A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点催(cuī)化下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台(tái)这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济(jì)时(shí)代带(dài)来预(yù)备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋(qū)势和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号(热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器hào)市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的(de)上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程度(dù)显示出科(kē)技企业的(de)竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务(wù)的需求(qiú)，公司(sī)具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无(wú)原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气(qì)度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是(shì)成(chéng)本方面的(de)问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不(bù)需(xū)要(yào)如此沉(chén)重的(de)资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对(duì)主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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