本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股(gǔ)市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数(shù)周二(èr)盘中(zhōng)低位较(jiào)2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储(chǔ)加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评(píng)级从高(gāo)配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测(cè)器(qì)最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美(měi)国3月(yuè)M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加息导致(zhì)金融(róng)资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话(lì)增速；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者(zhě)市净(j河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话ìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前(qián)表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之(z河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话hī)下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的(de)半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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