近(jìn)日(rì)，国内上市交易的(de)4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品期货基(jī)金在(zài)一季报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收(shōu)益指基(jī)金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)加上(shàng)本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方(fāng)面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额(é)变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下(xià)几点：首(shǒu)先(xiān)，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油(yóu)以及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出(chū)现胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷(mí)不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段(duàn)时间一(yī)般(bān)是(shì)豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资(zī)策(cè)略和(hé)运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整，在三月份(fèn)又很(hěn)快反(fǎn)弹(dàn)至年初(chū)位置(zhì)。黄金较(ji社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说ào)白银(yín)表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白银工业(yè)属性及(jí)美联(lián)储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波(bō)动性(xìng)。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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