在股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密集迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日(rì)，近(jìn)三个(gè)月即将(jiāng)开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基(jī)金成(chéng)立时间、基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只(zhǐ)定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一年(nián)定期开(kāi)放基(jī)金最近一个(gè)开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行(xíng)基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一个(gè)开(kāi)放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相(xiāng)关(guān)监管报告(gào)和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净(jìng)产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策(cè)略可能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降(jiàng)低(dī)。因此，在(zài)权益(yì)市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可(kě)能有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基(jī)金(jīn)的发行(xíng)节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的(de)定期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可能是(shì)部(bù)分雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁>基金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示(shì)，从(cóng)基金(jīn)发(fā)行(xíng)角度而言(yán)，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对(duì)容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护投资(zī)者利益，也(yě)可(kě)以树(shù)立基金公司良好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投(tóu)资(zī)策略、不同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给(gěi)基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质(zhì)资(zī)产的资金容量(liàng)通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出(chū)舒适(shì)圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机(jī)会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也(yě)可(kě)能(néng)会增加错判(pàn)的风险，对(duì)获取超(chāo)额(é)收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基(jī)金销售部门机(jī)构负责(zé)人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过(guò)均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放式(shì)权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立(lì)的(de)定(dìng)开权益(yì)类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态会受到(dào)一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击(jī)投资者的投资信(xìn)心。如果破(pò)净(jìng)率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资决(jué)策(cè)，有效阻(zǔ)止投(tóu)资(zī)者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高位发行(xíng)，二是(shì)要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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