金融界(jiè)4月21日消息 自国家统计(jì)局4月11日发布3月份物(wù)价(jià)数(shù)据后(hòu)，近(jìn)日关于所谓“通缩”的话题(tí)就不绝于耳。摩根斯坦利中国首席(xí)经济学(xué)家邢自强(qiáng)今天在CMF演讲称，现阶(jiē)段低通胀可(kě)能是我们的优势，至少给决策层(céng)提(tí)供了充(chōng)足(zú)的政策空(kōng)间，无需担(dān)忧(yōu)通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是一种(zhǒng)优势(shì)

　　而我们从疫情中(zhōng)复苏走过(guò)3个月，并且没有采(cǎi)取(qǔ)强刺激，更(gèng)多靠内生动力，由于我们产能充裕，供给端恢复略快(kuài)于需求端，通胀暂时(shí)起不来，有利于物价相对温和的水平。

　　邢自强以欧(ōu)美发达国(guó)家举例，疫情(qíng)之后(hòu)货(huò)币政(zhèng)策强刺激，带来(lái)高通(tōng)胀后果不得不进行加息(xī)，而矫枉过正的加息过程又带来银行(xíng)业震荡。在他看来(lái)，现阶段低通胀可能(néng)是我们的(de)优势，至(zhì)少给决(jué)策(cè)层提供(gōng)了充足的(de)政策空(kōng)间，无需(xū)担忧通(tōng)胀掣肘。

　　他认为，对于近(jìn)期中国通胀水平较低可以(yǐ)看得更乐(lè)观一些，不必担心中国会陷入长期的需求低迷。

　　关(guān)于就业，邢自2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数强也(yě)指出，这(zhè)也是一个滞后指标，不会率先好转，需要经济环(huán)境有明(míng)显改善、企(qǐ)业感(gǎn)到(dào)盈利、订(dìng)单有比较强的(de)转机，才会慢(màn)慢扩张、扩产(chǎn)和(hé)招聘。服务业率先复苏，就业(yè)为(wèi)什么也没有特(tè)别明显改善？邢自强指出，现在还处于经(jīng)济修复阶段，疫(yì)情(qíng)前正常(cháng)年份(fèn)服务(wù)业能创造(zào)800万个就(jiù)业岗位，但是21年、22年(nián)服务业(yè)只创(chuàng)造了(le)100万个(gè)岗位，两(liǎng)年加起(qǐ)来少创造了约1300万个岗(gǎng)位。“这(zhè)是(shì)一种隐形(xíng)的失业(yè)，现在服务(wù)业仅仅是恢复(fù)到(dào)2019年的水平(píng)，要恢复到(dào)原来(lái)的轨迹(jì)上(shàng)需要时(shí)间。”

　　邢(xíng)自强分析(xī)，就业相对低迷是有(yǒu)原因的，跟感(gǎn)受(shòu)到(dào)的服务业在回升(shēng)并不矛(máo)盾(dùn)，“回升只(zhǐ)是补上去年底(dǐ)的坑，还没(méi)有回到潜(qián)在增速上，只有回到潜在增速上才能(néng)够(gòu)逐步(bù)消化之(zhī)前积压的潜在失(shī)业(yè)。”邢自(zì)强(qiáng)判断，服务性行业可能要逐季恢复，大(dà)概(gài)在(zài)今年底回到疫情前的增长轨迹(jì)。

　　统(tǒng)计局、央行(xíng)纷(fēn)纷强调没有(yǒu)通缩

　　4月11日(rì)国(guó)家(jiā)统计局公布(bù)3月物(wù)价(jià)数(shù)据显示，3月CPI（居民消(xiāo)费价格指数(shù)）同比增长0.7％，比上月回落(luò)0.3个百分(fēn)点(diǎn)，PPI（工业生(shēng)产者(zhě)出厂(chǎng)价格指数(shù)）同比下降2.5％，同比降幅(fú)比上月扩大(dà)1.1个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。CPI和PPI同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速(sù)双(shuāng)双回(huí)落，一(yī)季度新增贷(dài)款却创纪录，引发了关(guān)于通(tōng)缩的(de)讨(tǎo)论。

　　央行：金(jīn)融数据领先于经(jīng)济数据，反映出供需恢复不匹配现(xiàn)状

　　4月(yuè)20日下午，央行(xíng)举行2023年一(yī)季度(dù)金融统计数(shù)据有关情(qíng)况新闻发布会。央行货币政策司司(sī)长(zhǎng)邹(zōu)澜回应(yīng)称，我国(guó)不存(cún)在长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　邹(zōu)澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通缩(suō)一般(bān)具(jù)有物价水平持续负增长、货币供应(yīng)量(liàng)持(chí)续下降(jiàng)的特征，且常伴随(suí)经济衰退。当前我国物价仍在温和上涨，M2（广(guǎng)义货(huò)币供应量）和社融增长(zhǎng)相对较快，经济运行持续好转，与通缩(suō)有明显(xiǎn)区别。

　　近期的物价回落是因为经济基本面和高基数(shù)等因素。邹澜进一步解释，一方面，供(gōng)给能力较强。在稳经济一揽子(zi)政策有力(lì)支持(chí)下，国内生产持(chí)续加快恢复，物流畅(chàng)通保障到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给(gěi)充(chōng)足。另(lìng)一(yī)方面，需求恢复较慢。疫(yì)情伤痕效应尚未消退，消(xiāo)费意愿尤其是大宗消(xiāo)费需求回升需要时间。

　　此外，基数(shù)效应也有所(suǒ)影响。邹澜进(jìn)一步指出，去年3月国际油价(jià)暴涨和(hé)国内(nèi)鲜(xiān)菜(cài)价格反季节上涨(zhǎng)，也带来高基数扰(rǎo)动。货币信贷较(jiào)快增(zēng)长与物(wù)价回落并存(cún)，本质(zhì)上受(shòu)时滞影响。稳健(jiàn)货(huò)币政策注重(zhòng)从供给侧(cè)发(fā)力，去年(nián)以来支(zhī)持稳增长力度持续加大，供给(gěi)端(duān)见效较快。但(dàn)实体(tǐ)经济(jì)生产、分配、流通、消费等环节的效应传导有一个(gè)过(guò)程(chéng)，疫情反复扰动(dòng)也使企业和居民信心偏(piān)弱，需求端存有时滞。总体看，金(jīn)融数据领(lǐng)先于经(jīng)济数据，实际上反映出(chū)供需恢复不匹配的现状。

　　统(tǒng)计局：当前中国经济没有(yǒu)出现(xiàn)通(tōng)缩，下阶(jiē)段(duàn)也不会(huì)出现通(tōng)缩

　　4月(yuè)18日一季度(dù)经济数据发(fā)布会上(shàng)，国家统计发言(yán)人付凌晖就近期市场热议的中国经(jīng)济是否会(huì)陷入(rù)通缩进行了回(huí)应。他表示，总(zǒng)的(de)来看，当(dāng)前(qián)中国经济没有出现通(tōng)缩，下阶段(duàn)也不会出(chū)现(xiàn)通缩。从下(xià)阶段来看，物价会稳步恢复，价(jià)格带(dài)动会(huì)逐步增强。

　　付凌晖称，从(cóng)价格(gé)表现来看，由于去(qù)年基(jī)数较(jiào)高，国(guó)际大宗商品价格涨幅(fú)较高，再加上(shàng)国内受疫情影响供(gōng)给偏紧，导致去年(nián)二季度CPI涨幅都比较(jiào)高，这样影响今年二季度CPI涨(zhǎng)幅可(kě)能保持(chí)低位，但这不说明通货紧缩(suō)。随着下半年影响因素逐步消除，价格会回到一个合理水(shuǐ)平。

　　通(tōng)缩成立吗？券商经济学家激(jī)辩

　　中信证券直言，当前数据呈现复苏(sū)信号明显，通缩观点并不成立，预计下半年基数(shù)效应消(xiāo)退后，CPI同比增速(sù)将开(kāi)始回(huí)升。

　　中(zhōng)金公司(sī)称(chēng)，“我们看到的是回暖，而非通缩”，当(dāng)前物价(jià)下降既(jì)不全面(miàn)亦难持续，货币供应创(chuàng)新高，经济已步入复苏(sū)。

　　华泰宏观也指出(chū)，CPI可能(néng)低估了服(fú)务业和其他不可贸易品(pǐn)的通胀(zhàng)。而作为（不计入CPI的）最大(dà)的(de)“不可贸(mào)易品”，地价(jià)和房价“再通(tōng)胀”是更广(guǎng)义(yì)的通胀(zhàng)走势最(zuì)重要的风向标之一。华泰宏观认(rèn)为，不论是从居民收(shōu)入、居民消费倾(qīng)向、还是居民资产(chǎn)负债(zhài)表的边(biān)际变(biàn)化而言，居民(mín)消费能力和购房意愿在防疫(yì)政策优(yōu)化后都在修(xiū)复，而非(fēi)恶化(huà)。

　　招(zhāo)商证券提(tí)到(dào)，一季(jì)度(dù)CPI走势(shì)并不满足央行(xíng)对(duì)通缩的认(rèn)定(dìng)，其主要(yào)反映局(jú)部性、外(wài)生(shēng)性与阶(jiē)段性现象，货币供应(yīng)（M2）高增长与(yǔ)CPI持续(xù)走弱看似反(fǎn)常，实则反映疫后复苏结构性特(tè)点。

　　粤开宏观提(tí)到，当前的(de)物价下行不是通缩，而是与基数效应、前期非经济政策(cè)对企(qǐ)业家信心的冲击以及疫情后居民风险偏好下降有(yǒu)关(guān)。当前中国经济仍(réng)在持续恢(huī)复进程中，PMI、社融等指标反映(yìng)经(jīng)济恢(huī)复向(xiàng)好，并且呈现出(chū)服务(wù)业好于工业(yè)、内需恢复好于外需的特点。

　　国民经济研究所副所长王小鲁(lǔ)称，在货币(bì)增长大幅度超(chāo)过经济增(zēng)长的情(qíng)况下(xià)，所谓“通缩(suō)”是个(gè)伪命题。货币(bì)走高，价格走低，这(zhè)不是通(tōng)缩，是产(chǎn)能过剩和(hé)消(xiāo)费需求不足抑制了2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数价格上涨(zhǎng)。这种情况下货(huò)币(bì)扩(kuò)张(zhāng)对促进增长、扩大需(xū)求(qiú)不仅于事无补，反而推高不(bù)良(liáng)债务，加剧产能过剩(shèng)。

　　国君宏观则认为(wèi)，造成当(dāng)前(qián)“类(lèi)通缩”复苏的本(běn)质是货(huò)币与有效(xiào)需求或供给的不匹配(pèi)，背后是(shì)居民与(yǔ)企业支出谨慎、地产角色变化、海(hǎi)外市场转向三个原因。经济预期在(zài)经历一轮上(shàng)修与(yǔ)下(xià)修后，当前宏观预期(qī)波动率再(zài)次抬升，国军(jūn)宏观认为(wèi)会持续至(zhì)5月之后(hòu)，当(dāng)宏观预期波动率下(xià)降后，“类通(tōng)缩”复苏环(huán)境(jìng)延续，长端利(lì)率依然有小(xiǎo)幅(fú)下行空间，权益成长(zhǎng)风格会(huì)相对占(zhàn)优(yōu)。

　　国海策略也指(zhǐ)出(chū)，通缩环境(jìng)下景气行业的稀缺(quē)是促成成(chéng)长(zhǎng)牛的重(zhòng)要外(wài)部因素，物价水(shuǐ)平(píng)的(de)回落多与有效(xiào)需求不足相关，在(zài)传统(tǒng)周期行(xíng)业(yè)景气低迷的(de)环境(jìng)下，产业周期上行的成长(zhǎng)行(xíng)业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数