北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并(bìng)就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点话(huà)题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业(yè)链中的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够(gòu)在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容(róng)，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将(jiāng)使我们(men)的(de)所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能(néng)力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品很难(nán)让人们(men)只去沃(wò)尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元(yuán)化，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是(shì)否开新店。我和查理为(wèi)了(le)把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了(le)方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽(suī)然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力(lì)也(yě)不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常(cháng)困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少了(le)，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回(huí)复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下应披(pī)露的(de)事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极(jí)地进行(xíng)了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没(méi)有成功(gōng)，也不代表微软或(huò)动视暴(bào)雪有任何(hé)的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了(le)能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选是放弃(qì)买手机(jī)还(hái)是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道(dào)什么是正确的价(jià)格，我们可以在消费者行为(wèi)方面(miàn)做一定的(de)预测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可(kě)能会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定(dìng)地表示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是生意(yì)，而(ér)苹果的(de)商业模式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱(qián)的时候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花(huā)3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内(nèi)快速买入(rù)卖出(chū)台积电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看(kàn)来台(tái)积电是世(shì)界范围内(nèi)管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚(yà)利桑那(nà)州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们(men)没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自(zì)己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的目标(biāo)。我们(men)的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得(dé)，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引(yǐn)人(rén)的(de)行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大的(de)成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关(guān)于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化(huà)操作(zuò)程(chéng)度(dù)非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工智能并(bìng)不能(néng)取代很多领(lǐng)域(yù)的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然可以做一(yī)些令(lìng)人(rén)惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看(kàn)微(wēi)软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它(tā)并不能改变人类(lèi)的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能(néng)源等(děng)领(lǐng)域都有新的(de)改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不(bù)断出现，而(ér)且会(huì)取代(dài)一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就是希望(wàng)能(néng)够帮助解决(jué)一些(xiē)环境(jìng)方面的问题。从传统(tǒng)能(néng)源向新能源的(de)转变，我们在(zài)这(zhè)个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历(lì)能源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公共事业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也(yě)将(jiāng)我(wǒ)们的目(mù)标进行了(le)同(tóng)步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但(dàn)这不是美国(guó)的行(xíng)为方式，就像他们(men)不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释(shì)为什么(me)只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到(dào)担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的人(rén)会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无(wú)法(fǎ)解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每(měi)个人(rén)，包括学校的(de)孩子和其他人(rén)，也包括我自(zì)己。我们(men)购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美(měi)国(guó)银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样(yàng)的(de)新发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下，可能(néng)会发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们(men)未(wèi)来的行为方式，风险就必须落(luò)在他(tā)们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健全的(de)银行投资(zī)方(fāng)法，不做别(bié)人做的一(yī)些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可能是一个(gè)非(fēi)常(cháng)不错的投(tóu)资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有许多银(yín)行，而(ér)不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美(měi)元化(huà)与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看不到任何其他(tā)货币(bì)能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样(xí)）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不(bù)能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数(shù)额(é)的货币才能(néng)解(jiě)决问题，而(ér)直到它(tā)失(shī)控。人们(men)会(huì)对货币失去(qù)信(xìn)心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无(wú)法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及(jí)保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去(qù)投(tóu)的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术(shù)公司(sī)，但在我们看来，其依(yī)然(rán)是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要(yào)做的(de)工作要(yào)比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可(kě)也(yě)取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世(shì)界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的(de)空洞(dòng)化却(què)是非常严重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人(rén)。建筑不(bù)会(huì)消失，但所有者会变化(huà)，人们(men)总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在(zài)回答(dá)有投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这一(yī)团队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长期为客户提(tí)供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投(tóu)资决(jué)定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的(de)人(rén)，但肯(kěn)定想在做投资(zī)或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为(wèi)股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱(qián)。我们投资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的(de)股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆(duī)公司，这种事(shì)情(qíng)会再(zài)次发生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我(wǒ)们(men)需要足(zú)够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无法做什(shén)么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了一些蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样，例如(rú)，当我们(men)在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直在试(shì)图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们(men)不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获(huò)利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接(jiē)班(bān)人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当(dāng)然(rán)现(xiàn)在我还(hái)在位，格(gé)雷格的(de)主要价(jià)值是可以把一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出(chū)最终决定(dìng)的那个人。未来我们(men)还需(xū)要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝(jué)不会让他们接替我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的(de)更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地(dì)位无可取代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会(huì)去改善一个(gè)体系。我很(hěn)享(xiǎng)受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁(fán)了，但他(tā)绝对(duì)是世界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是(shì)为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是(shì)非常好的投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公司的(de)文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲特(tè)提出了(le)一(yī)百年(nián)后(hòu)伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时至(zhì)今日依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往记(jì)录已经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非(fēi)常多(duō)的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下(xià)了(le)非常(cháng)优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为股票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和(hé)公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引力(lì)，那(nà)么为什么不通(tōng)过回(huí)购来提升单(dān)股内(nèi)在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要(yào)的(de)是：你要践行这(zhè)样的(de)价值(zhí)观，并和(hé)他们(men)谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他(tā)们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单(dān)，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不(bù)要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我(wǒ)们(men)的业务中没(méi)有困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天(tiān)早(zǎo)上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资(zī)上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些(xiē)非常(cháng)有说服力的(de)话，告诉(sù)我(wǒ)我在(zài)过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱的(de)工(gōng)作都是(shì)错误的。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊(xùn)看(kàn)看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一(yī)本书在其领域里具有这样(yàng)持续(xù)的地位(wèi)？”

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