钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺(yì)科技是(shì)真跨(kuà)界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕(rào)在(zài)键盘(pán)生(shēng)产商(shāng)传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于(yú)跨界钠(nà)电池(chí)。

　　这个热(rè)门(mén)又(yòu)令人(rén)遐(xiá)想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺(yì)科技股价(jià)迅(xùn)速飙涨4倍，甚至(zhì)期间(jiān)还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催(cuī)涨股价的套路(lù)完全(quán)失灵，股价又在4个多月时间(jiān)极速腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月末扔出(chū)30亿元定增(zēng)预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而(ér)后再(zài)未掀起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是(shì)市(shì)场对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣(xuān)布(bù)跨(kuà)界到现在，时间不过10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬(qiào)动(dòng)54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增(zēng)、锂(lǐ)价持续(xù)下行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口(kǒu)的(de)产(chǎn)能又该(gāi)如(rú)何消化？过往投资(zī)计划频频“跳(tiào)票(piào)”、实(shí)际效益与(yǔ)预期天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌(qiàn)钠能力(lì)较(jiào)弱、钠(nà)电池(chí)能(néng)量密度较(jiào)低，导致其(qí)研发(fā)进(jìn)度(dù)大大落后(hòu)于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电关键技术(shù)完成突(tū)破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回人们(men)重视(shì)。尤其2021年7月，宁(níng)德时代(dài)推出(chū)第一代钠离子(zi)电池(chí)，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口(kǒu)带(dài)到了(le)A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如日(rì)中天(tiān)之际，传艺(yì)科(kē)技(jì)于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时的(de)公(gōng)告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子(zi)科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自然(rán)人杨(yáng)磊和杨崇义合作设(shè)立(lì)控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电话会议，向合计64名分析师(shī)和个人投资者披露跨界钠电的(de)各种(zhǒng)细(xì)节。根据规划(huà)，传(chuán)艺科技钠(nà)电池项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年(nián)投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价的前车在(zài)前，传艺(yì)科技开(kāi)始有意无意地(dì)“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告披(pī)露(lù)后录得大(dà)幅上涨(zhǎng)。去年12月5日(rì)盘中，公司股(gǔ)价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年(nián)的时(shí)间(jiān)已翻(fān)了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无(wú)论其(qí)如何发布“利好”消息，股价(jià)也(yě)再难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘(pán)，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由(yóu)于(yú)在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫(pò)切召开电话会并在《投资者关(guān)系活(huó)动(dòng)记(jì)录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电池业务未来规划、技术水平(píng)等(děng)涉及公司经营的重大信(xìn)息，但直至2022年(nián)7月9日才(cái)正(zhèng)式(shì)通过《关于对深圳(zhèn)证券(quàn)交易所关注函回复(fù)的公告》补充披露相关事项(xiàng)，传艺(yì)科技及公司董(dǒng)事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传艺(yì)科技股价“过山(shān)车”式上(shàng)下，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根结底(dǐ)还是其资金有(yǒu)限与钠(nà)电产能规(guī)划“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司定增(zēng)预案(àn)，钠(nà)电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据(jù)公司此前对交(jiāo)易所回复函(hán)和(hé)2023年(nián)度定增预(yù)案，公司(sī)规(guī)划的10GWh钠电池(chí)项目的投资(zī)成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规(guī)划的钠电产能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官(guān)微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合(hé)演讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优势(shì)，投资50亿元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步(bù)形(xíng)成(chéng)年产3万吨正极(jí)材料、4万吨(dūn)负极(jí)材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销(xiāo)，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提(tí)到的钠电(diàn)产能(néng)规划(huà)，来(lái)源：传艺钠(nà)电官微(wēi)

　　若按(àn)邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技(jì)在(zài)上述(shù)的54亿元资(zī)金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动动(dòng)辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺(yì)科技(jì)主营(yíng)输(shū)入类设备(bèi)和印制电路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消费电子零组件，具体(tǐ)包括笔记(jì)本/台(tái)式机(jī)电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等输(shū)入(rù)类设备(bèi)及通(tōng)讯(xùn)用板(bǎn)、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来公司(sī)经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当年公(gōng)司归(guī)母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏(fú)伏，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于(yú)2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年(nián)，公司(sī)盈利就(jiù)已经(jīng)达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现金流量(liàng)净(jìng)额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元以上的资(zī)金投资(zī)钠电(diàn)，钱从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函中，传(chuán)艺科技曾详(xiáng)细披露过(guò)2GWh项目资(zī)金(jīn)来源：截(jié)至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信未(wèi)使用额度10.27亿(yì)元，足(zú)见其(qí)在(zài)投资钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技给(gěi)深交所的(de)回函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一(yī)期产能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商(shāng)银(yín)行、农业银(yín)行等组成的(de)联合银(yín)团申(shēn)请不(bù)超过20亿元的项目贷款，用于公司钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团银行(xíng)处于正(zhèng)常的审批流程(chéng)中。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款，二期谋定(dìng)增。今(jīn)年(nián)3月30日，公司披露《2023年度(dù)向(xiàng)特(tè)定对象发行股(gǔ)票预案(àn)》，拟募资(zī)不超过(guò)30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投(tóu)资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元(yuán)外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募(mù)投资金(jīn)中的1.75亿(yì)元变更用于(yú)该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲时(shí)提到的(de)另外8GWh的(de)项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年(nián)销售不(bù)低于(yú)10亿元，整个钠(nà)电池全供应链项目计划(huà)到(dào)2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达效(xiào)后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠(nà)电项目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言照进现实，几年后公(gōng)司营收将在当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩的股价(jià)显示，市场对这个故事并不再(zài)买账，除了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外，核心还在(zài)其大(dà)干(gàn)快上后产能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池(chí)商业化(huà)元年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁(níng)德时代、中科(kē)海纳(nà)、亿(yì)纬(wěi)锂能(néng)、雅迪等诸(zhū)多巨头在(zài)内，已纷(fēn)纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛(sài)道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的(de)参数和性能来(lái)看，传艺钠电的(de)钠(nà)电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁(níng)德时(shí)代落地奇瑞(ruì)车(chē)型、华语新能源(yuán)配套雅迪(dí)极(jí)钠S9等表明，大佬(lǎo)们(men)已(yǐ)经(jīng)走(zǒu)在(zài)前面，率先(xiān)在两轮电动车和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科(kē)技除了在(zài)岁末年初公告与(yǔ)中祥(xiáng)航业、江苏(sū)新能(néng)源、德博新能源(yuán)签订项目合作(zuò)或战略合作(zuò)协议外，并未(wèi)官宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者问及(jí)客户情(qíng)况时，公司(sī)都以(yǐ)“目前订单下游运(yùn)用覆(fù)盖(gài)储能(néng)、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子电池送样后客(kè)户(hù)的反馈普遍(biàn)较为良好，并已(yǐ)与多名客户签订了销售订单”“公司已与多(duō)家知(zhī)名两轮(lún)电动(dòng)车(chē)品牌开展送样和合作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工(gōng)作(zuò)”等进行(xíng)回复。至(zhì)于具体的客户(hù)名称和(hé)订单(dān)金额，一直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联(lián)新(xīn)能源事(shì)业(yè)部钠电池(chí)分析师汪奇(qí)告诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电池项目落(luò)地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称(chēng)，到2023年底，预(yù)计钠电(diàn)池(chí)产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落地(dì)产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电(diàn)池行业产能利(lì)用率，钠电(diàn)池落(luò)地的产能中(zhōng)可(kě)以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的(de)市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的(de)钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会(huì)有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠(nà)电池(chí)只会小(xiǎo)批量应用到(dào)多元化场景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记录中(zhōng)预测，预计2023年公(gōng)司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大部分(fēn)份额(é)。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录(lù)表

　　需要(yào)注意的是，沉寂(jì)多年的钠(nà)电池(chí)是(shì)在(zài)此前(qián)锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为“替(tì)代”而(ér)被(bèi)推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸(suān)锂价格(gé)持(chí)续下行(xíng)，4月(yuè)20日电碳(tàn)价(jià)格均价已经跌(diē)至18万(wàn)元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠电池商业化(huà)进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池(chí)能够起到对(duì)锂电池的平衡作(zuò)用，平(píng)衡(héng)锂价(jià)，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供应安全(quán)，不太可能成为(wèi)主(zhǔ)流。锂(lǐ)价(jià)一便(biàn)宜(yí)，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一(yī)定要(yào)发展，因为它是锂(lǐ)离子(zi)电池(chí)的一个(gè)有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电(diàn)建设成本接近，目前三(sān)元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步(bù)向钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠(nà)离子(zi)电池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高(gāo)能量密度的也接(jiē)近三(sān)元(yuán)523电池。目(mù)前电碳价格(gé)苏修是什么意思，苏修是什么意思下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成(chéng)本大幅(fú)下降40％以上，所以目(mù)前已经和钠(nà)电(diàn)池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅(fú)下降，目(mù)前铁锂和(hé)锰(měng)酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池(chí)。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以下(xià)时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)认为钠电池还有降(jiàng)本(běn)的空间(jiān)。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂(mào)就(jiù)告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链(liàn)完善后，规(guī)模量产后钠(nà)离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠(nà)离子电池的理论(lùn)BOM成(chéng)本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在(zài)降价可(kě)能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸(suān)锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池(chí)的成本优势就依然(rán)存在，并且随着技(jì)术(shù)不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠(nà)离(lí)子电池的(de)降本(běn)空(kōng)间(jiān)有(yǒu)望进一步(bù)打开(kāi)，该成本临(lín)界点(diǎn)仍有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业(yè)规模化苏修是什么意思，苏修是什么意思完成后，能和锂离子电(diàn)池的成本拉(lā)开差(chà)距，接(jiē)近铅酸电池的成本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价(jià)格在15万以(yǐ)上(shàng)时，成熟后的钠离子电池有一定优势(shì)；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右(yòu)及以下时(shí)，钠离子电池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，包括传艺(yì)科技(jì)在内，诸多入局钠电池的(de)企业(yè)都(dōu)言锂价下跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但随着锂价持续下(xià)降，钠(nà)电池利(lì)润率(lǜ)下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调研(yán)记(jì)录中(zhōng)曾表示，公司(sī)钠(nà)电(diàn)池定价主(zhǔ)要(yào)根据(jù)碳酸锂(lǐ)的价格，一(yī)般给到客户的价格比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便(biàn)宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂(lǐ)价格(gé)波动而波(bō)动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往(wǎng)项目(mù)频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外(wài)，市场还担忧传艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军(jūn)钠电领(lǐng)域雄心勃(bó)勃(bó)，然(rán)而(ér)钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资(zī)履历发现，传艺科技(jì)在投资(zī)上缺乏长(zhǎng)远定(dìng)力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止募投计(jì)划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未(wèi)用(yòng)的资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿(yì)元分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目的(de)实(shí)施地(dì)点从一(yī)厂搬迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地(dì)点变更为重庆市合川区(qū)工业园区核心区高(gāo)阳路30号(hào)，实(shí)施主体(tǐ)则从传艺科(kē)技(jì)变(biàn)为全(quán)资(zī)子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余(yú)资(zī)金全部(bù)投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建设，并将后者(zhě)的(de)产能从(cóng)1600万台(tái)提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建设项(xiàng)目。但次年6月(yuè)，公司将该项(xiàng)目(mù)中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科技再“变(biàn)卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用(yòng)于投入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频(pín)变更(gèng)募投计(jì)划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后果就是原有(yǒu)的投入打水飘、投资效率(lǜ)低下以及建成项(xiàng)目实际(jì)效益(yì)与(yǔ)预计天差(chà)地别(bié)。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可(kě)实现销售(shòu)收入(rù)2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月(yuè)30日，该项(xiàng)目就已经(jīng)建成(chéng)。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项目的效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方(fāng)案(àn)，年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路(lù)板(bǎn)建设项目建设期也(yě)仅(jǐn)12个月，预计(jì)达产(chǎn)年实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目净利(lì)润1.31亿(yì)元。然两年多(duō)时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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