是长期关(guān)注(zhù)的(de)方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度(dù)相较于去(qù)年也是大幅(fú)改善。而(ér)人(rén)工智能等技术的突(tū)破(pò)，有可能打开(kāi)科技板块的成(chéng)长空间。

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