近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润有何区(qū)别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收入、投(tóu)资收益(yì)、其他(tā)收(shōu)入（不含(hán)公允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减值(zhí)损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可(kě)以反映出(chū)投(tóu)资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货基(jī)金(jīn)均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美(měi)豆等(děng)大宗商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求(qiú)端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间(jiān)一(yī)般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极(jí)性(xìng)不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投(tóu)资策略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主要(yào)受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场对(duì)于美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来(lái)，美联(lián)储已连续一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱(xù)加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联(lián)储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机(jī)积极配(pèi)置(zhì)。

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