5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片(piàn)下(xià)游的景气(qì)度，有创新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体重(zhòng)要的(de)构成(chéng)央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加(jiā)依(yī)赖数(shù)字(zì)化，成本效率(lǜ)提(tí)升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原(yuán)因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初(chū)到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行(xíng)业近期的(de)持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买也能(néng)看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了(le)新的需(xū)求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和(hé)细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的(de)机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)(sān)次工业革命，前两次都是以能(néng)源为不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后在(zài)万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云管端(duān)各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生新的(de)投资机会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行(xíng)业(yè)库存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和重点公司(sī)的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示(shì)，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设(shè)施(shī)成为发(fā)展基石(shí)，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年(nián)内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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