财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业(yè)具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄(zī)博(bó)烧(shāo)烤一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投(tóu)资(zī)者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同(tóng)比增(zēng)速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本(běn)土与外(wài)资两大阵营(yíng)的(de)分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年同期明(míng)显提(tí)速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭亏、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的(de)山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平(píng)，市场集中度仍(réng)有提(tí)升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将(jiāng)有望进一(yī)步提(tí)升(shēng)盈利水平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变(biàn)，经过(guò)一段时间的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多(duō)年(nián)的“五强争霸(bà)”格(gé)局，将(jiāng)演变(biàn)为“一(yī)超多(duō)强”：华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百威(wēi)英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显(xiǎn)，百威(wēi)英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长(zhǎng)将低(dī)于去(qù)年的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥印(yì900g是几斤 900g是多少毫升n)钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前(qián)多(duō)年，高(gāo)端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最大(dà)的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大(dà)江南北的(de)大绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经(jīng)很(hěn)难见到(dào)了(le)，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)游，对上游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端化(huà)进程(chéng900g是几斤 900g是多少毫升)，2023年吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年(nián)时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中(zhōng)高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市场的(de)产品价(jià)格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了(le)继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在(zài)百元级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先(xiān)在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯(chún)生系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面(miàn)复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量(liàng)来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国(guó)正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年(nián)跻身世(shì)界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更(gèng)加认可(kě)、熟(shú)悉其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高(gāo)端(duān)产品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和(hé)青(qīng)岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去(qù)年业绩(jì)爆(bào)发(fā)，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续(xù)高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售业态(tài)的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利(lì)释(shì)放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本优化(huà)之下(xià)，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发展潜(qián)力及空(kōng)间，且目前行(xíng)业格局未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及应用场(chǎng)景布局(jú)多元化企业(yè)，将更加能(néng)够顺应精酿市(shì)场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者。

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