在股市(shì)高点(diǎn)成立的(de)主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三(sān)个(gè)月(yuè)即将开(kāi)放的(de)产品超3成跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成(chéng)立(lì)满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因。同(tóng)时(shí)，他(tā)们也建议基金(jīn)公司要(yào)更(gèng)加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金(jīn)合同的有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)一(yī)年定(dìng)期开放基金最(zuìknow过去分词是什么写，know过去分词是什么词)近一个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基(jī)金合(hé)同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告(gào)，该只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若(ruò)登记(jì)机构(gòu)完成每个开(kāi)放期最后一(yī)个开放(fàng)日的(de)申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的(de)基金份额持有(yǒu)人数量(liàng)不(bù)满200人或者基金(jīn)资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金(jīn)合(hé)同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期(qī)的主动权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破(pò)净(jìng)产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心(xīn)高级分(fēn)析师(shī)孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日(rì)临近(jìn)，为了应(yīng)对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的(de)投资策略可(kě)能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)know过去分词是什么写，know过去分词是什么词可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距(jù)离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋(qū)势(shì)。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金(jīn)大多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能也(yě)与(yǔ)基(jī)金的发(fā)行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来开放的(de)定期开放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分(fēn)基金(jīn)破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对容易，而(ér)且规模也(yě)容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基(jī)金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对(duì)基金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益(yì)导向进(jìn)行产品(pǐn)布(bù)局(jú)和发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近(jìn)两年(nián)权益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格(gé)轮动(dòng)现象(xiàng)加(jiā)剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同(tknow过去分词是什么写，know过去分词是什么词óng)投资范围的基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通(tōng)常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的(de)管理规(guī)模要求基(jī)金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错(cuò)判的(de)风险，对(duì)获(huò)取超(chāo)额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基金经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个(gè)赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期(qī)开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期时，投资者的心态(tài)会(huì)受到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击(jī)投(tóu)资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续新发基金的(de)购(gòu)买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优势(shì)，有利(lì)于为投(tóu)资(zī)者创造(zào)更好收益。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动影响，跌(diē)破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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