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　　美(měi)联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布(bù)拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不得(dé)不进一步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应(yīng)该采(cǎi)取(qǔ)何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目(mù)前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别>

　　布拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触(chù)发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和地区(qū)的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交易(yì)品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易及结(jié)算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所利(lì)率互换集中清(qīng)算业务的清算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司(sī)的(de)清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市(shì)场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日(rì)早(zǎo)盘(pán)却(què)仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易(yì)日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经(jīng)统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息(xī)预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由基(jī)本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库(kù)需(xū)求。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库(kù)存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原因来(lái)自(zì)于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身(shēn)基(jī)本(běn)面(miàn)供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)，谁将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使(shǐ)用量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的(de)最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较(jiào)好(hǎo)。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大(dà)大增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国(guó)和印度作为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价(jià)格bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内(nèi)低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的(de)结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因(yīn)素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度(dù)时(shí)间(jiān)周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美(měi)国银行业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然(rán)多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压力(lì)持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高(gāo)也(yě)使得(dé)油(yóu)脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南美(měi)大(dà)豆(dòu)的减(jiǎn)产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得(dé)处于(yú)偏低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比较多(duō)地(dì)被(bèi)宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加息已经在(zài)市场(chǎng)预(yù)期当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占一(yī)半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段(duàn)时期内是(shì)固定的(de)，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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