调油逻辑提振成本价(jià)格，从而能够推升芳(fāng)烃价(jià)格，去年(nián)二季度芳烃市场的热度之高(gāo)也(yě)正是由这个逻辑(jí)主(zhǔ)导。然而，今(jīn)年与去年的步调(diào)明显不(bù)一。期货(huò)日报记者观(guān)察到，同(tón什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面g)为芳(fāng)烃品种，4月18日以来(lái)，PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯(xī)期货盘面已(yǐ)连续出现了9连跌，从(cóng)走势(shì)上来看，两品(pǐn)种(zhǒng)的表现远(yuǎn)超(chāo)市场预期。

　　截至(zhì)4月(yuè)28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收(shōu)于(yú)5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘价(jià)下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收(shōu)于8251元(yuán)/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯持续阴跌，主(zhǔ)要原因在于两方面(miàn)，一方(fāng)面由于近期原油大(dà)跌(diē)，另一方面近期成品(pǐn)油(yóu)裂差下跌。”一德期(qī)货分析师郑邮飞表示，由(yóu)于(yú)欧(ōu)美的滞涨格局(jú)，以及美国的(de)加息(xī)预(yù)期，需(xū)求羸弱，市场对(duì)于衰退(tuì)的预(yù)期再起。而(ér)原油供应端的OPEC+减产还(hái)没有落地，原油近期回补前(qián)期缺(quē)口(kǒu)后继续下行(xíng)，对于(yú)化工(gōng)特别是与之相关性相对(duì)较强的PTA形成成本塌(tā)陷。成(chéng)品油裂差方面，近期美国汽柴(chái)油(yóu)裂差出现下滑，同(tóng)时美国汽油库存在4月份去(qù)库速(sù)率减缓，使得市(shì)场对于(yú)美国调油需求的预期边(biān)际弱(ruò)化(huà)，对(duì)于芳烃(tīng)的支(zhī)撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记(jì)者了(le)解(jiě)到，美国夏油对于辛烷值(zhí)的需求支撑起了芳(fāng)烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今(jīn)年芳(fāng)烃市什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面场走势相对偏(piān)弱，且去年调油逻(luó)辑发生的时(shí)间在5月发酵、6月初达到(dào)顶峰，今年调油逻辑是在汽油旺季(jì)到来(lái)之前(qián)。

　　物产中大期(qī)货能(néng)化(huà)组组长谢雯表(biǎo)示，发生这一现象的原因更(gèng)多是始于路(lù)径依赖，去年(nián)极端的调油行情使得市场预期今年调油逻辑(jí)发生的概率仍较大，调油商提(tí)前准备原料(liào)运(yùn)往美国。

　　在她(tā)看(kàn)来，去年调油(yóu)逻辑是(shì)调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的(de)调(diào)油带(dài)来(lái)芳烃美亚价差处于往年同期高(gāo)位，但(dàn)当前美湾芳烃(tīng)库存(cún)较高，需(xū)求(qiú)饱和(hé)，抑制芳烃(tīng)美亚价差进一(yī)步(bù)扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者，今年(nián)芳烃调油逻辑与去年(nián)在细(xì)节与节奏(zòu)上又有差异(yì)，主要体(tǐ)现在去年5—6份的行情(qíng)是“脉冲式(shì)”的，当时市场(chǎng)对于美(měi)国高辛烷(wán)值(zhí)调油料的短缺没有提早预期，导致(zhì)旺季来临后行情(qíng)一触即发，而经历过去年的(de)大幅(fú)波动，随(suí)后(hòu)调(diào)油商对于今年已(yǐ)经提(tí)早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美(měi)亚(yà)价差(chà)一直保持相对高(gāo)位，给亚洲芳烃流向美国创造(zào)套利空间，同(tóng)时我们从去年四季度至今韩国出口(kǒu)美(měi)国(guó)芳(fāng)烃的数量保持(chí)相对高位(wèi)可以一窥(kuī)究竟(jìng)。叠(dié)加今年4—5月份亚洲芳烃装置(zhì)的检修预期，今年市场的调油逻辑(jí)在3月份就启动，提(tí)早(zǎo)并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格(gé)也在3月中(zhōng)旬(xún)开始启动，这明显早于去年。但我(wǒ)们也看到了PXN在3月(yuè)下旬后(hòu)就处于高位徘(pái)徊的状态，意味着调油(yóu)逻辑已经在芳(fāng)烃上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对(duì)此，华融融达期货分(fēn)析师韩冰冰表示，今年和去(qù)年芳烃走势存在着节奏的差异，去年5月份是是炒作调油需求的(de)主(zhǔ)要(yào)时期，而(ér)今年市场提前到3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍，今年调油(yóu)逻辑(jí)应该不及去年。“去年受俄乌冲突(tū)影响，欧美地区成(chéng)品油供需突然变得紧张(zhāng)，油品裂解利润非常好，调油逻辑兴起(qǐ)。而今年的问(wèn)题(tí)是欧美(měi)经济下(xià)行压力较大，油品需求(qiú)面临走(zǒu)弱，从盘面也可以看到，3月份市场因炒作调油需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品(pǐn)利润却回(huí)落，并拖累形成(chéng)原油的下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是(shì)由于俄(é)乌冲突导致原油的(de)出口受(shòu)限以及疫情影(yǐng)响下美国炼厂大(dà)幅关停引起的(de)辛烷需求无法匹配，从而(ér)导致了美亚套利(lì)窗口(kǒu)的打开，亚洲芳烃运(yùn)往美国，原料端紧缺助推(tuī)PTA价格的大(dà)幅走高。今年看工厂(chǎng)对于调油行(xíng)情有所准备，整体缺(quē)量需求将不如去年。”马(mǎ)俊逸(yì)称。

　　在银河期货(huò)分析师(shī)隋斐看来，二季度美国出行旺季下(xià)调油(yóu)需求(qiú)被赋予期待(dài)，然而有了去年二季度(dù)调(diào)油需求(qiú)增加(jiā)下亚(yà)美套利(lì)利润(rùn)可观的经验(yàn)，部(bù)分工厂提前跟美国工厂(chǎng)签订了长(zhǎng)约，今年的出口周期有(yǒu)所提(tí)前。

　　从今(jīn)年韩国运往美国的芳烃出(chū)口量观察，整体1—3月出口(kǒu)量(liàng)已达去年调(diào)油(yóu)季出口总(zǒng)量的65％偏上。同时，据了解(jiě)，贸易商今(jīn)年与亚洲PX生产企业(yè)签订合同多采用(yòng)FOB模式，便于其在窗口打(dǎ)开后及时变更流向。

　　“从(cóng)辛烷(wán)值(zhí)观察今年(nián)调油大概率仍将发生，但是(shì)整体对(duì)于(yú)芳烃价格的(de)提振高(gāo)度将极大可能(néng)不(bù)如去年(nián)。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国(guó)际油价波(bō)动加剧，近期原油库存低位回升(shēng)，汽油裂解价差(chà)回落(luò)，亚洲甲苯调(diào)油优势下(xià)降，在对(duì)未来(lái)需求的不确(què)定和经济(jì)可能(néng)衰退的背景下(xià)调油需求出现了不稳定的因素(sù)。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯(xī)的(d什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面e)基本(běn)面来看，实则呈现边(biān)际走(zǒu)弱(ruò)的(de)迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期(qī)流(liú)通货源紧张的局(jú)面在恒力石化(huà)和嘉通能源两套年产(chǎn)能共500万(wàn)吨新装置投产和下游(yóu)消费走弱的影(yǐng)响下逐(zhú)渐(jiàn)缓解，PTA供需边际相对(duì)走弱；苯乙烯供(gōng)应(yīng)端在4月(yuè)淄博俊(jùn)辰50万吨(dūn)新装置投产下北方低(dī)价货源冲击华东(dōng)，下游硬胶产品利(lì)润(rùn)不佳，成品(pǐn)库存偏高(gāo)的(de)局面仍存，苯乙烯主港库存及(jí)上游纯苯(běn)港口(kǒu)库存攀升，二(èr)季度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际(jì)弱化，但是现在还没有真正进(jìn)入美国汽油(yóu)的消费旺(wàng)季，如果5月下(xià)旬(xún)开始美国汽油消(xiāo)费走(zǒu)强，预计(jì)芳(fāng)烃(tīng)估值仍将保持高位，但是在当(dāng)前(qián)衰退(tuì)预期以(yǐ)及美联储(chǔ)加息背景(jǐng)下(xià)，成品(pǐn)油消费的成色或较预(yù)期(qī)大打折扣，芳烃前期相(xiāng)对原油的价差高点已经(jīng)看到，调油逻辑再继(jì)续大(dà)幅(fú)发酵的概率降(jiàng)低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳烃系(xì)产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将回归(guī)自身的供需基本(běn)面。

　　“短期来看，随着主(zhǔ)力合约换月，市场的交易重心(xīn)转(zhuǎn)向了2309 合约，在(zài)距离9月相(xiāng)对较长的时间下市场(chǎng)博(bó)弈增大。”隋斐(fěi)表示，从(cóng)基本(běn)面上(shàng)来看，短期 PTA 不至于大幅累(lèi)库，成本端(duān)的(de)扰动对 PTA 来(lái)说将(jiāng)更加敏(mǐn)感(gǎn)。就(jiù)苯(běn)乙烯(xī)而(ér)言，目前(qián)国内纯苯(běn)下游品种(zhǒng)中除了苯胺(àn)盈利之外其他(tā)下(xià)游盈利性不(bù)佳，纯苯港口库存(cún)去库力度减弱，苯乙烯下游同(tóng)样面临成品库(kù)存偏高和利润不(bù)佳的局面(miàn)，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库(kù)压(yā)力(lì)，短期来看价格(gé)向(xiàng)上的(de)驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面