四大国有银行的集体降息惊动市场，存(cún)款利(lì)率正迎来新一(yī)轮(lún)“降息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大(dà)国有银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)自律肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢上限下(xià)调幅度(dù)为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年(nián)以来银行(xíng)业已有三(sān)波存款利(lì)率(lǜ)下调，此前两次分别是：4月，多(duō)家中小银行(xíng)人(rén)民(mín)币存款(kuǎn)利率下调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行跟进“补降”。至此，4月以(yǐ)来(lái)已有(yǒu)至少20家中小银行(xíng)（含农村信(xìn)用合作联社）下调人民币存款利率，调降幅度不(bù)一(yī)。

　　货币(bì)政(zhèng)策牵一发而动(dòng)全身，与经济、就业、投资以及老(lǎo)百姓“钱(qián)袋子”都(dōu)息息相关。那么，如何(hé)理解此(cǐ)次下调通(tōng)知和协定(dìng)存款利率(lǜ)？今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭(dié)起是否等同(tóng)于经济增速放缓的信号？市场上关于企业、老百姓手(shǒu)中的(de)钱变“毛(máo)”的(de)担忧何(hé)解？

　　从推(tuī)出(chū)背景来看(kàn)，多方(fāng)观点(diǎn)认为，本次(cì)存(cún)款利率新规(guī)主(zhǔ)要基(jī)于三重考量(liàng)。一是符合推进利率市场化改革深化大背景；二是对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助(zhù)于减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序(xù)竞争，降低银行负债成本；三是促进投资、消(xiāo)费，本次(cì)降息(xī)也(yě)被看作(zuò)是促进宏(hóng)观(guān)经济复苏的表现。

　　不过也需要看到(dào)的是，本(běn)次调降中协定(dìng)存款更多(duō)是对(duì)公业(yè)务(wù)，通知存款则(zé)集中于短(duǎn)期存款，都是针对特定存取需求的客户，面向范围有限。据民生证券(quàn)宏观团队测算，通知存(cún)款和协(xié)定存(cún)款在(zài)银行存款中占比不(bù)高，以(yǐ)四大行(xíng)的单位通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)为例，常年只占企业存(cún)款总规模的3％-4％；招商(shāng)证券(quàn)银行团队(duì)的数据显(xiǎn)示，协定存(cún)款等规模预计为20-30万亿(yì)，占比(bǐ)约(yuē)为10％。

　　关注一：如(rú)何理解此(cǐ)次下调通(tōng)知和(hé)协(xié)定存(cún)款利率(lǜ)？

　　中(zhōng)国人(rén)民银行行长易纲在近期(qī)公开讲话中提到(dào)，从过去二十年的数(shù)据看，我国实际(jì)利率总(zǒng)体(tǐ)保持在略低于潜在经济(jì)增速(sù)这(zhè)一“黄金法则”水平上，与潜在经济(jì)增长水(shuǐ)平(píng)基本(běn)匹配。在经济复苏(sū)的关键(jiàn)时(shí)点上，如(rú)何(hé)理解此次下(xià)调通知和协(xié)定存款利率？

　　目前，多方(fāng)观(guān)点都提(tí)及的是，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。

　　招(zhāo)商基(jī)金研究部(bù)首席(xí)经济学家李(lǐ)湛梳理(lǐ)了(le)这一市(shì)场(chǎng)化改革(gé)的过程(chéng)。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制，随(suí)后，国有大行同年9月下调(diào)存款(kuǎn)利率，中小银(yín)行陆续跟进(jìn)下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律(lǜ)机(jī)制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施。随之而来(lái)的是，此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调。李(lǐ)湛认为，这均是(shì)在利率市(shì)场化改(gǎi)革推进背景下(xià)，银行出于(yú)自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　此外(wài)，从(cóng)减轻银行(xíng)息差压力的必要性(xìng)来看，民生证券宏观团队也倾向(xiàng)于认(rèn)为，本次调整更多仍是延续(xù)去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，并且完成(chéng)存款利率调整的(de)闭环(huán)，改(gǎi)善银行利润空间(jiān)。存款利率机制创设以来，两轮利率调降都(dōu)集中在活期(qī)和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽略(lüè)了这些(xiē)介于活期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的存款的利率(lǜ)调(diào)整(zhěng)，“当下(xià)有必要一次性调整通知存款和协定存款利率，保(bǎo)证(zhèng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调的(de)有效性。此外，数据显示，国有(yǒu)银行一季度(dù)净息差(chà)水平均创历史(shǐ)新低，当下调利(lì)率有助于降低银行(xíng)负债成(chéng)本，推动银行投(tóu)放信贷的积(jī)极性。”民生证券认为。

　　除(chú)利率(lǜ)市场化改革及(jí)银(yín)行净息(xī)差压力增大外(wài)，某大型(xíng)银行金融市场研究员还关(guān)注到(dào)的(de)是国(guó)内(nèi)存款市场的(de)供需变化——近年来国内经济受多重因素冲击，居民(mín)消费场景受制约，预防性储蓄(xù)有所增加及风险偏好下降等，导致居民储蓄(xù)存款上升(shēng)较快，部(bù)分银行(xíng)根据市场供需变化(huà)，综合指数经营情况(kuàng)，灵活调节(jié)存(cún)款利率，只是不(bù)同银(yín)行在调整节(jié)奏、时机(jī)方面存在(zài)差异。

　　关(guān)注(zhù)二：本次存款利率下调带来哪些影响？

　　4月(yuè)28日(rì)中央政治局会议强调(diào)，要(yào)有效防范化解重点领域风(fēng)险，统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革(gé)化险工(gōng)作(zuò)。一锤(chuí)定音之下(xià)，本次调降利率也被认为维护金融稳定的(de)一大举措。

　　呵护动作(zuò)具体(tǐ)体现(xiàn)在(zài)哪些方面？招商基金李(lǐ)湛认为，本次调降通知(zhī)主要释放了两大信号，一是减轻银行(xíng)息差压(yā)力(lì)。本次下(xià)调将(jiāng)引导银行的对(duì)公(gōng)活期成本(běn)下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力(lì)趋缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利将合(hé)理修(xiū)复，有利(lì)于(yú)增强银行内生资本补充能(néng)力(lì)；二是减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　粤开证券首(shǒu)席经济学(xué)家罗志恒的观点(diǎn)是，调降(jiàng)协定存款和(hé)通知存款的利(lì)率上限(xiàn)，主要目的是规范(fàn)银行业存款定价秩序，减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，合力压(yā)降银行负债成本(běn)。当前银行净利差空间(jiān)较(jiào)小，压降负债端成本，有助(zhù)于改善银(yín)行盈利(lì)、补充净(jìng)资本、降低金融风险(xiǎn)。此外，银行负债端成本下(xià)降，也为资(zī)产(chǎn)端的贷款利率下调(diào)、降低实(shí)体经济融(róng)资成本进一步打开空间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分析师(shī)董琦也认为(wèi)，存款利率调降，既有助于缓解商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势，特别是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力，又有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　招(zhāo)商证券银行团队同(tóng)样(yàng)提到，新规对于规(guī)范协定存款(kuǎn)定价(jià)秩序作用较大(dà)，减少存(cún)款定(dìng)价的无(wú)序(xù)竞争，合力压降银(yín)行负债(zhài)成本。该(gāi)团队(duì)预计(jì)，协定存款等规模(mó)20-30万亿，占(zhàn)总(zǒng)存(cún)款比例10％左右(yòu)，由此来看，新规将降低银行总存款付息(xī)率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场的影响(xiǎng)方面，民生证券宏观团队表示，现实中(zhōng)，存款利(lì)率下调(diào)有(yǒu)助(zhù)于压(yā)低全社会(huì)利率水平，利好债券；同时股票市(shì)场中，对流(liú)动性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　川财证券(quàn)首席经济(jì)学家陈雳则表示，在当前整个(gè)经济(jì)复(fù)苏的大背景下，进一步释放市场流动性、活跃消(xiāo)费是(shì)一个(gè)重要(yào)的、阶段性目标，存(cún)款降(jiàng)息调节(jié)，对促(cù)销费无疑有(yǒu)一定的引(yǐn)导作用(yòng)。

　　关注(zhù)三：压降银行存款成本是否大势所趋？肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢strong>

　　2022年四季度货币政策执行报告以及(jí)2023年(nián)一季度货政例会均表明，当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第(dì)一要求，而在此基(jī)础(chǔ)上也强调“着力支(zhī)持扩(kuò)大内需，为实体经济提供(gōng)更有力支(zhī)持”。从本次(cì)降息(xī)释放(fàng)的信号来看，是否意味着货币政策进一步(bù)宽(kuān)松(sōng)？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币政(zhèng)策充裕延(yán)续，但解读(dú)为边(biān)际再(zài)宽松为时尚早(zǎo)。“本(běn)次调降意(yì)味着当前长端利率仍(réng)有下(xià)行空间，但这一调降是针对(duì)银(yín)行协定存款及通知存款利(lì)率自(zì)律上限，而非直接调降挂牌(pái)存(cún)款利(lì)率，存款利率下调并不等于政策(cè)利率就(jiù)必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为降(jiàng)息的(de)确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有(yǒu)力(lì)”的货(huò)币政策之下，也有(yǒu)多方观点提到(dào)，压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。国(guó)泰(tài)君安董琦(qí)关注到，当前经济(jì)修复内生动力(lì)依然不(bù)强，外需压力没有完全缓(huǎn)解(jiě)，货币(bì)政策将继续(xù)对经济修(xiū)复带来支撑作用(yòng)，未来伴(bàn)随经济修复，利率水平(píng)的(de)调降还没有结(jié)束。

　　招商证券银行(xíng)团队的观点(diǎn)也不谋而合——长期来看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行。考虑(lǜ)到存量贷款重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存款成本(běn)成为当务之急。中小银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利率。

　　展望未来货币政策的走向，上述大型(xíng)银行金(jīn)融市(shì)场研究(jiū)员认为，需要看到的是(shì)，目前经济处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需要适度(dù)货币环(huán)境支持(chí)，同时(shí)，国(guó)内经济复苏(sū)不平衡问题依然突出，要求货币政策支持精准有(yǒu)力。预计(jì)下半年货币政策不(bù)会出现急转弯(wān)，延续稳健货(huò)币(bì)政策基调，在(zài)保持信贷总量适度增(zēng)长，市场流动性(xìng)合理(lǐ)充(chōng)裕(yù)情况下，更加(jiā)倚(yǐ)重结(jié)构性(xìng)工具(jù)，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支(zhī)持，提(tí)升(shēng)政策(cè)精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手(shǒu)中(zhōng)的(de)钱(qián)会不(bù)会变“毛”？

　　协定存(cún)款、通知存款利(lì)率自律上限将迎调整的同时，有(yǒu)市场观点(diǎn)担心，降息一方面有利于(yú)刺激(jī)消(xiāo)费(fèi)以及缓和银行(xíng)经营(yíng)压力，但(dàn)另一方面老(lǎo)百姓、企业手里的(de)存款(kuǎn)收益缩水了。在(zài)评价双方博弈(yì)观点之前，不妨先厘清通(tōng)知存款及协定存款两个概念的定义。

　　通知和(hé)协定存款介(jiè)于定活期存款之间，利率(lǜ)高于(yú)活期存款，但比定(dìng)期存款存取灵活(huó)，两(liǎng)者的共(gòng)同优点是，在保持资金灵活使用的同时，提高利息回(huí)报。其(qí)中：

　　通知存款是活(huó)期存款(kuǎn)的一种，主(zhǔ)要有1天和7天两个期限，支取时需(xū)提(tí)前1天或7天通(tōng)知(zhī)银(yín)行(xíng)，即(jí)可按(àn)实际存期及支取日相(xiāng)应币种(zhǒng)档次利率(lǜ)计付利(lì)息，个(gè)人和企(qǐ)业(yè)均可以办理。当前1天和7天期通(tōng)知存款(kuǎn)的基准利率(lǜ)分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事(shì)业单(dān)位在银(yín)行开立一个具有结算(suàn)和(hé)协定(dìng)存(cún)款双(shuāng)重(zhòng)功能的(de)协定存款(kuǎn)账户，并(bìng)约定基本存款额度(dù)，由银行将协定(dìng)存(cún)款账户中超过该额度的部(bù)分(fēn)按(àn)协定存(cún)款(kuǎn)利率单独(dú)计息的一种存款方式。协定存款(kuǎn)性(xìng)质介于活期(qī)和定(dìng)期存款之间(jiān)，只面向企业(yè)办理，期限最长(zhǎng)为(wèi)1年。当前，协(xié)定存(cún)款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协(xié)定存款属于对公业务(wù)，通知存款既有(yǒu)对公(gōng)业务，也有个人业务，但都有一定(dìng)的(de)存款(kuǎn)门槛。基(jī)于(yú)此，粤开(kāi)证券(quàn)首席(xí)经(jīng)济学家罗志恒提出的观点是，总体来看，协定存款和通知存款基本(běn)上(shàng)以对公(gōng)活(huó)期存(cún)款为主，对一般老百姓的(de)影响不大。对于企业来说，会有(yǒu)一(yī)定的利息损失，但(dàn)若存贷款利(lì)率都能有所下调(diào)，也有(yǒu)助于刺激企业投资并降低融(róng)资成(chéng)本。

　　此外记者也注意到(dào)，央行最新(xīn)数据(jù)显示，4月份人民币存款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿(yì)元肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢(yuán)，其中，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存(cún)款减少1408亿元。进一(yī)步(bù)来看(kàn)，存款利率调降是否会(huì)刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这一(yī)传(chuán)导过程并(bìng)非一蹴而就，且需要总量(liàng)政策(cè)继(jì)续支撑。经济当前依(yī)然需要休养(yǎng)生息(xī)，特别是(shì)在前期(qī)服务(wù)业修复(fù)后，与制造业产生循环(huán)，带动收入预期改善(shàn)，最终才会带(dài)动居民与(yǔ)企业储(chǔ)蓄(xù)流出。

　　长远来(lái)看，招商(shāng)基金(jīn)李湛的建(jiàn)议(yì)是(shì)，应(yīng)辩证看待本次降息。疫情以来，企业及居民(mín)形(xíng)成了一(yī)定规(guī)模的(de)超(chāo)额储蓄，降息可以(yǐ)降(jiàng)低企业、居民(mín)的储蓄意愿，引(yǐn)导(dǎo)企业加大(dà)投资、居(jū)民增加消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民对后续的收入信心才会(huì)回升，进而形(xíng)成储蓄(xù)转化为(wèi)投资、消(xiāo)费，再形成增(zēng)厚企(qǐ)业、居(jū)民收(shōu)入的良(liáng)性循环。”李(lǐ)湛表示(shì)。