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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得不进一步(bù)提高(gāo)利(lì)率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制(字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的zhì)了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触(chù)发经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联(lián)邦公开市(shì)场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行(xíng)开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机制安排(pái)，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初期(qī)可(kě)交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外(wài)投资者(zhě)为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外(wài)结(jié)算公司的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第(dì)一(yī)百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息(xī)预期(qī)以及欧美(měi)银行业危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原(yuán)油价(jià)格(gé)大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数(shù)据(jù)显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一(yī)轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的(de)重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国(guó)内(nèi)大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机(jī)计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比(bǐ)下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落(luò)地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情(qíng)绪(xù)，推动(dòng)期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降的(de)主要原因来(lái)自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不(bù)同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去库(kù)的主要原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是(shì)必然(rán)趋(qū)势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下(xià)降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有(yǒu)可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时(shí)间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是(shì)这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着(zhe)美(měi)联储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银行业(yè)的(de)任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预(yù)期(qī)对豆系品(pǐn)种带(dài)来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年(nián)度(dù)南(nán)美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经(jīng)在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业(yè)消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观(guān)因素(sù)影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自(zì)身(shēn)基本面对(duì)价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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