射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在(zài)一级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道，先后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年(nián)触底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机(jī)以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不(bù)及(jí)和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不(bù)足，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外(wài)融资(zī)之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　<维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架strong>▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目(mù)前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出(chū)了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的(de)市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下(xià)滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规(guī)模(mó)与2021年的(de)市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预(yù)计到2028年(nián)射频前端(duān)的市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元(yuán)每股(gǔ)的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业(yè)务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自身的(de)利(lì)润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者(zhě)进(jìn)维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游(yóu)滤(lǜ)波器(qì)、多工(gōng)器(qì)的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门(mén)槛的(de)产品系列。

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