北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大(dà)会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来自(zì)全(quán)球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投(tóu)资者分享了(le)投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀(jué)，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台(tái)积电在(zài)产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段价格(gé)很好，第(dì)二个阶段由于他(tā)们(men)去年优异的业绩对(duì)卖家(jiā)很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报(bào)表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做的(de)很(hěn)好，我们(men)有很多产品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们(men)希望能(néng)够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临的问题不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了(le)方向，但后(hòu)来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但(dàn)魔(mó)力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多(duō)

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业(yè)。“举(jǔ)个(gè)例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫(yì)情的来临(lín)，客流(liú)量减少了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做(zuò)得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做得非常出(chū)色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地(dì)进行了合(hé)作，但这并不代(dài)表他们最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终没有成功(gōng)，也(yě)不代表微(wēi)软或(huò)动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中的占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比不(bù)高，但每年的(de)权重都(dōu)在(zài)增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是正确的价格(gé)，我们可(kě)以在消费者行(xíng)为方面做一定的预(yù)测，以及(jí)它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于(yú)苹果(guǒ)占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接(jiē)近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季度内快(kuài)速(sù)买入卖出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来(lái)台积电是世界范围内管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人(rén)想要提高美(měi)国的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留(liú)在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片(piàn)工(gōng)作(zuò)，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的(de)回(huí)答(dá)是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的(de)智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目(mù)标(biāo)。我(wǒ)们(men)的不(bù)同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他(tā)也(yě)不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来(lái)拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司(sī)1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外(wài)，美(měi)国(guó)的(de)汽车(chē)公司还会(huì)面(miàn)临来自世界各地(dì)的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的(de)成(chéng)本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成本(běn)和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡(pō)投(tóu)资者关(guān)于人工智(zhì)能的问题(tí)时(shí)，芒格(gé)表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发(fā)现自(zì)动化(huà)操(cāo)作程(chéng)度非常高，但我还是觉(jué)得(dé)用(yòng)人(rén)可能更好，因为人工智(zhì)能并(bìng)不能取代(dài)很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的(de)事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初(chū)衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以改变(biàn)全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的(de)机(jī)会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无论汽(qì)车(chē)、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源(yuán)等领域都(dōu)有新的(de)改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其(qí)中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就是(shì)希(xī)望能够帮助(zhù)解决(jué)一些环境方(fāng)面的(de)问(wèn)题。从(cóng)传统能(néng)源向新能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的(de)还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关注(zhù)证券市(shì)场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源(yuán)行业(yè)的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美(měi)国的公共(gòng)事业(yè)公司，我们(men)希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一个州制定(dìng)不同的(de)计划(huà)，然(rán)后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的(de)目标进(jìn)行了同(tóng)步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事(shì)业(yè)方(fāng)面希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的(de)硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这(zhè)不(bù)是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世(shì)界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意(yì)公开向美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行(xíng)系统发生(shēng)了很大变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的人(rén)会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的(de)天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们(men)正(zhèng)在履行(xíng)其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二次世界(jiè)大战中付出了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明(míng)，但它需要(yào)有旧的价(jià)值观。我们不知道会(huì)发生什(shén)么，因为在(zài)目前的情况下，可能会(huì)发生(shēng)很(hěn)多事情(qíng)。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问(wèn)题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是一个非(fēi)常不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元投(tóu)资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看不到任何(hé)其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也(yě)不能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时(shí)候(hòu)，并没有人知道(dào)需要(yào)印多少(shǎo)数(shù)额(é)的货(huò)币(bì)才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它(tā)失控。人们(men)会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖(gài)可(kě)保险已经(jīng)是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其(qí)依(yī)然是一家保险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技术(shù)方(fāng)面(miàn)需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的多很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为(wèi)政府(fǔ)雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背(bèi)后有两个(gè)原(yuán)因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商业(yè)地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提(tí)出的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一(yī)系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些(xiē双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖)问(wèn)题。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而不是短期专注于在(zài)20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没(méi)有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误的投资决(jué)定(dìng)时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定(dìng)时成为一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需(xū)要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们(men)可以做(zuò)到(dào)以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们一(yī)样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公(gōng)司(sī)，这(zhè)种(zhǒng)事情(qíng)会(huì)再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是(shì)非(fēi)常有限的(de)，所以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖(mài)掉的(de)时候，我们(men)需要足够的资(zī)金。但我们(men)的股东(dōng)可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在(zài)短(duǎn)期利(lì)润和长期防御能力(lì)之(zhī)间做出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不关心季(jì)度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一(yī)个(gè)美好的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但(dàn)我们确实(shí)找到了(le)一(yī)些，例如(rú)，当我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商店业务(wù)时(shí)，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞悉的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋(qū)势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷(léi)格的(de)主要(yào)价值是可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更(gèng)多的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需(xū)要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我(wǒ)们(men)做(zuò)任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大(dà)型公司(sī)，伯(bó)克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原因(yīn)之一(yī)，是从不会频(pín双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大(dà)最佳(jiā)保险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总(zǒng)是(shì)会去(qù)改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了，但他绝对(duì)是(shì)世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那(nà)里的部(bù)分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以(yǐ)置信的(de)投资机会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的(de)文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百年后(hòu)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司(sī)仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒一(yī)样(yàng)，成(chéng)为其(qí)他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的(de)资(zī)本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认(rèn)为(wèi)是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的(de)经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票(piào)回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后，他(tā)仍(réng)会做出与现(xiàn)在(zài)相同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对(duì)股东和公(gōng)司自(zì)身的运营产生益处，如果(guǒ)资本(běn)足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生(shēng)的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿(ná)好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期(qī)来做，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段(duàn)，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和(hé)活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这(zhè)一(yī)切(qiè)，那你一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然(rán)，你一定不(bù)要把自(zì)己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们(men)都(dōu)非(fēi)常热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是(shì)非常理想的(de)工作(zuò)环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的(de)积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从(cóng)事和热(rè)爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时(shí)去亚马逊看看这本书的(de)排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排(pái)在(zài)差不多第(dì)300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一(yī)本(běn)书在(zài)其领域里具有这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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