昨(zuó)夜，美国银行股持续暴(bào)跌，内外盘商品(pǐn)期货全(quán)线(xiàn)下(xià)跌。

　　当(dāng)地时(shí)间周二，美股三大指数集体低开(kāi)，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银行(xíng)股又(yòu)崩了，第(dì)一共和银行股价重(zhòng)挫(cuò)，盘(pán)中一度跌近30％，尾盘跌幅扩(kuò)大至50％，续刷历史新低。硅谷(gǔ)银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂(áng)银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银行股再次大跌，导致美国国债(zhài)价格飙(biāo)升，短期市场利率大幅下跌，债(zhài)券交(jiāo)易员不再完全(quán)押注美(měi)联(lián)储会再加息25个(gè)基(jī)点。6月的美(měi)联(lián)储(chǔ)利率掉期合约目(mù)前(qián)反映出，央行基准利率仅比当前有效联邦基(jī)金利率高出20个(gè)基(jī)点，这暗示未来两次FOMC会议(yì)中有一次加息的(de)可能性约(yuē)为(wèi)80％。而本周早(zǎo)些时候，交(jiāo)易员(yuán)认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)在5月份(fèn)加息几乎是(shì)肯定(dìng)的，且(qiě)6月(yuè)份有(yǒu)可(kě)能进一步加息。除了大幅降低加息的可能性(xìng)外，掉期(qī)交易还显示(shì)，市场对利(lì)率见顶(dǐng)后美(měi)联储降息的押注有所增加，他们预计到(dào)年底(dǐ)联邦基金利率(lǜ)预(yù)计在(zài)4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿(kuàng)石(shí)指数期(qī)货05合(hé)约跌(diē)破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原(yuán)油(yóu)日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元(yuán)/桶(tǒng)。

　　内(nèi)盘方(fāng)面，截至昨日23时收盘，国内期(qī)货(huò)主(zhǔ)力合约几乎(hū)全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦(jiāo)炭(tàn)、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方面，菜(cài)粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布(bù)伦特6月原油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美(měi)元(yuán)/桶。外(wài)盘(pán)有色金属全线(xiàn)下跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声(shēng)明称(chēng)，美国总统(tǒng)拜登将(jiāng)否决众议院议长、共和(hé)党(dǎng)领袖麦(mài)卡锡提出(chū)的债务上限方案。白宫称(chēng)：众(zhòng)议院共和党(dǎng)人必须在没有(yǒu)任(rèn)何要求和(hé)条件的情况下打消(xiāo)违约的可能性(xìng)，并(bìng)解(jiě)决债务(wù)上限问题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了一项将债务上限问题和削减支出捆(kǔn)绑的(de)计(jì)划(huà)，要将(jiāng)债(zhài)务上(shàng)限上调(diào)1.5万亿美(měi)元，但同时还要削减4.5万亿美(měi)元的政府支(zhī)出。

　　同在(zài)周(zhōu)二，美国(guó)财政部长耶伦警告称(chēng)，如果美(měi)国国会不提高(gāo)政府的债务上限，由此产生的债(zhài)务违(wéi)约将在美国(guó)引(yǐn)发一场“经济灾难”，使(shǐ)未(wèi)来几年的利(lì)率上升。

　　耶伦(lún)当(dāng)天表(biǎo)示，债务违(wéi)约将(jiāng)导(dǎo)致失业率上升，同时使(shǐ)美国家庭在(zài)抵押贷款、汽车贷款和信用卡上的支出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元的债务(wù)上限是国会的(de)一项“基本责任”，如果(guǒ)违约将产生(shēng)一场经济和金融灾难，使借贷成本永久提高，增加未来(lái)的(de)投资成本。如(rú)果不提高债务上限，美国(guó)企业(yè)将面临信贷市场的(de)恶化，政(zhèng)府将可能(néng)无法向军(jūn)人家庭和依赖社会保障(zhàng)的老(lǎo)年人发放(fàng)款项。

　　拜登正式(shì)宣(xuān)布竞选连(lián)任美国(guó)总统

　　北(běi)京时间4月25日傍晚，美国总统拜登(dēng)正式宣布，他将参(cān)加2024年的连任(rèn)竞(jìng)选。法新(xīn)社(shè)称，拜登将(jiāng)“以(yǐ)创纪录的80岁高(gāo)龄”投(tóu)入到一场新的激烈竞选中。

　　拜(bài)登在推特上写道：“每一代人都要经(jīng)历(lì)为了民主挺身而出的时刻，为(wèi)了他们的基本(běn)自由(yóu)挺身而出。我相信这(zhè)是我们的时刻。这就(jiù)是我竞选(xuǎn)连任美国总统的原因(yīn)。加入我们，让我们完(wán)成这项(xiàng)任务。”拜登(dēng)还附上了一段(duàn)视频。

　　法新社(shè)分析称，目前拜登在(zài)民主党内(nèi)部(bù)没有真正的挑战者，但他的年龄可能(néng)受到“持续而激(jī)烈”的审视。拜登已经80岁，到第二任期结(jié)束时(shí)，这位资深民主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美国全国广播公(gōng)司(sī)（NBC）上周末发布的一项民(mín)调显示，70％的美国人(rén)包括51％的民主(zhǔ)党人，认为(wèi)拜登不应该参选。不(bù)支持(chí)他参选的人中，69％的(de)人(rén)认为(wèi)年(nián)龄(líng)是一个主要或次要(yào)原因(yīn)。

　　国内期交所公布(bù)劳动节(jié)期间风控(kòng)工作安排

　　昨日，国内各(gè)家期货交易所公(gōng)布劳动节期间(jiān)有关工作安排，调(diào)整相关期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金(jīn)水平(píng)。

　　上(shàng)期所(suǒ)通知称，自(zì)4月27日起第一个未出现单边市的交易日收盘结(jié)算(suàn)时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％；不锈钢(gāng)、纸(zhǐ)浆(jiāng)期货(huò)合约的交易保证金比例调整(zhěng)为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货合约的(de)交易保证金比例(lì)调整为13％，涨跌停板幅度调(diào)整为11％；镍、石油沥青期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为12％；锡期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)16％，涨跌停板幅度(dù)调整为14％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出现(xiàn)单(dān)边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘结算时，黄金期(qī)货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为7％；其他(tā)品(pǐn)种期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)和涨跌(diē)停板幅度(dù)恢复至原有水平。

　　上(shàng)期能(néng)源方面(miàn)，自(zì)4月27日起第一个未出(chū)现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时，国际社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面铜期货合(hé)约(yuē)的(de)交易保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为9％；低硫燃料油(yóu)期货合(hé)约的(de)交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)调整为12％。5月(yuè)4日交易后，自(zì)第一个(gè)未(wèi)出现单边市的交易日收(shōu)盘结算(suàn)时，所有品种期货合约的(de)交易(yì)保证金比例(lì)和涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度恢(huī)复(fù)至原有水平(píng)。

　　郑商所方面，自4月27日(rì)结算(suàn)时起，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货合约的交易保证(zhèng)金标准调(diào)整(zhěng)为(wèi)10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)9％，其(qí)中(zhōng)纯(chún)碱(jiǎn)2305合约的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)仍为(wèi)12％；白糖、棉花(huā)、棉(mián)纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期货(huò)合约的交易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合(hé)约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易(yì)后，自品种持(chí)仓量最大(dà)的合约未出现涨跌停(tíng)板单边市的第(dì)一个(gè)交易日结算(suàn)时(shí)起，上(shàng)述品种期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准和涨跌(diē)停(tíng)板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所通知称，自4月(yuè)27日结(jié)算(suàn)时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货(huò)合约涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为7％，交易保证金水平调(diào)整为(wèi)8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化(huà)石油气期货(huò)合约(yuē)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为8％，交(jiāo)易保(bǎo)证金水平调整为(wèi)9％；其他期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易(yì)保证金(jīn)水平维持不(bù)变。5月4日恢复交易后，在各期(qī)货持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价(jià)的第一个交(jiāo)易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆(dòu)2号、玉(yù)米和(hé)鸡蛋期货合约涨跌(diē)停板幅度调整为6％，套期保值交易保证(zhèng)金水平调整为(wèi)7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙(yǐ)二醇、苯乙(yǐ)烯(xī)和液化石油气期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水(shuǐ)平(píng)恢复至(zhì)节前标准；其他期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水平维持(chí)不变。

　　中金所(suǒ)公告称，自4月27日(rì)结算时起，沪(hù)深300、上证(zhèng)50、中证500股(gǔ)指期(qī)货(huò)各合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自(zì)相关品种持(chí)仓量最大的合约未(wèi)出现单边市的第(dì)一个交易日结(jié)算时起，沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指期货各(gè)合约的(de)交易保证(zhèng)金(jīn)标准调整为12％。沪深300、上证50、中证(zhèng)1000股指(zhǐ)期权各合(hé)约的保证(zhèng)金调整系数根据相(xiāng)应股指期货的交易保(bǎo)证金标准进行(xíng)调整。

　　广(guǎng)期所公告称，自4月27日结(jié)算时(shí)起，工业(yè)硅期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日(rì)恢(huī)复交易(yì)后(hòu)，在工业(yè)硅品种持仓量最大的合(hé)约未出现涨跌停(tíng)板(bǎn)单(dān)边无(wú)连续(xù)报价(jià)的(de)第一个交(jiāo)易(yì)日结算时起(qǐ)，工(gōng)业(yè)硅期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证金标(biāo)准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱，生猪(zhū)期价大(dà)跌

　　昨(zuó)日，生猪(zhū)期现(xiàn)货价格走势(shì)背离，期货主力LH2307合约(yuē)收盘至(zhì)16345元(yuán)/吨，日内(nèi)跌(diē)4.11％。现货(huò)价格继续(xù)上涨，截至4月(yuè)25日，全国均价15.24元/公斤，环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析(xī)师孙一鸣表(biǎo)示，近期生猪(zhū)现货偏强的主要原因有四(sì)点：一是短期(qī)二次育肥造(zào)成(chéng)货源有所收紧；二(èr)是来(lái)自(zì)政(zhèng)策面的支(zhī)撑；三是近期降雨导致调(diào)运不便；四是“五一”假期需求(qiú)支撑。不过，盘面(miàn)主要以(yǐ)预(yù)期(qī)为主，昨日盘(pán)面下跌的主要逻辑(jí)依旧在于产业基(jī)本面偏弱的事(shì)实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段性(xìng)触(chù)底。中(zhōng)小养户惜售(shòu)推涨(zhǎng)情绪(xù)较(j社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面iào)浓(nóng)，且南北部分区域二次育肥(féi)采(cǎi)购量增加，政策消(xiāo)息稳市信(xìn)号相对(duì)强烈，期现(xiàn)货(huò)价格(gé)同时上涨。然而(ér)，生(shēng)猪(zhū)期货2307、2309合约虽有乐观预(yù)期(qī)，但已注入升水，反弹至(zhì)养殖成(chéng)本(běn)附(fù)近明显承压。同时，套保资金介入。因此周(zhōu)二期货盘面减仓大跌。”华(huá)联(lián)期(qī)货生猪(zhū)分析师蒋琴说。

　　从供应(yīng)端来看(kàn)，截(jié)至3月末，全国能繁母猪(zhū)存栏相当于(yú)正常保有(yǒu)量(liàng)的(de)105％，一季度猪(zhū)肉产量1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏(lán)以及(jí)生猪存栏依旧处于(yú)高(gāo)位，意味着今年一季度去产能不及预期(qī)，供应(yīng)偏宽(kuān)松是(shì)事(shì)实(shí)。从目前的存(cún)栏以及(jí)屠宰企业库(kù)存(cún)来看，今年(nián)下半(bàn)年市场(chǎng)不(bù)会出(chū)现生猪货源紧(jǐn)张或(huò)猪肉紧张的状态，供应(yīng)宽松(sōng)大概率延长(zhǎng)至今年下半年。

　　格林(lín)大(dà)华期(qī)货生猪(zhū)分析师(shī)张(zhāng)晓君介(jiè)绍(shào)，从月度初生仔猪来看，农业部监测数据显示(shì)，去年(nián)9月到(dào)今年2月全国新生(shēng)仔猪数量各月环比增幅逐月增加，至少对应到今(jīn)年7月生猪出(chū)栏供给相(xiāng)对充足。从出栏体重(zhòng)来(lái)看(kàn)，当前生猪(zhū)出(chū)栏均重仍接近123公斤，同比去年增加约3％，预计二育猪源仍(réng)将支撑出栏体重。

　　值得一提(tí)的是，目前生猪养殖逐步向规(guī)模化、集(jí)团化方向发(fā)展，而且规模(mó)化占比得到(dào)明显提升(shēng)。蒋(jiǎng)琴表示，今年猪场中大猪存(cún)栏(lán)量明(míng)显高(gāo)于去年同期，产能较为充(chōng)裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定生(shēng)猪基础产(chǎn)能”目标(biāo)细化为“强化以(yǐ)能繁(fán)母猪为主(zhǔ)的生猪产能调控”，将全(quán)国能繁母猪数量(liàng)稳(wěn)定在4100万头的正常(cháng)保有量(liàng)，可见国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰场持续入冻，冻(dòng)品库存(cún)持续攀升(shēng)。卓创(chuàng)资讯数(shù)据显示，截至(zhì)4月(yuè)20日，全国冻(dòng)品(pǐn)库容率为31.9％，明显高(gāo)于去年最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒挂(guà)，冻品销售(shòu)不畅，待冻鲜(xiān)价(jià)差恢复(fù)，冻品持(chí)续出(chū)库，目前冻(dòng)品的高(gāo)库存水平将抑制猪价(jià)上涨空间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费总(zǒng)结为(wèi)持(chí)续(xù)向好发展(zhǎn)态(tài)势，政策引导(dǎo)及市场预(yù)期向好，加上居民收入增加(jiā)、消费(fèi)意愿(yuàn)增强等利好(hǎo)因素，都是猪肉消费的助(zhù)力。但是，实(shí)际需求却一(yī)直不温不火。目前看，今(jīn)年生猪(zhū)的(de)需求大(dà)概(gài)率(lǜ)将回归到正常年份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表示，此(cǐ)次需(xū)求(qiú)好转主要(yào)在于冻(dòng)品(pǐn)入库以及二育支撑，终端需求无实质性(xìng)好转(zhuǎn)。目前“五一”备货基本收(shōu)尾，从走量看并(bìng)未出现(xiàn)明显提升，随着二(èr)季度气温升高，需(xū)求逐步降低，预计(jì)需求(qiú)再次回归(guī)至低迷状态。4月底(dǐ)到5月预计(jì)集团企业出栏计划或继(jì)续增加，市场整体处于供大于求状态，现货价格“五一”后(hòu)或(huò)继续回落(luò)为主，盘面升水状态下(xià)短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪整体供(gōng)给相(xiāng)对充(chōng)足，限制(zhì)猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小(xiǎo)长假前，终端备货(huò)启动，集团场缩(suō)量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期(qī)效应过后，市场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪价将重回供需基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个交易日，期货盘面资金已经提前(qián)反映了市场情绪(xù)。建(jiàn)议投资者控制仓(cāng)位，防范(fàn)假期(qī)风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来(lái)看，猪价颓势不改，大概(gài)率仍将(jiāng)保持(chí)低位盘(pán)整运行状态。不过(guò)，市场(chǎng)预期二季度二次(cì)育肥缓慢入场(chǎng)，行情或好于一(yī)季度(dù)。按照官方(fāng)能繁存栏数据推算，今年3到10月(yuè)，生(shēng)猪理论出(chū)栏量处(chù)于逐(zhú)步增加的阶段，并于10月份(fèn)达到理论(lùn)出栏峰值，11月生猪理(lǐ)论出栏量大概率环比下降。而11月份正值猪肉消费旺(wàng)季，供减需增预期下，相对支撑(chēng)当期生猪价格，故目前盘面11月价格相对坚(jiān)挺。不(bù)过在国家(jiā)良(liáng)好调(diào)控(kòng)之下(xià)，能(néng)繁母猪产能并未过度去化，生猪存出栏量保(bǎo)持稳定，猪价不(bù)具备持续大幅上涨的基(jī)础条件。在国家(jiā)政策端稳定猪价意愿(yuàn)强烈的背(bèi)景下(xià)，期价上行压力(lì)恐加大，追(zhuī)涨风险积聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利润(rùn)为(wèi)主(zhǔ)。

　　棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货(huò)盘中大(dà)幅下跌，连续第三个交(jiāo)易日下滑，并触及约一(yī)个月低点。

　　“近期棕榈油行(xíng)情变化多集中在需求端的扰动，一方面，印度洗船事(shì)件为盘面带来了压力；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市场对于第二波新冠(guān)疫情可能到(dào)来(lái)从而降(jiàng)低国(guó)内需求(qiú)的担忧则进(jìn)一步(bù)加速了盘面下(xià)滑。”国联期货农产品(pǐn)事业部(bù)分析师姜颖告(gào)诉期货日(rì)报(bào)记者，根据(jù)新加坡(pō)、日本等海外经(jīng)验，第二波(bō)疫情(qíng)的波及(jí)范围(wéi)预计很大(dà)概(gài)率将小于第一(yī)波，短期情绪释放后，棕榈油(yóu)将回归(guī)基本面(miàn)。从相关(guān)因素的梳理来(lái)看，目前(qián)处于(yú)短多(duō)长空(kōng)的局(jú)面。

　　据国海良时期货油脂分析师(shī)孙啸介(jiè)绍(shào)，开(kāi)斋节后市场延续了(le)产地未来供(gōng)需(xū)转宽松的交易(yì)逻(luó)辑。马来西亚午(wǔ)市(shì)24℃棕(zōng)榈(lǘ)油5、6、7月(yuè)船期现货报价(jià)分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相(xiāng)比上一个交易(yì)日均有20美元/吨左右的下跌。巨(jù)大的back结构也显示出市(shì)场(chǎng)对东南亚地(dì)区(qū)棕榈油(yóu)食(shí)用需求转入淡(dàn)季以及印尼可(kě)能放(fàng)松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公(gōng)布2月份产量后得(dé)到强化。数据(jù)显(xiǎn)示，印(yìn)尼2月份棕榈(lǘ)油产量(liàng)高(gāo)达(dá)425.2万(wàn)吨，为历(lì)史同期最高水(shuǐ)平，仅环(huán)比(bǐ)1月微降0.9万吨(dūn)，降幅(fú)远低于平均季节性(xìng)减量(liàng)。目(mù)前产地已步(bù)入增产季，在(zài)马来西(xī)亚(yà)摆脱洪水扰动后，产区(qū)未来整(zhěng)体产量可能非常可观(guān)。

　　“3月份(fèn)马(mǎ)来西亚出口大增，库(kù)存(cún)超预(yù)期(qī)下降(jiàng)至167万吨，不过，4月份(fèn)马来(lái)西(xī)亚出口骤降，斋月节备(bèi)货结束(shù)、主要进口(kǒu)国植(zhí)物(wù)油供应充足，印度3月(yuè)棕榈油库存仍有59万吨，植物油(yóu)库存则(zé)继续(xù)增高至345万吨，充(chōng)足的库存和竞争油脂的影响或将冲击(jī)印度(dù)对棕榈油进口。”徽(huī)商期货油脂油料(liào)分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚(yà)4月1—25日棕榈油出(chū)口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然(rán)而(ér)棕榈油(yóu)已经步入(rù)季节性增产周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈油产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)加(jiā)22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份处(chù)在复产初期，且(qiě)今年4月(yuè)份工作日较少，产量预计在150万(wàn)吨以(yǐ)下(xià)，4月底马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预计开始小幅(fú)度累(lèi)库，且随着复(fù)产(chǎn)利多(duō)增强和出口前景不佳持(chí)续，后期马棕继续面临累库压力，棕榈油行情或维持(chí)承压回调走势。

　　需求方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显示，3月份印度食用油进口113.56万吨，处(chù)于季节性中性位置，其(qí)中棕(zōng)榈油(yóu)进口量高达72.8万吨，占比突(tū)出。但是其(qí)国内食用(yòng)油(yóu)峰值库存问题仍未解决。截至3月(yuè)末，其食(shí)用油总(zǒng)库存依旧在(zài)344.7万吨，未(wèi)见回落(luò)。根(gēn)据目前已经(jīng)走(zǒu)负的国际豆棕差，预(yù)计4—6月国际棕榈(lǘ)油进口(kǒu)需求大概率出现(xiàn)萎缩(suō)。

　　此外(wài)，国内方面(miàn)，郭(guō)文伟表示，国内(nèi)棕榈油近(jìn)月进口严重(zhòng)倒(dào)挂(guà)，远月有所修复，近(jìn)月(yuè)进口偏低，远月买船有(yǒu)所增加。海关数据显示，3月进(jìn)口39万吨，国内棕(zōng)榈油4—6月(yuè)进口量预估分别(bié)在35万、45万(wàn)、40万吨。目前国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油港(gǎng)口库存仍处在历(lì)史同期(qī)高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进一步(bù)好转，需求有望回升，国(guó)内棕榈油继续(xù)呈现去库(kù)走(zǒu)势。

　　展望后市(shì)，孙(sūn)啸认为(wèi)，短期连(lián)盘棕榈油仍将随油脂整体弱势(shì)运行，有(yǒu)下破可能(néng)。5月(yuè)份东南亚天气值得(dé)关注(zhù)，目前已有少(shǎo)雨迹象，泰国(guó)最为明显，印尼次(cì)之。如(rú)果出现(xiàn)持续干燥天气，产(chǎn)区增(zēng)产节奏将被打破，届时，棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)相对(duì)抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看来，短期棕(zōng)榈油尚存利多因素支(zhī)撑。国内贸易商进口利(lì)润深度(dù)亏损，5月船期频现洗船(chuán)，进口到港数量将(jiāng)明显(xiǎn)减少。在此基础(chǔ)上，随(suí)着天气升温，棕榈(lǘ)油消(xiāo)费季节性(xìng)回暖。第二轮疫情虽可能有(yǒu)影响，但无法改变(biàn)消费(fèi)逐(zhú)步恢复的大势，国内库存(cún)短期内仍可能(néng)加速去(qù)化。长期市(shì)场对于未来(lái)供应充裕的预期基本(běn)一致。天(tiān)气(qì)情况(kuàng)有所好转，马来西亚与印尼步(bù)入(rù)增产周期，供应增加(jiā)而出(chū)口需求较差，未来产(chǎn)地(dì)存在(zài)累库(kù)预期(qī)。与此(cǐ)同时，国际(jì)豆粽FOB价差处于历(lì)史极低负值(zhí)，棕榈油价格(gé)丧(sàng)失竞(jìng)争(zhēng)优势，在(zài)豆油、菜(cài)油(yóu)未来存在(zài)集中(zhōng)供应(yīng)压(yā)力(lì)的(de)情况下，棕(zōng)榈油长(zhǎng)期需求不容乐观。

　　“综(zōng)合来看(kàn)，短期(qī)利多因素对盘面有一定支撑(chēng)，价格或(huò)以(yǐ)区间(jiān)调整为主(zhǔ)。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供强需(xū)弱格局，叠(dié)加(jiā)全球宏观(guān)经济环(huán)境偏弱，价格重心或(huò)逐步下移。”姜颖说。

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