银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开盘不(bù)久，第一共(gòng)和银(yín)行盘中跌幅一度(dù)扩(kuò)大至超过40％，经历至(zhì)少(shǎo)五次停(tíng)牌，股(gǔ)价再(zài)刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情人(rén)士(shì)说，几(jǐ)个(gè)星期以来，第一共和银行已在为其(qí)部(bù)分(fēn)业务寻找买家，但(dàn)潜在的(de)收购方担心承担过多风(fēng)险。目前可能的解(jiě)决方案是，向近(jìn)期曾为第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)注资300亿(yì)美元的大型银行(xíng)寻求(qiú)帮助，或者由美国(guó)联邦存款保险公司接管该(gāi)银行，并(bìng)为所有存款提供(gōng)政府(fǔ)担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引消息人士报道(dào)，白宫(gōng)或美国财政(zhèng)部无意干(gàn)预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银行(xíng)能(néng)否(fǒu)在未来的日子继续经营下去(qù)，也不知(zhī)道联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)是否会对此(cǐ)家银(yín)行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决(jué)方案(àn)（可(kě)能是联邦(bāng)存款保险公司的接管）目前正变(biàn)得越(yuè)来越有可能，因为第(dì)一(yī)共和银(yín)行找到买(mǎi)家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅(fú)快速扩大(dà)至3％。

　　有市场(chǎng)评论称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报告显示美国上周(zhōu)原油(yóu)库存降幅(fú)大于预期(qī)，由(yóu)于(yú)市场消化了(le)疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担忧(yōu)增加，油价周三延续前一交易日的(de)跌势，目(mù)前已经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产(chǎn)以来(lái)的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第(dì)一(yī)共和银行收(shōu)跌近30％再创历(lì)史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)从美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特(tè)6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求低(dī)迷(mí)而减产带(dài)来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储5月的加息(xī)路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高(gāo)企的通胀，一边是(shì)银行(xíng)系(xì)统(tǒng)危机以(yǐ)及(jí)由(yóu)此(cǐ)扩大的经济(jì)衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇看(kàn)来，对(duì)于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策，大(dà)概率还是维持加(jiā)息的大方(fāng)向，只不过(guò)加息力度会维持25个基点，不会像去年那(nà)样以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的(de)粘性，当(dāng)前核心(xīn)通胀增速依旧处(chù)于历(lì)史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此(cǐ)轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的(de)通(tōng)胀(zhàng)’3月(yuè)住房租金价(jià)格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业(yè)危机引发了(le)经(jīng)济减速，但是据我们测(cè)算当(dāng)前美国私人部门资产负(fù)债表受冲击的影(yǐng)响大约将在(zài)三、四季度出现(xiàn)，短期经济(jì)减(jiǎn)速不至于引(yǐn)发美(měi)联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储加息的经验(yàn)来(lái)看，高通胀下(xià)的美联储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国(guó)地(dì)区银行担(dān)忧引发银行股大跌，但由(yóu)于当前(qián)美国商(shāng)业银(yín)行危(wēi)机主要(yào)是资产负(fù)责错配(pèi)，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层层(céng)嵌套和加杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆(gān)，金融市场系统(tǒng)性风(fēng)险暂难发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究(jiū)院(yuàn)首席宏观分析(xī)师赵旭初(chū)同(tóng)样认为，由美国银行(xíng)业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系(xì)统性风险(xiǎn)的(de)可(kě)能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此(cǐ)，美联储也(yě)不(bù)会轻易(yì)改变“显著控(kòng)制通胀”的(de)目(mù)标。“从硅谷银行的(de)事件来看，政策部门(mén)应对(duì)危机(jī)的速度(dù)和(hé)积极性非常高，在这种形式下，去押(yā)注系(xì)统性风险发生概(gài)率比较低(dī)的(de)。对(duì)于通胀率，当(dāng)前市场主流的(de)预(yù)测(cè)对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有(yǒu)一定降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如(rú)金融机构或者非金(jīn)融企(qǐ)业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通(tōng)胀(zhàng)水平预测下，美联(lián)储是不会在7月份就去(qù)做降息(xī)操作(zuò)的(de)。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于(yú)美国通(tōng)胀将从几十年来的(de)最高水平(píng)进一步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机构(gòu)的基金(jīn)经理们(men)也开始产(chǎn)生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是安联环球投资和西部信托等公司(sī)认为，美联储和其他央行将在加息方面(miàn)取得胜利，即(jí)使这意味(wèi)着继续加(jiā)息、控制(zhì)通胀到2％的目标可(kě)能会(huì)让(ràng)经(jīng)济陷(xiàn)入衰退(tuì)。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美(měi)联储和其他央行的政策制(zhì)定者是(shì)否真的愿意冒(mào)让数百万人失业的风险，换句话说，央行们(men)最终可能(néng)不得(dé)不做出妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去(qù)年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国(guó)居民消费(fèi)来看，高利率和(hé)银(yín)行(xíng)业(yè)信贷收紧导致消费者信心(xīn)指数下降，消费支出增速(sù)放缓是(shì)确定性事件，说明未来美(měi)国经济继(jì)续减速(sù)也是大概率(lǜ)事件。然而，由于(yú)美国居(jū)民消费支出增速虽然在下(xià)滑，但在(zài)2月还是维持正增长，使得市场(chǎng)避险情绪(xù)短期虽有升(shēng)温，但不至(zhì)于出发市(shì)场系统性(xìng)泡(pào)沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹(dàn)也可(kě)以验(yàn)证这(zhè)一点。不(bù)过，随着美国居民利息(xī)支出占(zhàn)可支配收入的比例越来越高(gāo)，未来并不排除由(yóu)于经济严重减速加快导致大规(guī)模(mó)恐(kǒng)慌再(zài)现(xiàn)的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和(hé)最近(jìn)的美国(guó)居民部(bù)门信用卡违约率上升(shēng)是相匹配的，在高通胀高利率经济(jì)下(xià)行(xíng)的环境(jìng)下，居民部门(mén)的资产负债(zhài)表(biǎo)和收入状况边际上会(huì)有恶(è)化也(yě)是情理之中；但美(měi)国居(jū)民(mín)部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个相对健(jiàn)康(kāng)的状(zhuàng)况，这(zhè)也(yě)是(shì)为何即(jí)便(biàn)消费信心在恶化(huà)，即便银行利率在飙(biāo)升，美国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续(xù)扩张，这显(xiǎn)示(shì)着美国居民部门的需求(qiú)仍(réng)然(rán)十分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来(lái)，当前市场避险(xiǎn)情绪的(de)催化有两方(fāng)面的背(bèi)景，一是按照历史经(jīng)验看，海外加息结束(shù)到降息之(zhī)间就(jiù)是(shì)一(yī)个容易出风险的时间段；二是(shì)能够激(jī)发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看(kàn)到(dào)，同比高点接(jiē)近看到，在(zài)中国(guó)没(méi)有更多刺激(jī)政策的情(qíng)况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的(de)背景下(xià)，近日A股的主线题(tí)材下(xià)跌(diē)与海(hǎi)外(wài)银行业(yè)危机共(gòng)振成(chéng)为(wèi)了一个(gè)激发避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观(guān)周期和前几(jǐ)年有所不同，国(guó)内(nèi)和海外出现明显的(de)周期背离，且海外的政(zhèn左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全g)策(cè)部门应(yīng)对危机的(de)速度又(yòu)很快，所以不(bù)至于出现单边的(de)持续(xù)性共振，这就导致各类风险资产难以出(chū)现(xiàn)大(dà)幅(fú)度的(de)流畅单边行情，比较合(hé)适的(de)操作思路(lù)应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱(ruò) 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日(rì)的有色金属板(bǎn)块全面下(xià)行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅(qiān)主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所(suǒ)有色金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体(tǐ)来(lái)看，有色金属的全面下行(xíng)有两个利空背景和一个(gè)触发因(yīn)素，一是临(lín)近(jìn)美联储5月(yuè)份议息(xī)会议，加息25个基(jī)点的概率升(shēng)至高(gāo)位，市场表(biǎo)现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五一(yī)假期，资金提(tí)前流出(chū)规避不确定性(xìng)风险；三是前一(yī)晚欧美银行季(jì)报(bào)再爆利空，引发市场对(duì)银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快(kuài)速回升，成为有色板块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对市(shì)场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前景感到(dào)担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使(shǐ)得加(jiā)息预期降低。加息预(yù)期降低后又不(bù)得不面对高企的(de)通胀数据，美联储(chǔ)喊话(huà)加(jiā)息不(bù)应(yīng)停(tíng)止，市场又(yòu)继(jì)续预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良时期(qī)货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一(yī)假期，之前看多(duō)需求修复的情绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜和左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全(hé)铝为代表的大部分(fēn)品种还(hái)在区间(jiān)运(yùn)行，除(chú)了锌的空头(tóu)势头较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属的(de)传统旺季(jì)，4月的开局延续了需求的强预期，有色(sè)一(yī)度(dù)出现触(chù)底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着4月旺季(jì)过(guò)半(bàn)，市场却出现不一样的(de)声音。一(yī)是精炼(liàn)铜及再生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工和镀(dù)锌板等行业样本(běn)企(qǐ)业(yè)开工率却出现(xiàn)接连下(xià)降(jiàng)，社会库存(cún)虽然(rán)持续去化，但(dàn)速度较3月份明(míng)显放(fàng)缓；二是部(bù)分下(xià)左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全游加工企业订单难以为继，且产成品库存(cún)较往年出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或(huò)者说3月份(fèn)的高(gāo)开工透支了部(bù)分(fēn)旺季的(de)需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不支持价(jià)格高走，同时国内(nèi)劳动节假期即将到来(lái)，资金从(cóng)有色市场(chǎng)流出(chū)规避不确定(dìng)性风险，价格出现回(huí)调(diào)并不(bù)意(yì)外，昨日有色(sè)价格快速回(huí)落也(yě)是近段时间对利空因素的(de)集中体现，节前(qián)宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬(xún)延续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持续(xù)表现偏弱(ruò)，下(xià)游企业(yè)可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍(shào)说(shuō)，从具体的行业数据来看，下(xià)游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在下(xià)游开(kāi)工率上最近几周出现了高位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可(kě)能和旺(wàng)季慢(màn)慢过去也(yě)有关系。此外(wài)，4月(yuè)的总体预(yù)测值普遍也(yě)没有高于3月，虽(suī)然下降数(shù)值也(yě)不大，但也没(méi)能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格(gé)一旦(dàn)大(dà)跌到目前的状(zhuàng)态，现货上(shàng)面买盘又(yòu)会出现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏(hóng)观(guān)面上的市(shì)场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加(jiā)息已近尾声(shēng)，最(zuì)坏的时候已经过去，但今年可(kě)能不会降息。我们要警惕这(zhè)种市场过于一(yī)致的(de)情况。因(yīn)为美通胀高位(wèi)持续，美联储的(de)结果导向(xiàng)很可(kě)能使(shǐ)得加息(xī)时间(jiān)或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会有超预期(qī)的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应增加总体比较确(què)定的(de)，需求跟(gēn)不上供应的增(zēng)速(sù)，整(zhěng)个周(zhōu)期是向(xiàng)下而(ér)不是(shì)向(xiàng)上。因此，我对整(zhěng)个板块还是持中线(xiàn)偏空思(sī)路(lù)，投资者(zhě)可以用振荡的(de)策(cè)略(lüè)去(qù)操作(zuò)。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期，更多的是反(fǎn)映(yìng)市场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的(de)需求预(yù)期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并不(bù)显著，短期(qī)可关注供求(qiú)现状与价格趋势的关系以及可能突发的风险事件上。“对有色而(ér)言，投资者更多担心(xīn)的(de)是在多(duō)空分(fēn)歧的位(wèi)置和(hé)时间节(jié)点突发未知的风(fēng)险事件(jiàn)，从而放大了价格短线的波(bō)动性，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他说(shuō)。

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