5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富(fù)国(guó)基金、南方基(jī)金(jīn)等多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数(shù)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半(bàn)导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设(shè)备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)主要原因，一是(shì)国(guó)产替代(dài)进程不及(jí)预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客户导入进(jìn)程(chéng)可(kě)能不及预(yù)期；二是(shì)下游需(xū)求不及预期，在发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终(zhōng)端(duān)需求可能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本(běn)轮(lún)发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提(tí)出(chū)要求，民营企业的(de)竞争力提(tí)升也会更加(jiā)依(yī)赖(lài)数字(zì)化(huà)，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)，行(xíng)业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出(chū)投资(zī)者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能(néng)给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一(yī发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的)定业绩的(de)压力，但一(yī)方(fāng)面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的(de)公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次(cì)工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著(zhù)，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们(men)长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个(gè)半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯(xīn)片(piàn)设(shè)计都会在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基(jī)本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技(jì)安(ān)全(quán)的(de)强调为芯片的国(guó)产替(tì)代(dài)提供了坚实的(de)理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过(guò)近(jìn)一(yī)年的充(chōng)分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需(xū)要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料(liào)也是可(kě)以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要(yào)关注景气度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合(hé)基本(běn)面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价(jià)值，我们也(yě)会通过适(shì)当(dāng)调仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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