随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革三(sān)只基(jī)金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基(jī)金，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势(shì)优选在一季(jì)度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由(yóu)海富通(tōng)改革(gé)驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基(jī)金(jīn)在一季度均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金，其中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成(chéng)长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过(guò)去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份(fèn)额(é)1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被错杀的个股，对于(yú)基(jī)本(běn)面坚固或(huò)出(chū)现好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通(tōng)过(guò)努(nǔ)力不断扩大能(néng)力圈，目(mù)前行业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持(chí)前三(sān)则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财(cái)通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三(sān)分别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三(sān)则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合基金增持前三(sān)依(yī)次为(wèi)易方达安盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经(jīng)理继续(xù)超(chāo)配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业(yè)基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合(h杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介é)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资产的(de)仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资机会(huì)，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的(de)投资(zī)机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努(nǔ)力将该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对(duì)全年(nián)市场的(de)主线判断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上除了(le)向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比较均衡(héng)。随(suí)着近期(qī)政策(cè)方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对今年全(quán)年股票市(shì)场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明(míng)确的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的(de)基(jī)金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基(jī)金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续(xù)对部分主动权益基(jī)金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基(jī)金(jīn)，增持部分短期(qī)表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加固(gù)收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价(jià)比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持(chí)组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介点(diǎn)关注一季报(bào)超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降低了深度价(jià)值和价值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的(de)基金的(de)超配比例，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科(kē)技(jì)行业经历过(guò)去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的(de)配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降低(dī)了港股(gǔ)基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类(lèi)资产实际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置比例(lì)战术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快(kuài)的(de)行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个(gè)月持有一季(jì)度操作上围绕经济(jì)增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合(hé)主要提高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预(yù)期增速较高板块(kuài)的(de)配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷(dài)和消费者信心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于(yú)：受(shòu)益(yì)于顺(shùn)周期低估值的(de)金融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会经济活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周期(qī)见底及国(guó)产(chǎn)替代的(de)科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来(lái)发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数(shù)据真空期的度过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资(zī)产(chǎn)估值修复。从确定性和未(wèi)来(lái)发(fā)展方向角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需(xū)格局(jú)和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一(yī)路带动下的部(bù)分细(xì)分领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益(yì)来讲，当前历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力(lì)的水平(píng)，为(wèi)长期(qī)投资提(tí)供(gōng)一定安全边(biān)际。年内经济修复(fù)是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前(qián)判断(duàn)，关注(zhù)受(shòu)益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可能增(zēng)加的基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份(fèn)，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各(gè)个领域(yù)的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望(wàng)随(suí)着节日出(chū)行(xíng)、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的(de)下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能有所作(zuò)为(wèi)，基本(běn)面的总体改善能激活市场的生态(tài)，市场会(huì)不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估计市场会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向(xiàng)也(yě)会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续(xù)关注以下三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带(dài)来相关行(xíng)业(yè)、企业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药(yào)板块的估值性(xìng)价(jià)比更(gèng)高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替(tì)代的关键环(huán)节(jié)，是长期关(guān)注的(de)方(fāng)向。短周期(qī)来看，半(bàn)导体行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机(jī)行(xíng)业(yè)的景(jǐng)气度相(xiāng)较(jiào)于去年(nián)也是(shì)大幅(fú)改善。而人工智能(néng)等技术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开(kāi)科技板块(kuài)的(de)成长空间。

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